突遭做空，蔚来股价大跌，华尔街又下黑手了

华尔街机构又做空中概股了，这一次盯上了蔚来汽车。

灰熊做空蔚来

6月28日，美国华尔街做空机构灰熊(Grizzly Research)发布了一份报告，报告称蔚来汽车很可能利用一个未合并的关联方武汉蔚能来夸大收入和盈利能力。

灰熊称，蔚来汽车于2018年9月上市，被称为中国最具颠覆性的电动车公司之一。自2020年以来，蔚来汽车的股价涨幅高达450%，成为中国市值最高的电动车公司。

股价暴涨的背后，是蔚来汽车远远高于预期的业绩，甚至出乎华尔街的意料。

从2020年四季报开始，蔚来的业绩就开始远超市场预期；2021财年，华尔街预期蔚来将会亏损59.47亿人民币，但最终的亏损只有30.07亿人民币。

灰熊认为，这一切都源于蔚来旗下的电池实体—武汉蔚能。

2020年8月，蔚来汽车与政府实体以及CATL等部分私人财团，共同成立了武汉蔚能电池资产有限公司。其中，蔚来持有蔚能19.8%的股份，并采用权益法对该公司进行会计处理。

与此同时，武汉蔚能的法人代表，同时兼任蔚来的副总裁，使得两家公司联系十分密切。

武汉蔚能的主营业务是通过电池租用服务BaaS，提供车电分离、电池租用的服务，也就是一家电池租赁服务公司。

灰熊认为，蔚来最近披露的电池订购量为19000个，但却在2021年9月30日便持有40053个电池存货。

蔚来有可能实际向蔚能销售量多达21053个电池，总价值约11.47亿元。

另外，在2021年第四季度，蔚来有可能继续向蔚能过度供应了15200个电池，才导致如此之多的存货。

数据显示，截至2022年6月份，蔚来已经完成了超过760万次的电池更换，部署了981万个电池更换站，到2022年底这一数字将会提升到1300个站。

然而，灰熊的调查人员通过实地探访得出的数据是，蔚来的换电站加权平均使用率仅为39%，远远低于预期。

灰熊认为，蔚来通过车电分离业务以及向武汉蔚能过度供应电池的方式，在2021年的前9个月内虚增了60%的收入。

2021年前9个月，蔚来汽车对蔚能的销售为28亿元人民币，同时为蔚来节省了3.36亿元人民币的折旧费用，而蔚来这一时期的净亏损为18.74亿元人民币。

如果没有虚增收入和成本转移的话，蔚来汽车在2021年前9个月的净亏损将会达到36.9亿元，增长将近一倍！

因此，灰熊认为，蔚来汽车通过与武汉蔚能的业务来夸大了收入和盈利能力，实际业绩亏损幅度远比公布的要大。

此外，灰熊的报告还认为，蔚来汽车的部分高管，竟然与瑞幸咖啡造假案的陆正耀有着密切关系，令人怀疑蔚来汽车的财报报告的真实性。

看起来，灰熊的这一份报告可谓是煞费苦心，为了这份报告，不惜派人专门到没有被疫情影响的城市观察蔚来汽车的换电站的经营情况。

从做空的角度来说，灰熊这一次是下了大功夫，才得出了这样一份专业的报告，用来做空蔚来。

蔚来汽车有未来吗

6月29日凌晨美股，蔚来股价受做空报告的影响，从涨2%直线跳水，最终收盘于22.36美元/股，跌2.57%。

6月29日港股，蔚来直接低开低走，最终收盘于165.5港元/股，暴跌11.36%。

另外，蔚来在新加坡股市的跌幅也高达9%，可谓是在股市遭受了重创。

灰熊的这一份做空报告，不仅只影响了蔚来汽车的股价，更是直接影响了国内新能源汽车行业。

6月29日，连续上涨多天后的新能源板块，在灰熊对蔚来的做空报告后直接暴跌近3%。

行业板块跌了3%，个股上更是不遑多让，市值2000亿元的长安汽车直接跌停！

这一份做空报告的威力，不容小觑，直逼我国的整个新能源汽车产业。

6月29日，在灰熊做空蔚来的报告影响之下，蔚来汽车官方对此进行了回应称，该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读，蔚来一直严格遵守上市公司的准则，目前已针对该报告启动相关程序。

蔚来的回应可谓是不痛不痒，并非就实质性问题做出回应，但是网友们对于蔚来的回应却是十分实在的。

那就是，“有钱也不买蔚来，试车都能出事”。

看来，与财务造假的做空报告相比，消费者更关心此前蔚来的试车冲出大楼的事故，给消费者购买蔚来汽车的信息带来巨大打击。

做空，是华尔街机构长期以来的一种打法，方法也较为简单，就是向上市公司部分股东“借”股份，待过一段时间再买入相同比例的股份“还”给股东，中间的差价就是做空股市能够赚取的利润。

不过，与做空一家公司相比，做空一个指数的盈利就更大了，比如曾经华尔街狙击港股的恒生指数，如果灰熊这一次不仅仅是做空蔚来汽车，而是直接做空中国的新能源汽车指数，那么加上杠杆之后，6月29日一天3%的跌幅都已经赚翻了。

不过，一如“苍蝇不叮无缝的蛋”一样，做空制度的存在对于股市的一个积极意义就是，将那些垃圾股市、垃圾股直接打到退市，再也不敢进入为止。

因为被做空的公司，市值下跌后公司损失巨大，同时持股的股东损失也是巨大的，这是股市的一种优胜劣汰机制，待时机成熟之时，国内的A股也有可能引进这一制度。

回到蔚来上来说，蔚来旗下的武汉蔚能，如果持有多达4万电池的存货，而同时期的业务所需不足2万的话，那么存货确实十分存疑。

另外，蔚来汽车虽然是国内的新能源汽车巨头之一，但是长期以来一直处于亏损之中，从2018年上市至今都没能实现盈利，即便是业绩比预期好，也是“亏得没有那么多了”。

国内的比亚迪、小鹏、蔚来、理想等四家新能源汽车巨头中，仅有比亚迪一家实现了盈利，其他三家都在亏损甚至是巨额亏损。

蔚来的财务问题，现在是双方各执一词，没有进入调查阶段，更没有实质性证据，很难下定论。

但是，蔚来仍在亏损却是实实在在的，降低成本、提高效率、提高研发实力、增强科技实力才是当务之急。

身处大国工业竞争的新能源汽车赛道，就需要有大无畏的勇气向前冲，将传统的汽车格局彻底打破，把工业利润从美德日这样的老牌汽车强国中抢回来，这才是蔚来的未来！