若羽臣再次躺赢，迎来5个涨停板

因计划投资一家年亏损百余万的医美科技公司，电商代运营服务商若羽臣股价迎来了5个涨停板，也引来了监管的关注。那么，若羽臣这一投资背后的逻辑是什么？

作者|刘佳艺

编辑|邱月烨

4月底，电商代运营服务商若羽臣发布2021年业绩报告后，股价开始异动。从最低点爬升后，期间连续5个交易日封上涨停板，在震荡中已上涨超10%，让市场颇为关注。此外，若羽臣还收到了深交所针对此前其披露的一则投资计划的关注函。

5月6日，因投资一家年亏损近140万的医美公司——样美生物科技（北京）有限公司（下简称样美生物），广州若羽臣科技股份有限公司收到深交所关注函，要求对投资样美生物的合理性及必要性做出说明。

图|样美水光仪

关注函中，深交所发出一连三问，对若羽臣投资是否构成同业竞争，投资价格是否合理，投资对象是否合规进行质疑。其中，深交所特别提及“样美生物及其从业人员是否具备医疗美容服务及产品生产销售的相关资质”，中国美妆网在此前对样美的专访《护肤界的苹果？》中也提到了这一潜在的风险。

5月18日晚，若羽臣发布公告对关注函进行正式回复，中国美妆网对其要点进行了整理：

1

投资符合战略规划

公开资料显示，若羽臣全资子公司芜湖若羽臣投资管理有限公司（以下简称“芜湖若羽臣”）拟与若羽臣实际控制人王玉及王文慧控制的企业天津若羽臣企业管理咨询合伙企业（以下简称“天津若羽臣”）分别以自有资金出资500万元，认购样美生物新增注册资本7.1124万元，增资事项完成后，分别持有样美生物4.1597%股权。

深交所表示对此特别关注，并质疑若羽臣的投资合理性，以及是否存在同业竞争行为。

对此，若羽臣回复称，样美生物作为一家专研透皮领域的生物科技公司，首创性地将透皮科技引入家用护肤领域，其透皮技术还可用于疫苗接种、胰岛素透皮导入等领域，具备广阔的应用空间。

若羽臣已与样美生物签署代运营合同建立电子商务战略合作关系，为这一新锐品牌发挥若羽臣的“老本行”优势。

若羽臣也进一步表示，本次投资有助于双方将合作拓展至股权层面，加强战略协同。并顺应公司在大健康消费领域的业务布局趋势，有利于强化竞争优势，符合公司的战略规划及发展需求。

2

投资价格具备合理性

公告显示，样美生物2021年度亏损139.7万，而芜湖若羽臣拟与天津若羽臣分别以自有资金出资500万元，分别认购样美生物新增注册资本7.1124万元，拟定增资价格为70.30元/出资额，相较于梅花创投、高樟资本在前次股权增资中57.52元/出资额有所增长，增幅为22.22%。

花500万投资已亏损140万的公司，若羽臣此举是否合理？

图 |样美核心财务数据

若羽臣认为，样美生物主营业务系家用美容产品与设备的研发、生产和制造，目前处于快速成长期和产品研发阶段、经营规模尚小，故拟投资时点样美生物收入较少。但样美生物所处的家用美容仪器市场发展潜力较大、成长性较好，伴随其快速发展，本次拟定投资相较于其前次股权融资的增资价格增长约22%，估值增长具备合理性。

中商产业研究院整理的数据显示，2020年国内家用美容仪市场规模约60至80亿元，年复合增长率达到30%。到2021年中国家用美容仪市场规模将接近100亿元，到2026年将突破200亿元，但因单价高、疼痛、恢复期、合规度差等问题，大部分用户望而却步。若羽臣认为，随着技术的迭代升级和市场接受程度的不断提高，样美主营的家用美容水光仪拥有广阔的发展潜力。

公告还称，若羽臣此次投资行为在行业中并不存在可比性与参照性。经检索公开市场资料，与若羽臣公司性质类似的丽人丽妆、壹网壹创、凯淳股份、青木股份，自上市以来均未作为增资方或收购方开展类似标的业务的投资或收购行为。

可见，若羽臣的这次投资在业内具有一定的开创性。

3

资质合规，非医疗美容

是否具备“医疗美容服务及产品生产销售的相关资质”，这是外界对样美的关注重点之一。

在回复中，若羽臣认为样美生物的并非从事“医疗美容服务业务”，而是定位为个护小家电类产品。

公告写道：“样美生物未自主生产所销售的产品，相关产品均是从第三方采购。样美生物研发、销售水光导入美容仪及配套原液无需取得特殊的资质、许可，其中，水光导入美容仪属于个护小家电类产品，配套原液属于普通的化妆品。”

“由此，样美生物既无需取得《医疗机构执业许可证》，相关产品也无需取得特殊的资质、许可。”回复函具体解释道，样美生物主打产品家用水光导入美容仪不具备《医疗器械监督管理条例》所载医疗器械的目的，亦未被列入医疗器械目录。同时，水光仪配备的纳米晶片微粒按摩头，不属于作为医疗器械管理的产品。

此外，样美生物仪配套原液均采购自山东义才和锐生物技术有限公司。

图|义才生物的化妆品生产许可资质

事实上，对家用水光仪这类明确宣传有医美功效的产品如何监管，业内尚无定论。样美生物无需经受严格监管的存在不确定性风险。医疗健康研究员杨雳曾向中国美妆网指出，目前我国尚未出台专门针对家用美容仪产品技术参数、材料安全等行业标准，以及缺乏专业且具体的产品监管制度。但从长期需求发展来看，监管趋严是不可避免的事。

4

双赢合作

公开资料显示，若羽臣于2011年成立，于2020年扣开了深交所大门，目前已是业内知名的全球品牌电子商务综合服务提供商，为品牌提供线上代运营、渠道分销以及品牌策划等项目服务。

2021年财报显示，若羽臣全年实现营业收入12.88亿元，同比增长13.44%，其中，美妆个护作为核心业务，销售收入达5.52亿元，占比达45.98%。然而，公司净利率的走势却并不乐观，过去三年若羽臣的净利率分别是8.95%、7.75%、2.23%，而2022年一季度净利率更是跌至1.23%。

图|若羽臣2021年报

实际上，整个电商大环境都处于增速放缓的态势，数据显示，尽管电子商务的交易规模逐年扩大，但是增长率却大幅下滑，2020年交易总额增长率降至个位数，为6.89%，这让处在行业下游的若羽臣们都备受影响。

由此，若羽臣不得不寻找新的业务增长点。除了继续拓展多品类服务，拓展直播代运营服务，若羽臣也更为重视投资版块了。根据去年财报数据披露，若羽臣投资回报现金为6.25亿元，规模不算小，但投资支付现金为6.17亿元，一来一去，投资收益仅有208.79万元。

若羽臣表示，其未来发展思路为“科技+消费”，样美与之契合。据中国美妆网查询，若羽臣此前并无医美相关品类的投资。或许正如公告所言，选中样美生物，一方面可以发挥若羽臣在美妆个护领域的头部优势，进行战略合作；另一方面，这也属于公司在大健康消费版图中规划布局中的一部分。

对于样美生物而言，创业初期就能获得头部服务商的鼎力相助，无疑是一个不错的靠山，对产品营销与品牌打造有利无害。