（报告出品方/作者：东北证券，李玖）

1. CMOS 图像传感器国产领军人，四大业务领域全面布局

1.1. 安防领域切入，细分赛道出货领先

深耕 CMOS 图像传感器，安防领域名列前茅。思特威于 2017 年 04 月 13 日在上海 成立，成立以来始终专注于 CMOS 图像传感器芯片的研发以及销售，主要产品为 前照式结构产品的 FSI-RS 系列、背照式结构产品的 BSI-RS 系列以及全局快门产品 的 GS 系列，产品主要应用于安防监控、机器视觉、智能车载电子和智能手机四大 领域。2017 年公司推出第一代 500 万像素 BSI-RS 产品并在安防领域出货量名列前茅，2018 年公司推出 SmartGS 产品并开始向机器视觉领域迈进，2020 年公司保持 安防领域以及机器视觉领域出货量全球第一的地位，并向汽车电子应用领域进军。 2021 年 6 月 28 日递交科创板上市申请，2022 年 5 月 20 日于科创板上市。

股权结构稳定且集中，大基金战略入股。目前公司第一大股东徐辰持有公司15.23% 股权，徐辰亦为公司的发行人及实际控制人。莫要武为公司的一致行动人，且为 公司第二大股东，持有 6.66%股权。国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、 Forebright Smart Eyes、Brizan China Holdings Limited 分别持有公司 8.21%、7.87%、 7.74%的股份。

1.2. 创始团队研发实力雄厚，引领公司技术发展

创始团队多年研发经验，引领公司技术发展。创始人徐辰及联合创始人莫要武、 马伟剑均为公司的核心技术人员。三名核心技术人员统领公司研发体系。徐辰是 公司创始人，负责把控公司整体的研发和技术方向，起到技术带头人的作用；莫 要武是公司副总经理，直接负责公司设计研发部，是公司主要技术标准的起草者； 马伟剑是公司副总经理，并直接负责公司的量产研发部，是公司产品产业化相关 技术研发的带头人。

两大研发体系六大业务部门，为研发保驾护航。目前公司设立两大核心研发部门， 分别为设计研发部以及量产研发部。设计研发部专注于产品的基础设计，竭力推 出新产品以及负责产品的更新迭代，下设四个分部门，分别负责电路设计、算法 设计、像素设计、工艺集成。量产研发部主要负责产品的量化，下设产品工程部、 应用工程部，在产品基础设计完毕后，为产品量产化提供全面的技术支持。（报告来源：未来智库）

扩充研发团队，多次股权激励锁定核心人才。截至 2021年 9月研发人员占比 39.5%， 其中硕士及以上学历占比 55.6%。2019 年公司购买汽车 CIS 领域公司深圳安芯微研 发团队及相关专利，扩充在车载电子方面研发实力。为了提高团队稳定性锁定核 心人才，公司实施了充分的股权激励计划，目前拥有 6 个员工持股平台，员工共计 持股 7.72%。截至 2021 年 9 月，公司共实行 3 次员工股权激励，分别于 2017 年 6 月，2018 年 3 月以及 2019 年 12 月召开股东大会审议通过期权激励计划，累计批准 3052 万份期权。

1.3. 产品矩阵全面，多项核心专利巩固护城河

六大系列产品齐上阵，平台化布局优势突出。目前公司产品细分包括 AI 系列、SL 系列、AT 系列、GS 系列、LoT 系列以及 CS 系列，产品像素涵盖 100 万-5000 万， 广泛应用于安防监控、高端安防监控、智能交通、机器视觉、物联网、智能手机 等方面，为不同的客户提供一站式服务。

中高低端产品全面布局。安防领域产品布局涉及中高低端市场，中高端产品从 2018 年收入占比 16.41%提高到 2021 年的 71.78%，成为安防监控主要的收入来源， 高端产品占比将在未来持续增加。汽车电子和智能手机领域起步较晚，目前主要 通过低端市场抢占市场份额，随着技术产品趋于成熟，将会向中高端市场进军。 未来公司将继续深耕安防监控以及机器视觉领域，同时在汽车电子、智能手机领 域不断地推出差异化的产品，满足客户多样化的需求。

