A股：再迎两大利好

导读：当下的市场，虽然还存在一些偏谨慎的数据，但是，我们逐渐看到了更多偏积极的信号出现，从周四开始，我们先是看到了海外流动性收紧预期降温，周五又看到了防控优化和支持民营企业债券融资再加力，周五晚间，接连出现ETITs扩容和支持央企发科技债等利好，事实上，周末还有更多利好出现。

首先，周五盘中关于防控优化的利好出现，而周六下午的会议再度让我们看到了新的预期，其中出现了一个新的提法：“不排除进行进一步的优化调整”，虽然只是一个提法，算不得实质性利好，但却足以加大超短期预期，让我们看到更积极的一面。

其次，金融16条措施出台，具体内容我们就不多说了，我们主观的做一个判断，地产在经过了4年左右的出清之后，可能要有一些积极的变化了，周五盘中的“第二支箭”本身就利好地产，周六的消息，多少可以起到强化预期的作用。

所以，我们再度迎来了两大利好，而且还是周五盘中两大利好的延续，值得注意的是，短期预期的改变可能会随之明显，也就意味着超短期的结构性可能会更突出，如前期所言，当下的市场正处于政策驱动逻辑的范畴。

我们认为，这还仅仅是上半场，处于预期和效果转换期间，12月还有一个重要的会议，将有可能看到明年一季度的主线选择，换言之，当下的消息面所强化的结构性可能会集中在“疫后产业+地产产业”，同时，因为全球流动性可能短期到了分水岭，所以避险商品的作用可能会变得突出……

结合本周的行业表现看，领涨前五分别是地产、建材、传媒、轻工制造和钢铁，很明显的现象是，传统行业周度大涨，而领跌行业则明显集中于二三季度市场追捧的“新半军”，比如电力设备、军工、电子、汽车和通信等行业领跌。

二级行业看，地产服务、贵金属、地产开发、工业金属和个护用品领涨，对于传统行业而言，很多人可能不够敏感，当我们在周一看到工业金属上涨时，就提出了一个看法，工业金属中的铜和铝上涨，从某种意义上代表着复苏可能，甚至包括钢铁，而工业金属和地产同步上涨，或许意味着发展的需求。

领跌的二级行业如光伏、消费电子、半导体、金属/非金属材料和军工电子，这里主要提一句消费电子，再强调一遍，消费电子大多数是制造业，不是科技行业，看似行业中游，实则没有定价权，尤其是受制于人的业务，甚至可能是企业的主要收入来源，标准的看下游终端脸色吃饭，从某种意义上讲，这也是标准的周期行业，因为受制于人，所以结局可想而知……

题材概念上，有几个地方值得重视，前期的市场偏好，可能相对集中于这几个概念：信创、供销社、新冠药物，不用怀疑，这都是超短期弹性爆棚的领域，游资、私募和散户更加偏好的领域，但不得不承认，游资和私募对于信息的敏感度远强于散户，所以换仓的时候会毫不犹豫，周五就是个典型。

但是，正因为超短期弹性高，所以通常来得快去得更快，尤其受到消息面的影响，目前看起来，只有供销社的延续性较强，而周五的市场，似乎不管是结构性还是题材概念，都在为地产让路，所以，未来两周的结构性和题材效应，可能会扭转，有几个值得注意的地方，比如供销社、黄金和REIRs等概念。

炒股也好，投资也罢，永远都不要一根筋，行业过剩了，该卖得卖；估值过高了，该卖得卖；政策转向了，该卖得卖，情绪扭转了，该调得调，如果既没有认知，又总是一根筋，那么你可能会成为标准的韭菜，比如有的人在估值90%以上的分位数买入，未来三年可能会涨回来，但在这三年时间里，你可能要承受腰斩所带来的痛苦，能否扛过去，就看自己的造化了……

再来看看本周的资金面，客观数据告诉我们，机构的调仓和谨慎态度并没有实质性变化：

1、外资本周流入54亿，其中，沪股通流入42亿，值得注意的是，本周仅有一天是流入的，就是周五流入147亿，前四个交易日都是流出的，只不过从周三开始的流出数额明显减小，说明外资受到周五利好的影响非常明显。

2、主力资金本周流出617亿，同样，只有周五是流入的，而且仅仅只流入了135亿，所以前四天的流出幅度并不小，我们主观上认为，内资机构还在调仓，甚至于周五的利好，也并没有明显影响到配置盘的策略和动作，交易盘的表现更明显。

3、本周，融资余额增加68亿，值得注意的是，周一到周四合计增加了132亿，所以，这意味着周五减少了64亿，注意，周一到周五，投机资金跟内外资机构的动作完全相反，所以，我们需要看看行业的流向。

先看外资，本周增持行业前五分别是家电、贵金属、银行、有色和软件开发；减持前五分别是光伏、电力、地产开发、汽车整车和通信设备；两融增持前五分别是中药、医疗器械、专用设备、化学制药和通信设备；减持前五分别是证券、贵金属、银行、软件开发和保险，有没有觉得很有趣？

如果再多看一些行业，我们会发现市场跌幅最大的，恰好是投机资金增持最多的，而市场上涨的，比如周五，其次，外资跟内资部分趋同却又部分变化，尤其体现在地产及其产业链上，好毫无疑问，内外资都在减持新能源，唯独融资客还抱有幻想，但是很可惜，定价权不在融资客手上……

最后做个总结，短期结构性和题材效应基本已经定型，就短期而言，“风往哪里吹，钱就往哪里去”，周末再现两大利好，我们认为发酵时间至少一周，那么下周的结构性和题材效应应该会延续周五的风格，但题材会轮动，只不过指数单边的概率很小，换言之，可能指数还需要震荡，下周一，我们猜指数可能会继续分化，围绕3095点进行小区间震荡，所以我们应该“轻指数重结构”，方向已定，你转不转不重要，因为市场已经转了！

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