白糖价格上涨引关注 后续注意风险

近期国内糖价持续上涨，已经引起监管层的注意。

白糖价格自2022年10月份开始，价格开启上行状态，价格反复在震荡中上涨，最低由5439上涨至最高6571，涨幅高达20.81%。

白糖价格上涨的核心因素来自于供给端，广西等地白糖产量下降以及进口配额问题是白糖价格上涨的核心驱动。

1、国内供应。白糖主产区产量预期下降。截至3月末，广西地区预计总产糖量525万吨，较上一榨季减少87万吨；广东产区，湛江17家糖厂最终产糖约46万吨，较上一榨季减少2万吨，广东地区总建好4万吨；云南产区10家糖厂收榨进度为近5年最宽，预计这一产季产糖量200万吨，与上一年持平。综合甜菜汤，2022-2023年榨季全国总产量为900万吨，较上一产季减少50万吨。

2、国际供应。截至3月15日，印度地区2022-2023榨季2818万吨，较上期减少27万吨，预计全年产量下降7%至3350万吨；截至3月27日，泰国产糖1099.33万吨，预计总产量1100-1150万吨，与上年持平；巴西2023-2024榨季产量3830万吨，较2022-2023榨季增长13.1%，预计增加30万吨。市场关注巴西SANTOS港堵港的问题。

3、国内进口。2023年开始，国际糖价稳定在20美分/磅以上，对应即期配额外食糖成本增值7000万吨，显著高于国内主产销区价格，逃离窗口关闭，进口积极性下降。

总的来看，国际糖价高企致使国内套利空间消失，进口预期减少；国内主产区本榨季产量总体下滑，国内总供应呈现收缩状态。而需求视角看，随着后疫情时代到来，需求整体呈现回暖趋势，供需矛盾更加尖锐，缺口进一步放大，这是这一轮白糖价格上涨的核心因素。