蔡学飞：古井贡酒188亿元营收背后的“韧性”答案

知常明变者赢，守正创新者进。——题记

2025年，中国白酒行业步入新一轮深度调整期，消费需求结构性变化、渠道库存压力与价格体系挑战并存。在此背景下，多数酒企面临增长放缓与市场内卷的考验。

4月28日晚间，古井贡酒披露2025年年度报告及2026年一季报。报告显示，2025年古井贡酒实现营业收入188.32亿元，归母净利润为35.49亿元。2026年一季度古井贡酒实现营收74.46亿元，净利润16.07亿元。

这份业绩成绩单的背后，是古井贡酒通过主动调整发展节奏、深耕内功与多维度创新，从而在行业深度调整周期中实现了基本盘的稳固与增长质量优化。

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以“稳”筑基：在深度调整期中锤炼发展韧性

众所周知，在白酒行业调整的下半场，短期规模增长已不再是企业核心竞争力，扎实的产品矩阵、健康的渠道生态，以及稳定的价格体系，才是酒企能够穿越周期的核心底气。

产品层面，古井贡酒持续优化产品矩阵，增强抗风险能力。一方面，古井贡酒第八代与老瓷贡光瓶酒经典回归，精准补齐中低价位段，承接了大众消费的降级与回归；另一方面，年份原浆系列持续高举高打，巩固高端品牌形象。这种“高端树品牌、大众走量”的协同格局，确保了古井贡酒在不同消费层级中均拥有话语权，有效避免了单一价格带波动带来的冲击。

渠道层面，古井贡酒持续深化“三通工程”，依托覆盖全省、渗透县乡的深度分销网络，实现终端全域覆盖，稳固安徽核心基本盘。古井贡酒在继续做大省内市场的同时，全国化纵深持续推进。

面对全行业“去库存、挤泡沫”的趋势，古井贡酒并未采取压货冲量的短期策略，而是主动调控市场。通过优化经销商梯队，清退低效渠道，赋能优质合作伙伴，同时精准把控发货节奏。其中，年份原浆古8、古16等核心大单品在重点市场动销稳定，价格体系稳健，有效规避了行业普遍的价格倒挂、渠道无序内卷问题。

当然，古井贡酒2025年合同负债为15.20亿元，虽然出现了小幅波动，但理性地看，这是古井贡酒主动稳价、调节渠道库存的战略选择。

值得一提的是，电商业务成为古井贡酒新的增长极。2025年，线上渠道营收同比增长30.65%，其中电商全年动销出库大幅增长，京东、抖音等新兴平台均超额完成全年任务。尤其是在整体市场承压的背景下，年份原浆礼盒系列同比增长约20%，这有效验证了古井贡酒在节庆与宴席场景中的刚需韧性。

在我看来，古井贡酒的“稳”，是主动的以退为进。短期的业绩数据波动，更多的是古井贡酒主动调控的结果，换来的是更合理的产品结构、更健康的渠道生态，以及经销商的盈利信心。2026年以来，随着春节动销的回暖与渠道信心的恢复，一季度已呈现企稳回升态势，进一步彰显了古井贡酒渠道体系的强大议价能力与修复能力，这张年报可以说是“业绩符合预期，但结构超预期”！

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以“新”破局：在年轻化与国际化中激活增长动能

过去一年，古井贡酒在稳住基本盘的同时，以创新之势寻找新的增长极。面对Z世代的崛起与全球化浪潮，在大多数酒企被迫收缩战线时，古井贡酒逆势加大研发投入，2025年全年研发费用投入8819万元，同比增长12.71%，助力古井贡酒品类创新，这不仅打破了传统白酒的刻板印象，更是助力古井贡酒从B端依赖转向C端突围。

在产品创新上，古井贡酒敏锐捕捉到低度化、利口化、健康化的品饮趋势，2025年8月推出古井贡酒·年份原浆轻度古20，2026年一季度又顺势推出轻度古8、轻度古7，均为26度，形成了覆盖不同价位段的轻度产品矩阵。这种以更低的入口门槛降低年轻消费者的尝试成本，实际上是在为古井贡酒培养未来的主力消费群。

