昔日牙膏＂一哥＂易主！净利曾跌近90%，今沦为低端酒店用品

出差住过经济型酒店的人，大概都对洗漱台上那支小小的绿色牙膏有印象——包装朴素，字号不大，挤出来还带着一股熟悉的中药味。这个在出差包里被随手撕开、又随手丢进垃圾桶的小东西，正是当年响当当的＂牙膏第一股＂两面针。

2026年3月底，这家老字号再一次站到了聚光灯下，广西国控资本运营集团掏出12.28亿元拿下28%股份，实际控制人由柳州市国资委变更为广西壮族自治区国资委，而支撑这次易主的，是一份净利润同比跌掉近九成的难看年报。

把时间稍稍往回拨一点，会发现这个老牌子的处境有多尴尬。2026年1月底，两面针抢先抛出业绩预告，提前给市场打了＂预防针＂——预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润只有500万到1000万元，同比下滑87.67%到93.83%。

这是什么概念？一家曾经连续15年坐在国产牙膏销量榜首的上市公司，一年下来挣的钱还不如一些网红奶茶店一个季度的流水。

更让人意外的是利润下滑的＂主因＂。公司公告里说得很直白，主要是因为持有的以中信证券股票为主的交易性金融资产，公允价值变动收益由正转负，2025年录得负442.82万元，而2024年同期还是正8774.18万元。

日子好不好过，一半看牙膏卖得怎么样，一半看股票涨没涨。这种＂靠浮盈撑面子＂的模式，显然撑不了太久。

进入2026年，情况并没有缓过来。一季度营业收入2.1亿元，同比下滑8.85%，利润总额和归母净利润继续亏损，亏损幅度比2025年同期还在扩大。

主业不振、投资收益靠不住，两头都使不上力。也正是在这个节骨眼上，股权变更落了地。

3月31日晚间，两面针发布详式权益变动报告书，广西国控与柳州产投等方面签署协议，以每股7.9742元的价格合计受让28%股份，交易总价12.28亿元；权益变动完成后，广西国控直接持股28%，加上一致行动人广西产投手中的1.59%，合计持股29.59%，成为公司新的控股股东。

要说明的是，实控人变更前后，股份其实一直在广西国资体系里＂打转＂——之前是柳州市国资委，现在抬到了自治区一级。这更像一次＂内部调度＂，省级平台亲自下场，目的不只是接盘，更带着把老牌子重新盘活的意味。

接盘方的来头也值得说几句。广西国控的前身是广西农垦集团，2025年6月经自治区国资委批复完成更名，定位是壮大农垦产业、构建专业化资本运作体系、盘活存量资产、培育战略性新兴产业。

把一个有省级资本运作经验的平台派到两面针面前，显然不是为了简单＂输血＂，而是希望它能动一动这副老骨头。二级市场倒是先给了反应。

4月1日复牌当天，两面针一字涨停，收盘报7.01元每股，最新市值接近39亿元。情绪面上，投资者乐见其成。

但真要把这家公司从＂经济型酒店专供＂拉回到大众视野，远不是一次股权交易能解决的事。时间倒回到上世纪80年代，柳州牙膏厂第一次把中药配方做进了牙膏管里，这是国内中药护龈品类的开山之作。

靠着这股独特味道，两面针在90年代和千禧年初一路狂奔，2001年前后年产销量突破4亿支，大江南北的小卖部、供销社几乎都摆着它。2004年是高光时刻。

这一年它登陆上交所，成了＂牙膏第一股＂；同年，它创下连续15年国产牙膏销量第一的纪录。＂一口好牙，两面针＂那句广告词，从央视一直传到县城广播站，听过的人估计现在闭上眼睛还能哼出调子。

转折也是从这一年开始的。上市拿到大笔现金后，管理层没把劲使在主业上，反而四处出击，造纸、医药、房地产、旅游用品、精细化工……

几乎只要看着热闹的赛道，都要伸一脚进去。结局并不漂亮。

多元化撒网式投资几乎没有一个成长起来，纸品业务连年失血，多家控股子公司长期亏损。等高层意识到不对劲想往主业回拉，牙膏赛道已经被新人占满了。

研发上的投入差距尤其刺眼。日化行业里，头部品牌每年研发费用占营收比重普遍维持在3%上下，而两面针长期徘徊在1.5%附近，这意味着新品迭代节奏远跟不上市场速度。

打开2026年5月的电商平台和社交App就能看出市场已经变了。

云南白药靠着＂止血护龈＂的精准定位，稳坐国产牙膏头把交椅；舒客瞄准Z世代，把短视频和年轻艺人玩得风生水起；新锐品牌参半从漱口水切入，把口腔护理品做成了像奶茶一样的＂颜值消费品＂，母公司还在筹备赴港上市。

轮到两面针，无论是线下铺货密度还是线上声量，都已经掉到第二梯队甚至更靠后的位置。线下渠道的萎缩肉眼可见。

曾经覆盖全国超过30万个零售终端的盛景早已不再，如今想在小区便利店买到一支两面针，得碰运气。它最稳定的＂露脸场所＂，反而成了快捷酒店的洗漱包——一支小小的旅游装，客人退房后大多被随手丢掉，几乎没人会专门记住品牌名。

不过老牌子的好处是，情怀这东西还没散。打开小红书和电商评论区，常常能看到80后、90后回忆童年广告词，也有不少年轻人冲着＂国货情怀＂下单试用。

但口碑两极分化也很明显:有人说性价比不错、能缓解牙龈不适，带动全家一起换；也有人吐槽味道偏甜、泡沫不多，甚至出现口腔不适反应。这种用户体验上的＂断层＂，才是真正难啃的硬骨头。

营销可以靠钱砸，渠道可以靠资源铺，但配方口感、包装观感、使用细节这些事，需要企业沉下心来重新研究今天的消费者到底想要什么。毕竟2026年的人买牙膏，早就不是只图＂能刷干净＂了——口味、颜值、功效、包装，样样都要上点心。

85岁的两面针，论年纪是真的不年轻了，但论产品和打法，反倒像个还在补课的新人。广西国资接盘之后的故事会怎么写，要看接下来这一两年研发能不能跟上、产品线能不能瘦身、营销能不能学着用上短视频和直播间的新玩法。

那句广告词还在很多人耳朵里转悠，只是市场不会因为一句老调子就买单。如果新一轮调整再拿不出像样的东西，连酒店洗漱台这块阵地能不能守住，都得画个问号。