文 | 杨万里

昔日造车新势力销冠，如今沦为大熊股，小鹏汽车虎年不顺。

11月1日美股收盘，小鹏股价再次下跌3.17%，股价为6.41美元。从年初以来，该公司累计跌幅达87.26%，总市值蒸发超385亿美元，约合人民币2800亿元。

同期，蔚来汽车（美股）、理想汽车（美股）跌幅分别为69.35%、54.64%，小鹏汽车跌幅位居三者中第一位。

小鹏汽车不被市场追捧，主要是投资逻辑动摇，包括销量急剧下滑且完不成全年目标、业绩亏损等。

在股价低迷之际，知名机构花旗连续唱空小鹏汽车，将其美股、港股目标价调低。另一家知名机构摩根大通反而看好，加仓小鹏汽车（港股）超10亿港元。

小鹏汽车怎么了？

机构产生分歧

机构对小鹏汽车的态度，出现了明显分歧。

看空方如花旗：

10月31日，花旗一位分析师将小鹏汽车（美股）评级从买入下调至卖出，目标价从27.87美元下调至3.18美元。对比美股最新收盘价6.41美元，大约有50%左右的下行空间。

11月1日，花旗又发表研究报告，将小鹏汽车（港股）评级降至沽售，目标价削至12.42港元。对比港股最新股价26.8港元，大约有53%左右的下行空间。

一般来说，分析师给评级有三个过程，分别是“买入”、“持有”、“卖出”，花旗分析师直接将小鹏汽车调为“卖出”，谨慎情绪比较浓厚。

从实际行动看，花旗选择抛售了部分股票。今年9月27日，花旗集团减持小鹏汽车（港股）56.37万股，持股比例降低至4.97%。

乐观方如摩根大通：在今年8月26日至9月26日期间，摩根大通增持了1668万股小鹏汽车（港股），增持资金约10.38亿港元。

此外，小鹏汽车董事长何小鹏在9月23日买了220万股小鹏汽车（美股），增持金额约2.1亿元人民币。

从二级市场表现看，小鹏汽车今年跌跌不休，空头力量占据上风。该公司为何遭到资金抛售？

面临各种挑战

目前，小鹏汽车面临“内忧外患”。

内部方面，小鹏汽车的销量数据不佳，难以完成全年目标。

2021年、以及2022上半年，小鹏汽车是国内造车新势力的销冠。但是，从下半年开始，该公司的“冲劲”不足。

2022年7月，小鹏汽车销量为11524辆，8月销量为9578辆、9月为8468辆，10月为5101辆，不难发现，从7月到10月，其销量数据已经腰斩。此外，哪吒汽车已经反超小鹏汽车，成为造车新势力第一。

2022年1-10月，小鹏汽车累计销量为103654辆，与25万辆全年目标还相差14.6万辆，完成度仅为41.46%。难道11月和12月能创造奇迹？估计小鹏汽车大概率完不成了。

过去，小鹏汽车销量攀升，很大程度上得益于P7的热卖。今年9月下旬，小鹏汽车推出的G9正式上市，售价超过30万元，何小鹏称“G9是50万以内最好的SUV”。

不过，这款新车上市不顺，遭到消费者吐槽。有观点认为这暴露出小鹏汽车内部技术、产品、营销部门联动性差。

为了解决这一问题，10月21日晚，小鹏汽车发布全员邮件，宣布全面组织架构调整。网传，在大会上，何小鹏一度哽咽。

从业绩数据看，2022年上半年，小鹏汽车归母净利润亏损44.02亿元，按同期销量估算，相当于每卖一辆车亏损超过6.3万元。

小鹏汽车亏损的原因包括主营成本上升，持续投入研发费用、营销费用等。值得一提，由于造车新势力难以实现扭亏为盈，也影响了公司估值，今年除了小鹏、蔚来、理想纷纷腰斩外，新上市的零跑汽车遭遇破发。

从外部看，造车新势力一方面面临芯片短缺、锂短缺情形。有观点认为，美方的芯片新政或使得进口芯片价格更昂贵，且数量将减少。

另一方面，新能源汽车市场从“遍地开花”进入“群雄争霸”阶段。小鹏汽车除了面对造车新势力以及国内传统车企竞争外，还要承受特斯拉降价促销带来的压力。

在新能源汽车行业景气度上升之际，小鹏拿到了“预赛”的票，即将迎来的是“淘汰赛”以及后面的“半决赛”、“决赛”，该公司能否脱颖而出呢？