中国平安，寿险新业务断崖式下跌，还能回到2019年的水平吗

上一篇文章《中国平安，净利润从1016亿，跌到837亿，究竟有哪些原因呢》，我们聊到了资产端的投资波动，对平安短期净利润的影响。

今天，我们一起聊一下平安的寿险改革。

首先，我们要问一个问题：平安为什么要进行寿险改革？

回答这个问题之前，我们先看一下平安寿险净利润的主要来源。

简单来说就是：寿险净利润 = 剩余边际释放 + 投资回报偏差 + 经营偏差 + 会计估计变更

从财报可以看出，寿险净利润，主要来自于剩余边际摊销，而剩余边际摊销，主要来自于剩余边际这个蓄水池：

剩余边际，是存量保险业务在未来可实现利润的折现值，是利润的蓄水池。也就是说，公司卖出保单后，扣除代理人佣金、管理费用和预估理赔支出，就以剩余边际的方式进入到利润的蓄水池中。

剩余边际 = 保单所有年度保费的贴现值 – 保单所有年度费用及理赔支出的贴现值

剩余边际摊销是剩余边际的出水口，而新业务贡献，则是进水口。

新业务贡献，和什么有关呢？

和新业务价值有关。

新业务价值，代表新签保单在存续期间创造的全部利润的现值，是体现寿险业务成长性的重要指标。

下图是2016年平安新业务价值和新业务贡献(新业务剩余边际)之间的关系：

通过上面的分析，寿险的净利润，可以总结如下：

所以，平安进行寿险改革，最终的目的，就是提高新业务价值。因为新业务价值决定了未来若干年寿险的利润来源。

而平安之前一人入职平安，亲朋好友都买平安保险的日子，在2018年后，就无法持续下去了。从2018年开始，寿险代理人活动率就开始大幅下滑：

代理人活动率 = 当年各月出单代理人数量之和／当年各月在职代理人数量之和。

所以，平安必须进行寿险改革。

如何评价平安寿险这3年的改革成果呢？

寿险改革的目的，是提高新业务价值，而新业务价值，是由新业务保费收入和新业务价值率决定的：

新业务价值 = 首年保费收入 * 新业务价值率

新业务价值率，代表寿险业务保单质量。

在2018年寿险新业务保费收入达到1708亿的巅峰后，随后逐年下滑，2022年新业务保费收入，回到2016年的水平。

当然，3年疫情，叠加代理人改革，寿险新业务的这个成绩，还是相当不容易的：

2022年代理人数量，只有2016年的40%，但2022年的新业务保费收入，基本和2016年持平。从这个意义上说，寿险改革是相当成功的。

我们再看另一个关键指标：新业务价值率。

可以看出，寿险新业务价值率，在2019年达到47.3%的巅峰后，随后快速下滑，2022年新业务价值率只有24.1%，差不多是2019年的一半。

最终结果，体现在新业务价值上，就是断崖式的下滑：

平安寿险的新业务价值，在2019年达到顶峰后，逐年快速下滑，2022年新业务价值，只有2016年的57%。

从这个意义上看，平安寿险改革是失败的。

代理人清虚后，理论上留下的代理人因该更能打，卖出更多高附加值的保单，新业务价值率应该提升才对，但实际情况正好相反。

为什么会出现这种反差呢？

从新业务保费结构上看，长期人寿健康保障型和短期险的价值率最高：

寿险改革的目的，应该是尽量多卖长期人寿健康保障型和短期险，这样才能提高新业务价值率。

实际情况呢？

从2018年开始，长期人寿健康保障型的产品开始出现下滑，2020年开始雪崩，2022年长期人寿健康保障型的首年保费，只有2016年的15.8%。2022年短期险只有2016年的75%。

相比之下，低价值率的短交储蓄型和长交储蓄型的产品却所有增加。2022年短交储蓄型产品的首年保费，是2016年的1.17倍；2022年长交储蓄型产品略高于2016年。

也就是说，高价值率的长期人寿健康保障型的产品，从2018年开始，需求疲软，3年疫情，需求急速萎缩。

为了冲量，也为了活下来，留下来的优秀代理人，不得已卖了大量低价值率的短交储蓄型和长交储蓄型的产品，导致寿险整体新业务价值率被快速低拉低了。

疫情过后，我国经济开始快速复苏，长期人寿健康保障型产品的需求也会慢慢增加。

平安的代理人，也会在44.5万人触底后逐步反弹。

但我个人认为，5年之内，平安的新业务价值，要回到2019年的水平，几乎是不可能的。

以上就是我对中国平安寿险改革的看法，觉得精彩就点个赞吧。

下期我们继续聊第三个问题：平安的净利润能否重回1400亿？

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