春节长假期间美国公布了一个让人颇感意外的金融数据，有朋友甚至觉得这一定是搞错了。

2022年12月美国的广义货币总量（M2）同比2021年12月下降了1.3%，这意味着“印钱”大户美国的货币量减少了。要知道美国联储从1959年开始跟踪M2变化以来还是头一次出现M2负增长的情况，而且还是在美国物价依然处于高位，CPI同比涨幅在6%以上的当下。

俗话说，事出有妖必有因，到底是怎么回事，美国人又在搞什么名堂？要理解美国M2同比下降的逻辑就要先搞明白美联储到底是如何投放基础货币（印钞）的。

M2到底是啥玩意？

M0、M1、M2是对货币不同层次的分类，各国的统计口径略有不同。

以中国为例，粗略来说M0指的是现金，M1指的是M0加上活期存款，M2指的是M1加上定期存款，所以M2在中国基本上被当成衡量所有货币数量的指标，几乎涵盖了你所能想到的任何形式的货币。

美国的货币分层略有不同，10万美元以上的存款包含在M3里，不在M2统筹范围之内，所以美国的M2并非市场上所有的货币数量，只是一部分而已。有人用中国的M2与美国的M2比较从而得出中国的GDP低于美国但货币总量却高于美国的结论，这种观点存在严重的错误。两者的统计口径不同，怎么可以放在一起对比呢？真要比较的话至少也得将10万美元以上的存款剥离出来加到美国公布的M2数据之中。

因此，我们可以通过美国的M2来判断市场上的货币数量情况但不能直接用来与中国的货币数量进行对比。

美联储是何“印钱”的

“印钱”是民间的讲法，用专业一点的词汇来讲应该是创造新的货币或者说投放基础货币。

有基础货币就有衍生货币，后者是在前者的基础上通过借贷循环增加出来的。比如，市场上突然多了1万元存款，其中的8000元作为贷款被借了出去，这8000元并没有离开银行系统，还是以存款的形式留在了银行，只不过所有人发生了变化。8000元存款又可以被贷款出去，假设借出了6400元，再次形成了一笔存款，然后再被贷款出去一部分，多轮借贷后整个市场里的货币远远多于起初的1万元。

这个过程中的关键点是刚开始的1万元存款，没有基础货币就不会有后面的“太极生两仪、两仪生四象、四象生八卦”。

现在的问题变成了美联储是如何投放基础货币的，肯定不是像大家想象中的那样通知造币厂印刷纸币或者生产硬币。事实上造币厂做的事情不会增加市场上的“新钱”，只是将已经存在于市场的“老钱”换一种形式而已，由银行计算机系统里的电子形式转变为纸币或者硬币形式，也就是说印出1美元纸币的同时电子形式的货币就少了1美元，一增一减之下基础货币数量没有变化。

我们关心的“印钱”（增加基础货币数量）主要是通过美联储公开市场操作完成的。

什么是公开市场操作呢？简单来说就是美联储作为投资人买卖包括美债在内的各类有价证券。比如，美联储觉得市场上的流动性不足，想要增发“新钱”刺激经济，便从二级市场里购买了10亿美元的美债。买东西是要花钱的，即使时候美国央行也不例外，美联储支付给卖家的10亿美元原本并不在市场之中，这些基础货币通过本次购买美债的行为流入了卖家手里。

以上是最简单的美联储投放新增基础货币的例子。

有了基础货币才会有衍生货币，“钱”就这样被美联储创造出来。用一句简单的话语来总结美联储“印钱”（投放基础货币）的最主要措施：购买美国国债。

有买就有卖，当美国处于通胀爆发期，美联储觉得市场上的货币数量太多的时候会通过相反的操作方法收回基础货币，我相信你应该知道美联储是怎么做的了吧？没错，就是卖掉一部分持有的有价证券（主要是美债）。

卖东西能够收到钱，假设美联储出售了价值10亿美元的美债，其能从买家手里获得10亿美元资金，市场上的基础货币由此变少了10亿美元。

美联储为应对通胀不断收回基础货币，M2史上首次减少

了解了美联储投放（收回）基础货币的主要手段后就能知晓美国的广义货币余额为何会变少了。

2022年以来美国物价不断攀升，CPI涨幅一度超过了9%，为了抑制物价上涨美国转变政策、实施货币紧缩，大家比较熟悉的是加息，美联储在2022年里一共加息了7次，累计增加425个基点，联邦基金利率达到了4.25%-4.5%。除此以外，更大的举措是“缩表”但不太被媒体提及，所以这个词对大家而言比较陌生。

“缩表”主要是通过前面提到的出售美债和MBS证券完成的，来看下美联储最近三个月资产负债表里的美债数量。

最新的数据更新至2023年1月26日，美联储持有的美债余额为54357亿美元。

2022年12月29日和11月25日的美债持有量分别为55009亿美元和55352亿美元，呈现出逐月下降的态势，由此可以计算出2023年1月底比2022年12月底少了652亿美元，而去年12月底比11月底少了343亿美元。

其实从去年6月开始美联储就在不断出售美债并延续到了当下，半年多时间里累计减持3354亿美元，也就是收回了3354亿美元的基础货币。

不断回收基础货币使得能够用于借贷循环的贷款本金少了，市场上的衍生货币增速随之放缓，积累到去年12月的时候终于从量变成为了质变，美国市场上的M2货币总量相较于2021年12月少了，从某种意义上来说美国开始通缩。

正常情况下货币会随着经济增长而越来越多且增速快于GDP涨幅，一旦货币供应量不足便意味着经济发展失去了后劲，美国当下可能正面临这样的情况。

很多人觉得加息、缩表好像并没有让美国经济陷入衰退，要知道货币政策传导至实体经济是有需要时间的，一般而言会慢上6个月至1年。美国当下的融资成本随着加息大幅提升、M2数量开始减少，这些都会影响美国经济，负面影响极有可能会在2023年显现出来。

美国是玩弄资本的高手，通过金融魔术不断收割着全球其他国家的财富，但再好的魔术师也有演砸的时候，今年我们也许就会看到这一幕的发生。

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