一张借条是怎么涨起来的

随着可转债市场的火热，很多弃股从债的朋友，发现了一片新市场，他们惊异于面值原本100的可转债，平均价格已经高达141元，平均溢价率高达57%。甚至某些新上市转债曾出现一天内涨幅300%的奇观，这可转债究竟是怎么涨起来的呢？

其实，可转债的本质首先是债权，也就是借条。一张借条怎么会涨起来的呢？如果你对这个问题产生了质疑和思索，那么，恭喜你，你在洞察金融事物的本质上又进了一步。对此问题的探讨，也有利于让你快速掌握可转债交易市场的核心实质。

通常如果你借钱给别人，一般只可能有两个后果：一，别人还了钱付了利息，二，别人没还钱跑路了。借钱似乎总是一个高风险的事，没有足够的利息，不值得赌人品而借钱。

但如果有身价过亿的大款向身价过万的你借了钱，并约定明确的还钱期限和利息，并且给你打了一个无记名借条（还钱时认条不认人），那么这张借条本身就有了相当的信用价值。如果此大款从未有过违约的记录，并且信誉良好，而且家大业大，常周转需要钱但又并不差钱，那么这张借条的成色就比较好，基本等同于借款加利息的价值。如果你急需钱，也可以把这张借条转让给另外的买家，随时兑换现金。

借钱的大款往往干的是大买卖，向一个人借钱，借不了多少，所以就要向市场公众借钱，批发式打借条。这样市场上就有了很多来借钱的大款和很多批无记名借条，这个市场就起来了。市场必须由公权力维持秩序，有人不守规矩，会被抄家处斩。这样，市场就能持续经营起来，市场会从借贷资金里抽取佣金作为保护费，以维持市场管理成本。

大款要借钱，所以不可能没有抵押物，抵押物就是大款家产的股权。而每个大款的家产除以股数，就折算成单张股权价格。每个大款身价不尽相同，所以股价千差万别。

市场为了管理方便标准，规定：借条的面值是一百元。以此为基准，每个大款，按照家产折算的股价，可把借条转成对应家产股价。大款与市场商定一个转股价，也就是借条借款可以对应抵多少大款的家产。如果转股价是10元，则面值100的借条，其与约定股价对应的比例就是10。

如果大款经营有方，家产增值，股价涨了，那么按照原定的兑换比例，借条对应的股价就涨了。比如说，借款后，实际股价涨到12元，则原来100元的借条对应的家产股权就变成120元，一张借条的价值就涨了20%。但市场是瞬息万变的，12元只是瞬时股价，第二天，也许大款家的生意突然出现问题，股价又跌到7元，那借条按转股价对应的家产股权就变成了70元，一张借条的价值就跌了30%。

但此时借款人不会慌张，更不会傻到把借条按70元亏本卖掉。因为借条有市场大哥强势公权力作保，不管股价如何波动，到期大款必须按照之前的转股价10元，按约定六年后按借条100元加利息还给借款人。所以，哪怕股价跌到3元钱，也不用害怕。大款就算赔了生意，当了裤子，也要把借款人的钱还了，否则后果很严重。有多严重呢？至今，还没有出现赖账跑路的大款，一例也没有（当然不能说永远没有）。

由于这个市场的借条，从来都是高于面值后，被大款们到期兑付或中间高价转让给他人的，所以名声越来越好。借款人的钱有保障，就会越来越积极的借钱给大款。

由于借条价格理论上多数情况只会从面值向上波动，而基本不会长期向下波动，所以这种上涨和下跌的不对称性和收益的相对确定性，就比那些大款家那些一会暴涨一会暴跌的股权更有吸引力。

市场开办初期，这些借条的价格是比较稳定的，随对应的股价起伏波动，十分的随和。但越来越多的钱涌入到这个市场后。那些家产优质，财大气粗的大款们的借条，在买家抢购下，钱多票少，固定数量的借条就会涨起来。这个涨幅就和股价没有直接关系了，而是借条本身的涨幅。这个涨幅相对于转股价的那部分外溢，也就是所谓的溢价率。

