资本为何纷纷折戟酱酒

近日，继酒便利临阵换帅董事长兼总经理刘鹏，以找“替罪羊”来为惨不忍睹的业绩买单；继1919在花光马云爸爸、融创哥哥22亿碎银，业绩却连千亿目标的零头都没有，只能退市后，号称国内供应链第一股的怡亚通，也撑不住了，开始“割肉”茅台镇大唐酒业，以补上入不敷出的业绩漏洞。进入茅台镇的资本这是怎么了，为何纷纷折戟而归？今天，就和您聊聊资本饮酒的那些事！

怡亚通折戟，酱酒不“香”了？

怡亚通退出茅台镇其实并不是什么新鲜事。2022年3月，原本传出要牵手金沙窖酒酒业的高瓴资本退走了，它已是继水井坊、众兴菌业后又一个撤退的资本。而更早之前的有维维股份、哇哈哈、联想、海航等等。怡亚通只是步了这些前辈的后尘罢了。

怡亚通是一家A股上市企业，主要就是做供应链管理，靠着在供应链左右腾挪、上下通吃的“信息差”，让其在酒江湖，也产生了一点小名望。

2018年，当汾酒都为百亿营收苦苦挣扎时，怡亚通便凭借“卖酒”腿勤、“送酒”有方的供应链优势，竟然也卖了97亿元。这可不要小看97亿这个数值，因为这个销售收入，当时在白酒上市企业中也可排上“老五”位置，仅屈居于茅五洋泸之后，同时也是2018年1919营收的两倍多，可谓是渠道端妥妥的“一哥”了。

打酱油竟然打成了“一哥”，怡亚通的自信心开始爆棚。于是，它一不做二不休，就开始真正地把酒作为主业来经营，先后与钓鱼台、国台、窖酒产生暧昧，打造出了尚算成功的钓鱼台珍品壹号、国台黑金十年、摘要12年等产品。

连续的成功，让怡亚通的头脑瞬间热了起来，心也开始彻底放飞了。它不再渴求仅仅依靠大厂的贴牌运作，而是想把品牌的主动权，牢牢掌握在自己手上。2022年2月17日，抢在舍得宣布收购夜郎古之前，以60%的股份控股大唐酒业，并推出“大唐秘造”这一单品，也算赚了流量、争了硬气。

可惜，怡亚通的这次收购，明显生不逢时，也缺乏战略判断。当时“酱酒热”渐散，号称仅3000瓶的大唐秘造股东酒，仅只卖出了个零头，自己的酒卖不动，关键是还拖累了怡亚通整个销售业绩。

据年报显示，2022年，怡亚通酒饮业务营收31.36亿元，同比下滑25.35%。。

这正应了一句话：过去靠运气赚的钱，现在靠实力赔得精光。

为了摆脱“大唐秘造”的“烂摊子”，必须寻找下一个“接盘侠”。而如何寻找？“套路”实际上也非常简单，刷数据。怡亚通脸不红心不跳地放出“卫星”：2023年，大唐酒业预计收入增长率为325.01%，2024至2027年增长率分别为40%、40%、50%和50%。在怡亚通的包装下，还真有下家接盘了，其实闭着眼都能想到，真是一块肥肉，真有这么大的增长空间，他也不会卖了。

资本为何纷纷折戟？

从维维到海航再到怡亚通，为何纷纷折戟茅台镇？原因何在？其中的一个重要原因就是：缺乏定力。

单从投入来看，可以简单算一笔账：以一个年产5000吨的中小型坤沙酱香酒企业为例，五斤粮一斤酒，5000吨酒，就需要2.5万吨粮食，按照粮食3.5元/斤计算，约1.75亿元；人工、燃料等消耗约1.5亿元。两项相加，就是3.25亿元。第二年你还得投3.25亿元；第三年继续3.25亿元；第四年仍然3.25亿元；第五年依然是3.25亿元。这五年每年投进去3.25亿元，且不能卖一滴酒，没有一分钱的回款。第六年，还得投3.25亿元。这时的酒存够五年，可以上市销售了，但是年产5000吨的酒，却不能一年都卖光。酱香酒的特点，就是每年最多只能卖产能的四分之三，剩下四分之一的酒，得保存下来当老酒、做调味酒用。

所以，酱香酒看着是个年产5000吨产能、投资3.25亿元的生意，其实算下来，加上厂房基建、管理成本等，至少超过20亿元。

在茅台镇投资做酱香酒，五年一期规划都算时间短的，至少得十年一规划，二十年扎根基，三十年见分晓。

然而，资本是赚快钱的。有多少资本能等十年、二十年、三十年呢？很多老板刚开始很有钱，投着投着就感觉酱香酒是个无底洞——只见投钱，不见收益。于是越来越没有定力，越来越没有信心，从最开始的斗志满满，到三五年之后的去意阑珊。

更有些资本，本身进来就是抱着“捞快钱”的目的，发现酱酒没那么容易后，就开始新酒当作老酒卖，劣质酒当作优质酒卖，搞噱头卖跟风，贴牌酒、开发酒，最终没办法持续，只能草草收班。

2013年白酒进入调整期，收割了红利的短期资本一窝蜂离去，在酱酒产区仁怀留下一地鸡毛，导致不少酒企用基酒作为贷款抵押，欠下不小债务。

由此可见，玩酱酒，光有钱是不够的，只有胆量也是不行的，没有二十年以上的定力，没有源源不断的财力，想在酱酒行业站稳脚跟，是不可能的。

资本可以解决很多问题，但资本不能解决一切问题。

时间才是最大的资本

中国酒业协会理事长宋书玉提出过“三冷”看酱酒，冷静、冷眼、冷脑，就明确表示：“白酒产业是一个典型的时间产业，要警惕‘一夜之酱’带来的极大风险。”，铁打的茅台镇，流水的资本，历史是最公正的裁判，资本逐利的本性与酿酒时间成本始终存在矛盾，尊重产业发展规律才是硬道理。

资本进入酱酒赛道只是开始，要成功，还要看产品、品牌、渠道等关键因素。特别当下的酱酒，已经进入中场，更需要比拼的是品质、品牌还有耐力，“捞快钱”已走向穷途末路。