谁家增速显乏力？谁家研发投入低？

近日，国内美妆护肤企业相继发布2022年度业绩。南都记者以国货美妆护肤的三大头部企业贝泰妮、珀莱雅及华熙生物的年度业绩作为分析样本，一探目前国内美妆护肤行业的发展共性。

南都记者梳理发现，三家企业在营收体量相差不多的情况下，几乎都存在过度依赖单一品牌、营收结构不够多元化的风险。各家的研发投入都不约而同有所提高，但珀莱雅的研发投入水平从行业平均水平来看依旧偏低，并且是三家企业中最低的，仅占营收的2%。

营收利润

贝泰妮、华熙增速下降

贝泰妮2022年总营收达到50.1亿元，同比增长24.65%；归属上市公司股东的净利润为10.5亿元，同比增长21.82%。从净利润额来看，过去五年一直处于上升趋势，但从净利润的增速来看，则呈现出下降趋势，2022年的同比增速跌至五年来的新低。

华熙生物2022年的总营收为63.6亿元，同比增长28.53%；归属于上市公司股东的净利润为9.7亿元，同比增长24.11%。从营收增速来看，华熙生物在2022年的增速可谓是断崖式下跌，由2021年营收同比增长87.93%下降至2022年的28.53%。净利润额虽然在连年持续增长，但增长速度在过去五年也呈现出较为明显的下滑趋势。

珀莱雅在2022年的营收达到约63.9亿元，同比增长37.82%；归属于上市公司股东的净利润达到8.2亿元，同比增长41.88%。纵观过去五年，珀莱雅无论是在营收还是净利润的增速上都呈现谷底反弹的趋势，营收增速相比于最低时2020年的20.13%，2022年回弹至37.82%，为近五年最高；净利润增速在经历了2021年的21.03%后，反弹至41.88%。

贝泰妮2022年的销售毛利率约为75.21%，同比微降0.8%。过去五年该数据一直呈现下滑状态，增速也极其不稳定，在2020年一度同比下跌4.94%。2022年华熙生物的毛利率维持在76.99%的较高水平，同比下降了1.38%。从过去五年来看，华熙生物的毛利率也在连年下降。珀莱雅的销售毛利率在三家企业中偏低，2022年为69.7%，不过无论是毛利率本身还是毛利率增长速度都呈现出稳步增长态势，特别是毛利率增速在经历了2020年的-0.64%的低谷后开始逐步回暖，2022年达到正向的4.88%。

销售渠道

第三方平台成为主战场

贝泰妮主营业务中八成的收入都来自线上渠道销售，其中主要都来自第三方平台，其中包括自营，也包括经销以及代销，这部分收入占到线上渠道收入比重的87.54%，整体的收入也比去年同期增长了23.73%，也说明贝泰妮主要产品的销售对第三方平台的依赖度有所增强，自建平台贡献的营收相对弱势。从财报中列出的“线上渠道主营业务收入占比在5%以上的平台”名单中可以看到，阿里系的平台占据了绝对优势，其贡献的销售金额占到主营业务收入比重的41.23%，其中又以天猫电商平台为主，剩下的则是抖音系和京东系平台，前者占主营业务收入的8.59%，后者为7.13%。

华熙生物在主要业务板块功能性护肤品业务上有意提升品牌直营渠道份额占比，提升在官方旗舰店、品牌直播间、私域及线下门店等渠道的销售额稳定性。财报还特别提到，公司抓住抖音流量红利实现重点突破，抖音渠道销售在功能性护肤品业务占比上升约14个百分点至31%左右。同时依旧在布局全域渠道，特别是成熟品牌将进一步发力打造线下旗舰店。