由于一些大款很会编故事或者很会做生意，让股价经常涨，借条也就经常涨，为了及时把握机遇，就有人提前买入还没有涨起来的借条，而越来越多人持续购买，就会使这个大款家的借条持续涨起来，即形成较为稳定的溢价。

有一些游手好闲的富豪，发现了这个简单的游戏规律：一个大款的借条数量是固定的，只要有足够的钱去买，哪怕那些家产股权就是一堆牛粪，借条也会涨起来，而借条涨起来后只要有人接盘，就赚大发了。这个游戏的两个关键是：这个大款的借条数量要少，这样资金不断买入，才能迅速涨起来；另外就是要有人高位接盘，否则就会成为自娱自乐。在富豪的操控下，总有大批听信消息或被洗脑的人去高位接盘，交纳智商税。这些人的损失将是撕心裂肺和悲痛万分地。

批发借条的大款越来越多，有些像贾会计的大款特别会编故事或者也有些大款信用一直良好，声名远播，所以听到他们要借钱了，就有许多出借的人，提前预约借条。形成要对外借钱的人比借条还多的局面，这样，借条还没有上市，就天然形成了溢价率。

大款们也就顺坡下驴，使借条发行时就自带高溢价率。由于借条溢价率较高，股价需要上涨很高，才能带动借条上涨。导致借条上涨的空间，已经被提前透支了。上市后一有风吹草动，这些借条就呈现一个动作，跌、跌、跌。

这样的教训越来越多后，大家便不再捧臭脚，所以这类借条就长期处于不死不活的状态。还有一些借条被大款们包装过度，上市后，故事讲完了，伴奏停止了，股价却没有如预期持续上涨，原先购买借条的人也就越来越少，借条价格自然也就越跌越低，直到跌到接近面值附近，由于还有利息，借条就不再下跌，而在面值附近稳定下来，从此波澜不惊，形同僵尸。

对于大款来说，借了钱，六年后再按极低的利息归还借款，在通胀率大于7%的今天，本来已经是赚了。但大款们的胃口远比人们想象的更大，大款们更希望玩的是另外一种游戏，怎么能让持借条的人，心甘情愿地把借条换成股权，而借款人把借条换成股权，就成了股东，股价是由市场决定的，生死由天，不再与大款有一毛钱的关系。这样之前的债务就消失了，钱也就不用还了。既借了钱，又不用还钱，世上竟还有如此完美的美事。

而让持借条的人主动把借条换成股权，大款们主要有三招：

第一招是借助股价上涨时机，当股价超过转股价30%,并持续一段时间，大款就有权力强赎借条，所谓强赎就是把涨起来的借条再强制以发行价面值收回来，而不用支付额外的费用，对于财大气粗股价高企的大款来说，这是划算的。

然而很多大款觉得这样还钱也亏得慌，因为为了强赎把股价涨上去，也要耗费不少银子。所以他们往往会采取第二招，就是调整当初的转股价，比如股价长期上不去，那就干脆把转股价调下来，这样一调，借条相对应的股权价就上涨了，股价再超过转股价就容易多了，当达到强赎条件时，一样可以强行以发行价面值提前把借条收回来，而且不用再支付多年的利息。

还有一些大款，生意本身就一般，衣兜到处是窟窿，实在是不想还钱，但市场大哥威严在上，又不能不还，就采取第三招，拖字诀。只要在低位维持股价，让借条价格长期仅仅略高于到期的本息，就可以让大多数借款人失去耐性，无奈放弃借条而转股卖钱，使大款们的大部分债务消失。毕竟，又有多少借款人能为那一点利息熬六年呢，略高一点也比只拿本息划算。

如上种种，一张借条就是这样涨起来的。最初，虽然大款们都出于一个卑鄙的目的，只想借钱不想还钱，而走到了市场。但是在市场大哥的强力制度管治下，最终却呈现出一个共赢的局面：大款们以极低的成本融到钱，壮大了生意；借款人获得了高于本息的出借收益，赚到了钱，而且只要不高位接盘，不忘记规避强赎，出借的钱血本无归的风险就很低；市场管理者，靠旺盛的借债交易赚到了佣金，可谓是皆大欢喜。

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