通胀不息加息不止 美联储坚持鹰派操作计划上调利率至4.4%

9月22日，美联储再度大幅加息75个基点，将基准利率上调至3.00%-3.25%。虽然本次加息幅度符合市场预期，但美联储同时释放出不惜牺牲经济增长继续鹰派操作的强硬态度，令全球资本市场承压，隔夜美股和今日欧洲、亚洲市场全线收跌。

美联储主席鲍威尔表示，坚定承诺将美国通胀压低至2%，可以牺牲一定的经济和就业。可能会在未来某个时点放慢加息速度，但目前通胀回落仍缺乏更多让人信服的证据。总体看，鲍威尔在本次议息会议新闻发布会上的发言表态，比8月底时在杰克逊霍尔央行年会上的口径更加“鹰派”。

本次议息会议后，美联储发布利率预测点阵图，将2022年年底的利率上调至4.4%。同时，美联储预计通胀依然居高不下，通胀刚性较高的房租、服务和商品都在上涨，9月CPI或将反弹至8.4%。长城证券认为，4.4%的利率水平仍不足以压制通胀，只有提升至4.75%-5%的水平才能促使过热的劳动力市场转冷，需求才会降温，通胀才能下行。

加息是一把双刃剑，平抑通胀的同时往往会对经济增长踩急刹车。美联储已经大幅下调2022年经济增长至0.2%，2023年和2024年的经济增长率也分别下调至1.2%和1.7%，这反映出美联储已经接受了经济即将衰退的事实。

金融市场继续交易美国衰退预期，美国债收益率期限利差大幅倒挂。海通证券预计，美国经济衰退或分为三个阶段，当前处于第一阶段，美联储持续收紧货币政策，促使工业生产继续下降，股市持续下跌。四季度或将进入第二阶段，欧美持续加息，劳动力市场开始收缩，股市继续回调。明年进入第三阶段，美国经济明显衰退，美股大幅度调整。

国盛证券利用景气指标走势历史数据进行回溯，发现多个关键指标对于预测美国经济衰退具有领先信号意义。根据国盛证券的这个数据模型推测，制造业PMI距离衰退还有10个月，服务业PMI还有5个月，综合领先指标还有1个月，大体推测美国经济距离衰退还有半年左右，即大概率会在明年上半年发生衰退。这一研究结论与海通证券的预测结果一致。

国盛证券认为，当经济存在巨大的下滑压力时，美联储的加息政策可能会提前转向。1990年后，美联储多次在衰退前一年多的时间就已停止加息。但目前美联储的态度还没有转向的迹象，接下来最重要的是观察10月后的通胀数据是否开始持续回落，美联储动态调整加息幅度和节奏的可能性仍然存在。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

记者：李冬明

编辑：崔现香

校对：陈璐

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