在场景创新上，古井通过轻养社、打酒铺等新零售业态，将白酒消费从传统的商务宴请拉回到日常的“轻社交”中，让白酒不再是应酬的负担，而是生活中的日常陪伴，极大地拓展了消费场景的边界。

值得一提的是，年初，古井贡酒敏锐捕捉到“奶绿波”等社交热点，在抖音、小红书、微信等社交平台打造现象级传播声量。既展现了古井贡酒对互联网语境的驾驭能力，又完成了品牌从说教角色到平等对话者的转变。

与此同时，在国际化布局上，古井贡酒更是迈出了重要一步。作为2025大阪世博会中国馆唯一举办两场企业日的官方合作品牌，古井贡酒不仅全球首发了“汉、唐、宋、明”国潮新品，更通过同步举办亳州-东京经贸交流会暨中国酒文化全球巡礼（日本站）活动，将“中国酿世界香”的文化IP转化为国际通用语言。这不仅提升了品牌高度，更为中国白酒走向世界提供了古井样本。

在危机中育新机，于变局中开新局。从轻度产品矩阵的梯度布局，到轻养社、打酒铺等新零售业态的场景重构，再到世博舞台上的文化传播，古井贡酒这一轮以“新”破局的探索，并非对年轻化与国际化潮流的简单追随，而是基于品牌基因与市场痛点的精准匹配，推动了古井贡酒从卖酒向“经营用户、经营场景、经营生活方式”的转变。同时，也使得古井贡酒的守正与创新成为可互为支撑的增长极。

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以“实”谋远：“三品工程”托举高质量发展

穿越周期，离不开长期主义的价值根基。在行业浮躁期退去、回归价值本真之际，古井贡酒所坚持的“品质求真、品行求善、品牌求美”三品工程，显得尤为珍贵。

从2014年到2026年，“三品工程”已经从一套价值主张，逐渐渗透到原粮种植、酿造生产、绿色运营等每一个具体环节，进化为古井贡酒精密运转的经营操作体系。具体来看：

品质求真，是古井贡酒不惧周期的底气。无论是年份原浆礼盒系列在节庆市场的逆势增长，还是电商渠道全年动销的大幅提升，其根本支撑在于古井贡酒对品质的死磕。比如在原粮端，古井贡酒在亳州三县一区建设50万亩原粮基地，引入数字化管理平台，实现种植过程的标准化与可控化，既保障了酿酒原粮的稳定品质，又带动了当地农户增收致富，实现企业发展与地方共赢。今年，“三院一室”科研力量进一步壮大，增设了辽宁省农业科学院、江南大学为古井贡酒·年份原浆粮食研究院共建单位，同时聘任第二届专家委员会委员，进一步汇聚科研力量，为技术创新注入高端智力支持，也用科学的语言重新定义了一瓶好酒的标准。

品行求善，是古井贡酒连接社会的温度。从亳州到东京，古井贡酒不仅输出了产品，更向世界输出了中国白酒文化。这种文化的传播，让古井贡酒不仅仅具有商业价值，更具有社会价值与文化高度。而通过乡村振兴、绿色生产、社会工艺等多个层面，构建起健康的产业生态圈，能够有效降低外部风险对企业的冲击。

品牌求美，则是古井贡酒面向未来的愿景。在世博会的文化表达与年轻化产品的美学设计上，古井贡酒不断打破白酒的时空限制，为品牌注入了源源不断的生命力，更彰显了名酒的担当。

更深层次看，在古井贡酒独具特色的“四梁八柱”品质表达体系下，“三品工程”不仅构建了古井贡酒基业长青的核心竞争力，也为中国白酒行业践行长期主义、实现高质量发展提供了可借鉴的路径。

总而言之，周期考验的从来不是顺境时的爆发力，而是逆境中的坚守力与创新力。在白酒行业出清的下半场，古井贡酒选择以主动调速换取渠道健康，以产品与场景创新重构消费链接，以价值坚守穿越波动周期。这份“稳”与“新”交织的年报答卷，也许在数据上并不惊艳，但其展现出的战略定力、渠道修复力与创新执行力，一定是中国酒行业最扎实的高质量发展样本，而且随着消费信心逐步修复与战略的持续深化，我们也相信，古井贡酒的韧性故事，拥有更精彩的续章。