深耕多年，积累多项核心专利。截止 2021 年 9 月，公司拥有主要专利 114 项，其 中中国境内授权专利 65 项、境外授权专利 49 项、软件著作权 7 项、集成电路布图 设计 32 项。在 2021 年被中国半导体投资联盟评为“年度 IC 独角兽企业”。

安防领域优势明显，高迭代积累优质客户资源。公司创立以来从安防领域切入， 深耕多年具备深厚的技术积累，推出 30 余款安防类产品，平均每款产品迭代周期 不到两年，通过持续不断地推陈出新为客户提供具备最前沿技术的产品，满足安 防领域客户产品差异化、系列化的需求，打入优质客户供应链。目前公司客户包 括大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等 不同领域优质头部厂商。2018 年-2020 年及 2021 年 1-9 月，公司向前五大客户的销 售金额分别为 3.14 亿元、6.04 亿元、12.10 亿元及 16.08 亿元，占销售总金额的比 例分别为 96.8%、88.9%、79.2%及 78.7%。

1.4. 高端产品占比提升，盈利未来可期

营收保持增长，高毛利产品占比提升。公司成立以来营收保持高速增长，2018- 2021 年营收分别为 3.25 亿元、6.79 亿元、15.27 亿元和 26.89 亿元，复合增长率达 到 102%，净利润于 2020 年扭亏为盈后逐步提升。目前公司产品主要应用于安防领 域，2018-2020 年收入占比分别为 98.4%、92.6%、82.1%，车载电子的收入占比由 2019 年 0.58%提升至 2020 年 6.49%，随着公司在下游应用领域的逐步扩展，新兴 领域收入占比将逐步提高。公司总毛利率由 2018 年的 12.73%增长到 2021 年的 29.12%，主要为与新的晶圆厂合作过程中良率逐步提升，同时高毛利产品 BSI 及 GS 占比提升，合计收入占比从 2018 年的 12.55%提升到 2021 年 1-9 月的 56.84%， 带动毛利率的提高。

费用率方面，股权支付影响公司费用率波动。2018-2021 年公司管理费用分别为 0.81 亿元、1.32 亿元、0.42 亿元、0.55 亿元，管理费用率分别为 24.9%、19.4%、 2.8%、2.1%，股权激励费用较大造成 2018、2019年管理费用率较高。2018-2021年 销售费用分别为 0.24 亿元、1.13 亿元、0.37 亿元和 0.64 亿元，销售费用率分别为 7.3%、16.8%、2.4%、2.4%，2019年主要由于年末对部分尚未达到行权条件的期权 进行了加速行权或取消，一次性产生较大金额的股份支付。

研发人员将近四成，研发费用率保持平稳。截至 2021 年 9 月 30 日，员工总人数为 674 人，研发人员为 266 人，研发人员占总人数的 39.47%。其中 148 名研发人员为 硕士以上学历，占总研发人员的 52.70%。2018-2021 年公司总研发费用分别为 0.93 亿元、1.22 亿元、1.08 亿元和 2.05 亿元，占营业收入比例 28.76%、18.00%、7.10% 和 7.63%，其中 2018、2019年研发费用占比较大主要受股权支付影响，随着公司营 业收入的进一步扩大，研发费用比例逐渐下降。

募集资金增强新兴业务实力。公司首次公开发行股票不超过 4910 万股，募集资金 28.20 亿元用于产品研发升级及流动资金补充。其中 7.35 亿元用于搭建车用 CMOS 图像传感器的研发平台，打造新一代车规级产品线，8.87 亿元用于加大安防与机器 视觉CMOS图像传感器的研发，4.09亿元用于昆山经济技术开发区建设测试厂房。投入募投项目完成后，公司将进一步提升在车载领域、机器视觉领域的竞争力。（报告来源：未来智库）