珀莱雅主营业务的九成都来自线上渠道，渠道高度集中，其中线上直营渠道贡献了七成收入。但从线上渠道的营收增速来看，过去三年是在连年降低的。财报中提到，线上渠道主要通过直营、分销模式运营。直营以天猫、抖音、京东、快手、拼多多等平台为主，分销包括淘宝、京东、唯品会等平台。线下渠道主要通过经销商模式运营。渠道包括化妆品专营店、商超、单品牌店等。

业务板块

单一品牌营收贡献居高

华熙生物的业务板块主要由原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务、功能性食品业务组成。总体来看，华熙生物超七成的营收都来自功能性护肤品业务，但该板块业务旗下的品牌集中度相比于贝泰妮稍低，润百颜和夸迪带来的营收都在14亿元左右，后者的营收增长更高，同比增长达到近40%。原料业务贡献了第二大的营收，在2022年实现收入9.80亿元，同比增长8.31%，占公司主营业务收入的15.41%。值得一提的是，原料业务和功能性护肤两大贡献营收最多的板块的毛利率其实在近两年都在呈下降趋势。

从贝泰妮的自有品牌商品销售情况来看，护肤品板块依旧是主要盈利来源，全年收入达到45.6亿元左右，占主营业务收入比重的91.18%。医疗器械商品收入和彩妆商品收入分别占主营业务的7.75%和1.06%。目前贝泰妮拥有薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀以及泊缇诗等品牌，但大部分营收都来自于薇诺娜这个单一品牌依旧是贝泰妮盈利结构存在的一大风险。财报显示，薇诺娜在2022年实现营收48.9亿元左右，占总营收比重的97.6%。

珀莱雅的主营业务收入达到63.62亿元，同比增长37.69%。护肤品类贡献超过八成的收入，达到54.84亿元，同比增长38.56%。美容彩妆类占营收比例第二大，为11.82%，占比相比前两年略有下降。同样，从品牌角度来看，珀莱雅对单一品牌也有较大依赖性。2022年，总营收中的82.74%都来自珀莱雅这个主品牌，营收金额为52.64亿元。紧随其后的是美妆品牌彩棠，营收实现5.72亿元，占总营收的8.99%。剩下的营收则来自OR、悦芙媞和其他品牌。

研发占比

投入有增长占比仍不高

从成本上来看，贝泰妮的销售费用依然占据大头并持续增长，达到20.5亿元左右，同比增长21.84%。财报解释为随着销售规模快速增长，公司持续加大品牌形象推广宣传费用、人员费用以及仓储物流投入所致。研发费用迎来124.96%的涨幅，达到2.5亿元左右，占到总体营收的近5%，这部分费用主要用于开展特色植物基础理论研究、创新原料研发、原料筛选研发、功效性化妆品研发、功能性食品研发、医疗器械研发以及包装开发研究等多维度深层次研发项目。

与贝泰妮类似，华熙生物也是销售费用占到经营成本的大头，达到30.5亿元，同比增长25.17%。财报解释为，销售费用的变化主要因为助力公司销售渠道拓展和布局积极储备营销人才，导致职工薪酬同比增加；公司坚持抖音信息流推广，提升渠道品牌认知发掘消费群体，紧密与各平台头部及中腰部达人带货合作，从而提升品牌知名度及形象推广，使得线上推广费较同期有所增长。研发费用有较大增长，达到3.9亿元左右，同比增长36.52%，占到总营收的6%左右。

2022年度珀莱雅主营业务的销售费用为27.86亿元，占营业收入比例为43.63%，上年同期占比为42.98%。销售费用同比增加7.94亿元，增长39.88%。财报解释主要系本期的形象宣传推广费同比增加7.46亿元，同比增长44.60%，这当中主要是新品牌孵化(如彩棠、OR)与品牌重塑(如悦芙媞)等。研发费用达到1.28亿元，同比增加67.15%，但占营业收入比例仅为2%，与上年同期占比为1.65%相比有所提升，但依然是三家对比企业中研发占比最低的。

出品:南都政商数据新闻部&上海新闻部

采写:南都记者 徐冰倩