反思中国近四十年改革之得失丨投资驱动带来的不良后果

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作者：王会成

问题一、如何看改革开放四十年带来的成绩？

问题二、如果单靠投资驱动会带来哪些不良后果？

其实对于改革开放四十年的成绩，我们都有目共睹，确实可以写进历史。不过对于以投资拉动经济的增长方式，其在宏观经济上的表现确实也不乐观（这也算是自己给自己上了一课）。

首先表现为投资与消费之间的失衡（现实如此）。

因为这些年来国内的投资率不断攀升，而现阶段固定资产投资占GDP的比重已经接近50％（持续投资拉动的模式），它大大高于多数国家20％左右的水平（由此可见新兴产业一直未走到主流的位置，另一方面也说明，未来的改革仍旧任重道远）。

例如日本在20世纪60年代在它经济高速增长的时期，它固定资产投资比重的峰值、也从未超过GDP的34％（抛开某些敏感也因素，它确实可以作为一个案例去研究）。

而在国内投资率畸高的同时，居民消费的比重却已下降到GDP的35％以下（消费起不来和小视频里面说的好像不一样哦），其实这个数据，仅为很多国家的一半左右（因为拉动数据的主力是系统内投资，所以数字的背后可能有很大一部分在空转，这也就造成了数据很难真实体现基本的民生问题）。

而这种状况最直接的表现就是，会造成消费不足，同时会将居民的收入差距拉大（这里存在技术性问题）。如果从中长期看，投资效率肯定会大幅下降，那么随之而来的，银行体系中潜在的不良资产也将大幅增加（关于银行体系不良的问题，我们在其它文章中有详细的解读），如果控制不当，那么银行出现系统性风险将是大概率事件（这里可以参照信托破产）。

其次，这种强行拉动经济的增长方式也会造成内外经济的失衡（汇率风险）。

因为一味的靠出口拉动经济，势必会造成国际收支盈余的过度积累、而为了减缓本币的升值速度、那么央行就不得不大量收购外汇，之后就会造成本国货币超发。

其结果就是，大概率会造成国内持续的通货膨胀，最终使得金融市场的系统风险增大（别一味的看外汇储备，因为在这种模式下，外汇储备很可能也是欠债多少的指标）。

总结来说，瓶颈的问题，主要是因为体制缺陷在社会层面无解，而最终导致的消极后果（盲区现象）。

而随着这个社会漏洞被放大，寻租行为可能会变得越来越平常。因为绝对的权力、必然导致绝对的腐败。所以目前社会上存在的种种弊端还有种种偏差，从根本上来说，是源于经济改革还没有完全到位，这才使得权力不但顽固的不肯退出市场，反而强化了它对市场自由交换的压制还有控制，而它最终又变成了权利寻租的基础。

所以反思近四十年的改革得失，可以看出，单凭靠这种投资驱动去拉动整个经济，至少在当下看来、已经没什么实际意义了。