2. 需求：传统领域稳定增长，新兴领域快速爆发

2.1. CMOS 成为图像传感器主流技术

图像传感器是摄像头的重要组成部分，CMOS 图像传感器成为主流。图像传感器 的主要功能是将光学信号转化为电学信号并呈现在终端，是由光敏元件、放大电 路、数模转换器、存储器数字信号处理器等集成在一起的电路，广泛应用于各类 摄像设备，是摄像头的重要组成部分。

根据元件的不同可以分为互补金属氧化物 （CMOS）半导体图像传感器及电荷耦合器件（CCD）图像传感器两大类。典型的 CMOS 图像传感器（CIS）由多个模块组成，分别完成不同的功能，其中像素阵列 完成光电信号的转换，将光学信号转换为电学信号，时序控制电路完成对电学信 号的处理，数模转换则将信号转换为需要的数字信号便于最终输出。相较于 CCD 图像传感器，CMOS 图像传感器从 90 年代开始得到重视并大力发展，从市场占比 来看 CMOS 图像传感器市场份额由 2012 年 55.4%上升至 2019 年 83.2%，在图像传 感器市场逐渐占据主导地位。

背照式结构逐渐取代前照式成为 CMOS 图像传感器主流。从结构上来看，根据感 光元件安装位置的区别可以将 CMOS 图像传感器分为前照式结构（FSI）和背照式 结构（BSI），其中背照式是将光电二极管置于金属配线层之前。相较于前照式结 构，背照式增加了单位像素的受光量，传感器灵敏度有明显改善，但是制作工艺 涉及晶圆的正面背面从而变得复杂，对生产工艺要求加大，且会带来可靠性退化 的问题。随着技术的发展，目前出现堆栈式 CMOS 传感器，其将像素区域与处理 电路分隔开，分别置于上下两层，从而能够针对性的优化，对于像素部分进行画 质优化，电路部分进行速度优化。但由于生产过程更加复杂，成本昂贵，堆栈式 多用于高端手机、数码相机、机器视觉等领域。

CMOS 图像传感器向着高像素、高帧率、高成像效果发展。CMOS 图像传感器的 核心参数包括像素、帧率、成像效果，不同应用领域对于技术指标的要求有不同 侧重。应用于手机领域时，通常需要超高的像素，分辨率、清晰度、美观度等， 应用于安防监控领域时，由于摄像机通常工作在高温、昏暗等苛刻的环境条件下， 通常需要产品具有较高的信噪比，量子效率等，能够满足极端工作条件下的要求。 在汽车电子方面由于隧道等环境的限制，需要产品具有较高的 LED 闪烁抑制技术， 较高的帧率满足环境的快速变化，在新兴的应用领域如机器视觉方面，则对不同 的产品有不同的定制化需求。

2.2. 应用场景广泛，全球销量出货量保持较高增长

全球 CMOS图像传感器销售额与出货量保持较高增长。根据 Frost&Sullivan统计， 全球 CMOS 图像传感器销售额从 2016 年的 94.1 亿美元快速增长至 2020 年的 179.1 亿美元，期间年复合增长率为 17.5%，预计 2021-2025 年间将保持 11.9%的年复合 增长率，2025 年全球销售额预计可达 330.0 亿美元。从出货量上来看，2016 年至 2020 年，全球 CMOS 图像传感器出货量从 41.4 亿颗快速增长至 77.2 亿颗，年复合 增长率 16.9%。预计 2021 年至 2025 年，全球 CMOS 图像传感器的出货量将继续保 持 8.5%的年复合增长率，2025 年预计可达 116.4 亿颗。

智能手机为 CIS 下游最大应用场景，汽车电子、机器视觉等新兴领域快速增长。 CMOS图像传感器主要应用市场包括智能手机、安防监控、汽车电子、机器视觉等 方面。根据 Frost&Sullivan 的数据统计，销售额来看，智能手机为其最大的应用市 场，2020 年占比为 78.5%，汽车电子占比约 10%，安防占比约 4%。随着下游需求 的改善，未来应用占比将有所变化，预计 2024 年下游手机需求占比下降为 69%， 汽车电子则提升至 14%，安防领域占比将提升至 8%。

