存款利率将下调，汇率仍可能走弱，烂尾楼将尽快复工

今天关注三件事：

（一）存款利率等将全面下调，未来仍有下调可能

8月第一周和第二周没有召开国 长 会。18日的这次国 长 会部署了四件事：（1）推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本；（2）加大困难群众基本生活保障力度；(3)支持养老托育服务业纾困；（4）延续实施新能源汽车免征车购税等。

降低信贷成本方面，8月15日央行下调了MLF和逆回购利率，今天一年期LPR报价下调5BP，5年期LPR报价下调15BP。接下来，在利率政策方面，还要关注三点：（1）更大幅度调降5年期LPR，其用意是支持楼市，不过，按现在机制，LPR下降难以迅速传导到存量房贷利率，这不利于减轻居民还贷压力和支持消费，预计央行需要引导金融机构迅速将政策利率传导到存量贷款。这是降成本、促消费的最有效手段。（2）央行上半年建立了存款利率调整机制，自律机制成员银行的存款利率参考10Y国债收益率和1年期LPR，现在这两个利率都下行了，预计部分银行存款利率也需要跟随调整。这样，才算完成一次双边降息。在贷款利率、存款利率都下调的同时，再贷款、再贴现等结构性工具的利率也可能下降。（3）与以往25BP的操作幅度相比，10BP的降息幅度很小，意义有限。接下来如果8月经济和融资需求持续低迷，央行可能需要考虑继续降息。

（二）汇率仍可能走弱

上周五，美元指数再度走强，重新站上108点关口，人民币即期汇率明显走弱、跌破6.8。就全球经济看，美国经济韧性很好，欧洲经济在能源危机冲击下很可能陷入衰退，中 国 经济基本面问题突显、衰退风险加大，因此，美元依然有较强支撑，人民币有继续贬值的压力。

需要关注的是，近期，当局已在发声力挺人民币。10日《货币政策执行报告》强调汇率“底线思维”。今天，秧 行在港发行央票，以支持人民币。

FOST认为，当下汇率政策继续实行宽幅区间管理，总基调仍然是求稳。如果汇率持续下跌并破7，秧 行可能出手干预。

（三）中 秧 出手保交楼，成效待观察

周末，有关部门出台措施，通过政策性银行专项借款，支持已售逾期难交付住宅项目的建设交付。这符合FOST的预判。我们之前一直说，地方政府的政策力度有限，如果继续只依靠地方政府保交楼，这项工作就很可能以失败告终，并引发巨大风险。为防范这个风险，中 秧 应该果断出手。

接下来，预计各地将把专项借款落到实处，让烂尾楼尽快复工，以稳定房地产市场预期和开发投资。至于烂尾楼追责的工作，需要同步推进，以减少行业道德风险。