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三安光电生命周期分析

由于三安光电当前核心收入来源仍然是LED芯片，因此我们行业分析以LED芯片行业为主。

1、行业趋势分析及生命周期判断

从经济趋势上来看，LED芯片行业属于信息密度较大的投资品制造业，总体趋势尚可。LED由于更为节能将被应用于越来越多的领域。

从技术趋势上来看，由于LED更多新型技术的涌现也让LED有了更多的应用场景。诸如 Mini LED、 高光效 LED、车用 LED、紫外/红外 LED、植物照明之类的新兴应用领域正在不断出现。 LED 产业已从传统照明、户内外显示、背光的传统三大支柱业务发展至高光效照明、 Mini/Micro LED 新型显示、高端背光的多元化创新阶段。技术趋势创造新的需求，可以延长生命周期。

另外，伴随大量我国台湾地区和韩国LED产业技术专家和团队加入本土企业，国内LED外延芯片企业的平均技术水平有了长足发展，已经达到国际先进水平。在技术不断进步的情况下LED芯片价格也持续下滑。2019年开始，由于受疫情的影响LED芯片价格大幅跌落，2021年开始触底反弹，供不应求促使LED芯片价格暴涨，这几年价格上的变动更多是由于行业景气度导致，从成本角度考虑行业下滑空间已经十分有限，长期价格将更为稳定。

政策因素上，由于我国政府政策支持及企业研发资金密集投入，过往LED芯片行业支持政策众多，近些年来随着技术进步促使LED芯片价格下滑，相关政策才逐步退出。目前政策主要体现于对细分LED相关技术的支持，如mini LED，相关政策如下，即政策逻辑对整个LED芯片行业推动并不大，主要体现于驱动细分行业上。

总体来看，行业各项驱动力上并没有明显变化，因此未来LED芯片行业仍然会维持过往5-6%的行业增速，行业已经十分成熟。

2、行业吸引力分析

行业内：

LED 芯片行业属于典型的重资产周期行业，新建产能需要 1-2 年，建厂后量产还需半年时间。在经历 18-19 年行业低谷后行业对于扩建产能变得更为谨慎，各家也仅在优势领域进行小幅扩产，整体看行业竞争格局更为有序。

在近些年的行业下行阶段，一方面，龙头 LED 芯片厂商产能持续扩大，导致产品价格持续下跌， 另一方面，中小 LED 厂商在生产工艺、生产规模、成本控制和议价能力等方面存在劣势， 在行业低谷期逐步退出市场，导致全球 LED 芯片产业集中度持续向头部厂商集中。根据Trendforce 数据，2016 年全球前十大 LED 厂商占据 77%市场份额，至 2020 年全球前十大厂商产能比重提升至 84%，行业内吸引力向好。

行业外产业内：行业上游为LED衬底，属于资金+技术双密集，行业壁垒高，呈垄断竞争格局，议价能力强。行业下游为应用厂商，该类厂商众多，议价能力一般，可以适度向下游传导价格压力。行业外产业内吸引力尚可。

产业外：当前LED并没有明显替代品；从潜在竞争者来看，当前LED行业龙头企业已经明显领先，竞争格局基本既定，且行业增速放缓，整体对潜在竞争者吸引力并不大。加上行业技术门槛和资金门槛双高，也阻碍了潜在竞争者的进入。产业外吸引力也比较好。

总体来看，行业吸引力向好。

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