2.3. 新兴领域：快速扩张市场，车载 CIS 量价齐升

新兴市场增长率高于全球 CIS 增长率。近年来随着 5G、VR/AR、机器视觉、汽车电子的发展，给 CMOS 图像传感器带来新的增长动力。据 Frost&Sullivan 预计， 2020-2025 年安防监控细分市场出货量年复合增长率预期将达到 13.8%；汽车电子 市场预期出货量年复合增长率将达到 18.9%；新兴机器视觉领域年复合增长率更将 达到 45.6%。细分市场的预期增长率均高于 CMOS 图像传感器的整体增长率。

（1）车载领域： 不同功能的车载摄像头用量不同。按照功能来划分，车载用摄像头可以分为观察 用摄像头和感知用摄像头，观察用摄像头主要功能为拍摄周围环境帮助驾驶员进 行行车判断，感知用摄像头主要将拍摄的影像进行识别提取从而对车辆的行驶进 行干预。此外，根据摄像头安装的位置可以分为环视、前视、后视及舱内摄像头。

产品要求与法律法规构成车规级产品两道门槛。由于消费电子与汽车电子使用环 境的差异，汽车产品通常需要具备更高的可靠性和稳定性，在功率、过载、耐压、 绝缘等方面要求更加严苛。如温度方面，消费电子一般标准为0-60 ，而汽车电子 至少需要-40-85 ，不同方面标准的差异使得车规级产品比消费级产品更难。此外， 汽车行业具有健全严苛的法律法规，行业协会或标准化组织也制定大量行业规范 来约束企业，相关产品的上下游企业遵循 ISO/TS16949 质量管理体系，相较于消费 电子通常需要遵循的 ISO9000 标准规范，ISO/TS16949 针对性更强，质量把控更加 严格，例如需要以零缺陷为目标等。企业即便已获得 ISO9000并获得认证，要再获得 ISO/TS16949 质量认证仍需要漫长的时间。

车载摄像头的五大技术要求。一是更高的动态范围(HDR)，汽车 CIS 的动态范围要 超过 120dB，通常在 120-140dB 之间，从而能够在隧道等光线昏暗的情况下看清路 况，而一般的手机摄像头动态范围通常在 60dB 左右。二是 LED 灯闪烁抑制，LED 灯往往以肉眼无法识别的频率(90Hz)进行闪烁，对于快门时间更短的 CMOS图像传 感器而言，LED 闪烁往住会引起 AI 系统误判。三是工作的温度范围更加苛刻，车载摄像头连续工作时间较长，工作环境相较于手机用产品更加恶劣多变，车载摄 像头测试需要在水中浸泡数天，以及 1000 小时以上的温度测试，要能够适应零下 40 C--零上 105 的温度范围。四是对于低照的极高要求，为了提高夜间行驶的安 全性，要求汽车摄像头具有较强的感光能力，夜视功能将成为车载摄像头的标配。 五是高像素趋势。随着智能驾驶自动化程度升级，摄像头像素也逐步升级，从 1MP 发展至 8MP 等，有助于扩大检测范围。

（2）机器视觉：机器视觉对全局快门技术提出高要求。机器视觉主要指通过计算机等设备使机器 具有类似人类的“观察”和“认知”能力，这个过程通常需要人工智能、计算机 科学、图像处理和模式识别等多学科配合完成。从应用场景来看，目前在机器视 觉领域内的可分为工业机器视觉应用，例如产线检测、不良品筛检、自动化流水 线运作等，以及消费级机器视觉应用如无人机、扫地机器人、AR/VR 等。机器视 觉的应用对 CMOS 图像传感器的性能提出更高的要求，例如减少果冻效应，即当 相机与被摄对象之间存在相对位移时，减少画面所发生的直线部分弯曲、边缘模 糊和部分画面曝光错误，这要求传感器具有优良的全局快门技术。

全球市场规模高速增长，预计未来五年 CAGR 达到 35.7%。据 Frost&Sullivan 数 据，全球新兴领域 CMOS 图像传感器市场迅速扩张，全局快门 CMOS 图像传感器 总出货量从 2018 年的 1100 万颗迅速增至 2020 年的 6000 万颗，复合增长率高达 133.5%。2021 年出货量为 1.16 亿颗，随着未来应用的扩展预计 2025 年出货量将增 至 3.92 亿颗，2021-2025 年间年均复合增长率为 35.6%。（报告来源：未来智库）

