一度流行的分拆上市，为什么没消息了？

前两年的时候，分拆上市一度成为市场上的热点，那些可能将旗下子公司分拆上市的A股公司，股价都有过很好的表现。可是几年时间过去，当初的热潮也慢慢褪去，回顾那个时候的热门股票，竟然发现无比美好的分拆上市竟然都没了下文。去年多氟多还在公告，计划将子公司中宁硅业在深交所上市。几天前却发了一则《关于控股子公司拟申请在新三板挂牌的公告》，同意公司控股子公司浙江中宁硅业股份有限公司拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌。好好的分拆到深交所上市变成了到新三板挂牌，而且还不是北交所，是新三板。

当然远不止多氟多一家公司，2023年下半年到现在已经有14家公司终止了分拆，2024年至今有4家已经取消了分拆。为什么这些公司都放弃了将子公司分拆的计划呢？虽然各家公司都说是因为市场环境变化，但其实原因主要有两种，一种是被动放弃，一种是主动放弃。被动放弃的主要原因，就是公司不符合分拆上市的条件。

2023年8月，证监会发布了《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，在这个文件中首先强调了基本原则，那就是根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。同时里面的部分内容和分拆上市密切相关，如第三项：突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。第五项：严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

有不少进行分拆上市的公司，本身业绩比较差，参与分拆上市的目的其实是想把旗下子公司通过上市卖个好价钱，然后解决自己资金困难。这种情况有非常典型的套现意图，和资本市场支持企业发展背道而驰。还有的企业通过多元化并购进入其他的行业，现在又要通过分拆的方式来套现，也和证监会的要求相悖。

同时根据最新的《上市公司分拆规则》，对符合条件的公司也做出了很多限制。需要同时满足4个条件：上市公司股票境内上市已满三年、上市公司最近三个会计年度连续盈利、上市公司最近三个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于人民币六亿元、上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的百分之五十；上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的百分之三十。

例如2020年至2023年上半年，奥佳华扣非净利润分别为4.05亿元、1.42亿元、1.4亿元、0.17亿元。呼博仕净利润分别为8585.62万元、4467.2万元、5780.83万元、2667.75万元。扣除博仕净利润后奥佳华三年累计净利润不足6亿元。还有新钢股份原计划分拆新华新材独立上市，但新华新材属于公司首次公开发行股票并上市时的主要业务和资产。这违反了《上市公司分拆规则》第五条第三项主要业务或资产是上市公司首次公开发行股票并上市时的主要业务或资产不得分拆的规定。

同时还有诸如主要业务或资产是上市公司最近三个会计年度内发行股份及募集资金投向的、主要业务或资产是上市公司最近三个会计年度内通过重大资产重组购买的、主要从事金融业务的等，都同样被禁止分拆。正因为这样的新规之下，不少上市公司实际上已经不满足分拆上市条件，不得不被动放弃分拆。

除了被动放弃以外，还有主动放弃。除了之前提到的多氟多子公司到新三板挂牌外，还有丽珠集团旗下丽珠试剂也在新三板挂牌，晨光生物子公司新疆晨光、西部材料子公司西诺稀贵也向北交所申请上市，宗申动力子公司美心翼申已经在北交所上市等等。为什么这些都主动放弃了呢？

2023下半年到现在，A股市场不仅IPO数量出现了下降，融资额也明显下降了。同时破发公司数量增加，发行价也开始下降。如果是以前的市场状况，将旗下子公司上市可以有不错的发行价，可以募集到比较多的资金。现在如果发行价下降，募集资金必然减少。发行价不够高，上市后的价格自然也不会很高，这种情况下如果把子公司拿去上市会觉得是贱卖了。当然还有一种情况就是本身入股的价格就不低，如果较低价格发行甚至可能会亏本。

通过大面积撤回分拆上市计划，我们应该注意到什么细节呢？1、上市公司分拆的目的虽然公开表示为了扩大股东利益，但是借机套现的意图还是比较明显的。2、分拆为了刺激A股股价，也是重要的目的之一。3、原始股成本很可能高于二级市场股价，上市公司也不会做亏本买卖。4、发行收紧是现在的常态，但是发行价格较低不一定就是二级市场投资者占便宜，也有可能拉低二级市场股价。