腾讯，大超预期！

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（来源：社长说 研讯社）

腾讯盘后发布了最新财报，除了基本的业绩数据之外，还有两个显著亮点。

第一，资本开支数据远超预期，第二季度资本支出527.8亿元，预估321.4亿元。并且腾讯表示，第三季度继续大幅增加了算力采购。

在财报发布前，市场对腾讯的资本开支预期已经有所上调。摩根大通在8月初发布的研报中，就将腾讯2026年全年的资本开支预算预测上调至2000亿元人民币。但第二季度的开支数据仍然超预期，并且三季度还在继续大幅增加算力支出，所以这不仅是一个数字，更是一个强烈的信号：腾讯正在以前所未有的力度押注AI基础设施。

腾讯去年开支不到800亿，今年预计要是去年的三倍。这个资本支出展现了管理层对于AI作为未来核心增长引擎的坚定信心，眼前的资本开支并非单纯的“烧钱”，而是为了构建一道竞争对手短期内难以逾越的算力护城河。

并且值得注意的是腾讯很可能带动国内互联网巨头展开算力竞赛，跑马圈地。

除了腾讯之外，此前阿里巴巴宣布未来三年在云和AI基础设施上的投入将远超此前计划的3800亿元，其自研GPU芯片已规模化量产，超60%算力服务外部客户。

字节跳动2026年AI基础设施支出预算已上调至2000亿元。

三大运营商2026年在算力网络领域的投资合计逼近900亿元。

巨头资本开支的超预期提升，对于国产算力软硬件、算力租赁环节都是持续的利好。

第二，应用端加速布局，三季度开始有望发力。腾讯AI应用有望超预期。

借鉴海外AI巨头发展，腾讯一手提高资本开支，另一手就必须加速AI应用的发展，转化成收入，才能支撑巨额算力投入，形成闭环，所以腾讯表示，第三季度大幅增加了算力采购，将助力公司把应用及模型的使用转化为收入。（腾讯目前现金流还是正的）

腾讯的AI应用聚焦两方面，一是WorkBuddy，实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买词元的付费意愿强烈。WorkBuddy的市场领先地位，得益于其强大的harness(智能体调度)工程能力，丰富的模型选择，和行业领先的技能库。

最新数据显示，2026年第二季度，在国内办公智能体平台中，腾讯WorkBuddy的PC端月访问量高达2097万次，不仅排名第一，甚至超过了第二名字节TRAE和第三名阿里QoderWork的总和。在用户规模上，WorkBuddy月活已稳定在2000万级别，日活达到百万级别。

二是微信AI智能体，腾讯强调最近数周启动了微信内AI智能体小微的小范围灰度测试。小微由专注于用户隐私、微信场景和推理效率的定制化模型WeLM驱动。

微信拥有超过13亿的月活用户，是真正的“国民级应用”。此前腾讯在微信中植入AI能力的动作一直非常谨慎。“小微”的灰度测试，意味着腾讯终于将AI大模型能力注入到了其最核心的社交土壤中。与WorkBuddy侧重办公效率不同，“小微”扎根于微信场景，其想象空间巨大——从个人助理、信息检索到生活服务，它有望成为用户进入AI世界的第一入口。

总结：腾讯资本开支大超预期，将提振国产算力的信心，同时应用端有望开始发力，腾讯加速实现商业闭环。

注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。王斌 投资资格证号：A0030624080012