2.4. 手机领域：占比最大市场，多摄普及带动需求增长

智能手机为 CMOS 图像传感器最大的应用市场。智能手机经过多年的发展销量增 速有所下降，销量趋于平稳。根据 Frost&Sullivan的数据，2012-2015年智能手机出 货量呈现爆发式增长，年均复合增长率达到 25.6%，之后增长速度明显放缓，2020 年由于疫情干扰等原因消费疲软，手机销量同比下降 9%，仅为 12.4 亿部，预计 2022-2024 年间年均复合增长率仅为 3.2%。随着手机市场进入零和游戏，头部厂商 均开始着力高端化，中国智能手机市场平均售价有较大的提升，手机摄像头也经 历了多次变革，在数量上多个摄像头成为主流方案，在技术发展上出现双目立体 成像、结构光、ToF（Time of Flight）等方案，技术上的变革推动需求的增长。

多摄的普及： 单部手机配置摄像头数增加成为趋势。单部手机的摄像头数量持续增加，目前单 部手机摄像头配置数量可达到 6 个。根据 Frost&Sullivan 的数据显示，双摄像头手 机自 2015 年有所放量以来快速渗透，在 2018 年渗透率达到 40%，随后三摄及多摄 开始快速发展，每部智能手机所搭载的摄像头数量逐年上升，预计 2019 年将由平 均每台 3.4 颗提高至 2024 年的 4.9 颗，为 CMOS 图像传感器的需求注入动能。

高像素成为趋势： 高像素推动 CIS 技术升级。用户对于摄像清晰度的要求越来越高，主流智能手机 像素水平已达到 4800 万至 6400 万，随着未来手机摄像头像素的进一步提升， CMOS图像传感器的技术与性能升级也会面临新的挑战，在控制传感器整体尺寸的 前提下增加感光元件面、ToF（Time of Flight）、结构光、主动立体视觉等解决方案 的研发等等。

2024 年预计全球手机用 CIS 市场规模约 164 亿美元，高像素摄像头快速增长。 Frost&Sullivan 预计 2024 年全球手机 CMOS 图像传感器出货量将达到 67.8 亿颗， 市场规模达到 164.1 亿美元，年均复合增长率 6.3%。其中 200 万像素的摄像头由功 能机摄像头逐渐承担景深摄像等功能带动出货量的回升，预计未来将保持约12%的 复合增长率。而 500 万-1300 万像素的传感器占据目前手机摄像头市场的主要份额， 2012-2019年出货量复合增长率达到 24%。1300万像素-4800万像素的传感器以21.5% 的市场占有率位居第二。而 4800 万以上像素的传感器市占率仅 8%，但预计未来快 速增长，2024 年出货量预计将达到 6 亿颗。

2.5. 安防领域：稳增长传统市场，智能化成为发展方向

全球安防覆盖加大，中国为最大安防市场之一。安防行业主要是以构建安全防范 系统为主要目的的产业，以维护社会公共安全为目的，包括视频监控、门禁识别、 防盗报警细分领域。2019 年全球安 防产业总产值约 3600 亿美元，我国安防行业的收入规模达 7562 亿元，占比约 35%， 已成为全球最大的安防市场之一。2020 年我国智能安防市场规模约为 511 亿元， 2013-2020 年市场规模年复合增长率达 26%，2019 年视频监控市场规模 18 亿元， 2013-2019 年市场规模年复合增长率达到 20%。

CMOS 图像传感器厂商位于安防产业链上游。整个产业链来看，安防产业链涉及 上游算法、芯片设计、存储器、图像传感器等零部件生产，中游软硬件及系统集 成、或提供智能安防运营服务，下游主要应用于城市、学校、医院、轨道交通、 金融等行业。其中上游包括算法、芯片、零部件厂商，芯片企业可以分为主要分 为 IPC、DVR、NVR 三类，代表厂商包括星宸科技、富瀚微等企业，零部件厂商 如 CIS 企业代表厂商如索尼、三星等，中游安防设备软硬件厂商，包括海康威视、 大华股份等企业，下游为终端应用厂商，可以划分为城市级、行业级以及消费级 应用，代表企业包括赛维智能等企业。

数字化集成、网络化和智能化为安防监控的发展方向。从发展路线来看，安防监 控发展历程为 3 个大的阶段，1970s的模拟视频监控、1990s开始的数字视频阶段及 近几年兴起的智能网络视频监控阶段。模拟监控阶段的核心设备是磁带录像机 （VCR），数字视频阶段的核心设备是硬盘录像机(DVR)，智能网络视频监控时代 没有核心硬件设备，系统变得开放而分散，使用的设备包括网络摄像机(TPC)、视 频编码器(DVS)、网络录像机(NVR)及中央管理平台(CMS)等，目前的实际应用中， 各种类型的产品和系统架构均有一定比例，并均将继续存在一定时间，但智能网 络视频监控系统代表了视频监控技术未来的发展方向。由于安防监控系统涉及的 领域众多，通常包括视频监控、报警、高压电网、门禁、紧急报警等十多个子系 统，如果子系统之间无法通信将会在出现状况时管理效率低下，造成人力、物力 的浪费，而借助计算机、通信等技术实现网络互联将会改善现状，这使得视频监 控系统的复杂度提高，对 CMOS 图像传感器性能的要求也在不断升级，在低照度 光线环境成像、HDR、超高清成像、智能识别等成像性能方面提出更高的要求。

安防领域对 CIS 参数要求复杂。安防监控摄像头通常要求 24 小时全天候不间断工 作，且能够在低照度光线环境下呈现清晰的图像，能够高低温工作环境下芯片性 能不受影响，光线对比强烈环境下明暗细节均能呈现等。为此，CIS 需要具备高信 噪比、高感光度、超宽动态范围、超高近红外感度及低功耗等性能，技术要求复 杂。

预计 2025 年全球安防监控领域 CIS 出货量将达到 20 亿美元。从出货量上来看，根 据 Frost&Sullivan 的数据统计，2020 年安防监控领域的 CMOS 图像传感器出货量为 4.1 亿颗，市场份额占比约 5%，预计 2025 年将达到 8 亿颗，预期年复合增长率将 达到13.75%。从销售额来看，2020年销售额为8.7亿美元，2025年预计将达到20.1 亿美元，年复合增长率达到 18.23%。近年来随着国家对电子产业的扶持，本土厂 商技术的不断成熟，国内企业在全球安防监控 CMOS 图像传感器市场将得到扩张。

3. 供给:美日企业占据主导，国内厂商快速崛起

3.1. 竞争格局集中，细分龙头有所区别

全球 CMOS 图像传感器竞争格局相对比较集中，CR3 占比超过 70%。Sony、 Samsung、豪威、格科微在出货量上占据较高的市场份额，而由于产品单价有所不 同，销售额方面的竞争格局有所差别。以出货量为口径来看，2020 年格科微、 Sony、Samsung、豪威科技分别占有 30%、23%、18%、15%的市场份额，以销售 额为口径统计，2020 年 Sony、Samsung、豪威科技、格科微分别占有 39%、24%、 11%、5%的市场份额。

不同应用领域竞争格局有所不同。由于 CMOS 图像传感器应用领域众多，在不同 细分领域竞争格局有所不同。在手机领域，格科微约 22%的市场份额，2020 年索 尼约24%，三星19%；在安防领域，索尼在高端安防市场的销售额领先，市场份额 达到 25%，思特威市场份额为 22%；在机器视觉领域 2020 年全球范围内只有思特 威、索尼、豪威三家厂商拥有大规模 CMOS 图像传感器量产的能力，可达到千万 级别的年度出货量；在汽车电子领域，安森美、索尼、豪威科技 2020 年度智能车 载 CMOS 图像传感器的出货量市场份额分别为 54%、29%和 8%。

3.2. 国产厂商崛起，不同领域各有千秋

手机领域产品覆盖范围较弱，与龙头尚有差距。从像素覆盖范围来看，目前国内 企业中格科微涵盖 2MP-8MP，思特威涵盖 2MP-16MP，豪威科技涵盖 1MP-13MP 的产品，相较于国际巨头三星、索尼等，在产品线齐全度上尚有一定差距。

安防领域产品线齐全，国内企业出货量领先。在安防用 CMOS 图像传感器领域， 从产品数量来看，思特威具有30余款产品，覆盖100万-800万像素，产品线齐全， 核心性能指标表现较为优异。国内厂商安防领域 CIS 在技术指标上符合主流安防领 域产品要求，从出货量来看，2020 年思特威实现 1.46 亿颗 CMOS 图像传感器出货， 出货量位居全球第一。

汽车电子领域国内尚处发展期。由于下游智能车的发展，越来越多的厂商发力车 载摄像头业务，但从产品来看，目前像覆盖范围相对低端，多用于后装摄像头， 仍有较大的提升空间。从市场份额来看，前装车规级芯片市场目前主要由国外厂 商占据，2020 年安森美、索尼、豪威科技在车载领域 CMOS 图像传感器市场份额 分别为 54%、29%、8%。前装车载电子市场开拓难点和竞争壁垒主要在于车规级 摄像头用户的切入，其对于产品可靠性、法律法规行业标准等均有较高要求，因 此认证过程较长，通常需要 7-8 个月的认证周期。（报告来源：未来智库）

4. 增长逻辑：传统业务稳步发展，新兴业务赋予新动力

传统业务高端化，保持高增长：公司从安防领域切入图像传感器行业，技术不断 沉淀，产品覆盖安防领域的高中低全类别，300 万-800 万像素的中高端产品平均单 价比以 100 万和 200 万像素为主的低端产品平均单价提升了约 120%，其中背照式 图像传感器 2018-2021Q1 期间 ASP 为 14-17 元，行业内处于较高水平。客户方面积 累了优质的安防头部客户，通过长期的合作公司产品性能获得其认可，行业龙头客户中的 渗透率持续提升。随着公司研发实力的积累，星光级夜视全彩技术等核心技术的 攻破，产品快速迭代，竞争力和附加价值更强，2021 年推出的 1/2.7 英寸 800 万像 素 4K 高清产品对标索尼高端产品，高端客户的渗透有望为公司带来新的增长。

车载 CIS 起量，客户不断扩展，进入前装市场：2019 年公司充实研发团队，多款 产品通过了车规级认证，2020 年实现出货量 2004 万颗、实现销售额 9908 万元，进 入行车记录仪、倒车影像、车身环视摄像头等应用市场，合作客户包括君视芯、 雄迈集成等。截至目前公司已进入上汽等知名客户，用于前装市场的产品也将推 出。此外，此次募集资金约 50%将用于建设车用 CMOS 图像传感器的研发平台， 打造新一代车规级产品线，随着公司进一步聚焦发力汽车电子，将会带来新的动 力。

消费电子聚焦高端产品，瞄准旗舰机：自 2021年 Q1起，公司已开始大批量供货给 多家手机整机厂和手机 ODM 厂商，并在多家市场主流品牌厂商进行验证和产品导 入。2022 年 3 月公司推出基于 22nm 制程的 50MP 超高分辨率图像传感器产品 SC550XS，在夜视全彩成像、高动态范围以及低功耗性能上均可满足旗舰级智能 手机主摄的需求。目前，公司在手机领域的产品已涵盖 2MP-50MP，形成较为丰富 和全面的产品线，有望在高端旗舰机用的高阶产品中取得进展。

机器视觉领域，客户采购产品高端化：机器视觉领域，终端客户对于 CIS的性能要 求越来越高。以大疆创新在合作初期采用的是 30 万像素低规格产品，随着大疆创 新自身产品推陈出新，采购型号也愈加高端化，平均单价增长约 185%。随着产品 高端化带动平均单价的提升，结合销售量的增长，有望带动公司动销售额增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】未来智库 - 官方网站