要说新冠最大的获益企业莫美国制药大厂辉瑞莫属了，无论是新冠疫苗还是paxlovid特效药均让其受益匪浅。2022年辉瑞更是借助这两项产品的销售超过强生成为全球年营业收入最高的药企。

不过，随着新冠疫情的消散辉瑞被打回了原型，市场对新冠类产品的需求大降，2023年第四季度及全年财务业绩出现“大跳水”。

全年营收下滑42%，净利润跌93%

2023年1-12月辉瑞实现营业收入584.96亿美元，相比于2022年超过1000亿美元的营业收入下滑了42%。

净利润方面更加“凄惨”，全年仅实现了21.19亿美元，要知道辉煌的2022年辉瑞可是赚了313.72亿美元，这意味着辉瑞2023年的归属于普通股股东净利润同比下降了93%。用断崖式下滑来形容一点都不为过吧？

单看去年10月至12月我们发现辉瑞业绩下滑的趋势更为明显，尤其是第四季度的净利润情况。

2024年10-12月辉瑞实现142.49亿美元的营收，不仅同比上年第四季度下降41%还低于华尔街此前的预期。与此同时，四季度的盈利出现负数，单季亏损33.69亿美元，2022年同期则盈利49.95亿美元。

辉瑞好好体验了一把业绩过山车的感觉。

成也新冠、败也新冠，辉瑞遭美国退货

新冠疫情是2020年爆发的，大规模流行发生在2021年和2022年，辉瑞成功研发Comirnaty疫苗和Paxlovid口服药使其大出风头。

2019年至2022年的四年中辉瑞的营业收入分别为409亿美元、416亿美元、813亿美元和1003亿美元，净利润则是161亿美元、92亿美元、220亿美元和314亿美元。

可以很明显地看出辉瑞的营收及净利润都是从2021年开始爆发，2022年达到巅峰的。这不就归功于新冠类产品吗？

事实也确实如此。以2022年为例，Comirnaty疫苗和Paxlovid口服药在当年为辉瑞带来了567亿美元的营收，超过总营收的一半。要知道辉瑞可是有几十种在产药品。

人们常说“从哪里跌倒就要从哪里站起来”，辉瑞则是“从哪里站起来就从跌倒在哪里”。

2023年业绩巨幅下滑要“归功于”新冠疫苗和口服药的销售。财报显示去年全年这两类产品的销售额加一起仅为125亿美元，少了78%。

更惨的是辉瑞预计2024年新冠类产品的销售额将降至80亿美元。

另外一方面，辉瑞四季度出售Paxlovid口服药获得的收入为负数。注意，是收入为负，不是销售该药的利润为负，相当于贴钱卖货，这是怎么回事呢？

原来美国政府此前在辉瑞那里订了不少Paxlovid，后来新冠疫情逐渐消散，根据协议买方有权将多买的Paxlovid退给辉瑞。财报披露美国政府一共退了650万盒Paxlovid让辉瑞不得不在2023年第四季度扣减35亿美元的营收，这是导致辉瑞去年第四季度出现净亏损的最大因素。

药企有时候非常矛盾，大家都生病能为企业带来巨额收入与利润，病好了不仅经营业绩下滑而且还可能把以前赚到口袋里的掏出来。对它们而言到底是希望疫情反复还是消散呢？

顺便提一句，根据退货数量以及冲减收入计算可知美国政府购买的Paxlovid每盒单价为538美元，差不多3800元人民币一盒。

2024年营收预期超过600亿美元

辉瑞2023年的营业收入为584.96亿美元，2024年预期多少呢？财报给出了指引，预计今年去年营收在5850亿美元至6150亿美元之间，中间数为6000亿美元。

营收预期涨幅虽然不高但这是建立在新冠类产品销售额逐年下降的基础上的。前文提过2024年预计销售Comirnaty疫苗和Paxlovid口服药80亿美元，剔除后的2024年预期营收为5920亿美元，用同样的方法可以算出2022年以及2023年的对应营收，分别为436亿美元和459.96亿美元。

由此可见随着时间的推移新冠类产品占辉瑞总营收的比重越来越低，且剔除特殊时期的特殊产品后我们发现辉瑞的其它产品营收是在不断上升的，而且2024年的涨幅将是比较大的。

因此，从财务角度来说辉瑞目前的股价和市值不算高，中长期具有继续上涨的动能。

最后咱们看下辉瑞的研发费用，2023年在营收与净利润大幅下降的情况下这块支出可没有非常明显的下降，达到了106.8亿美元，仅比2022年的114.3亿美元少了7.5亿。近两年的平均研发支出超过110亿美元，这个数字可能比A股所有医药企业全年发生的研发费用还要多一些，难怪人家能够成为全球顶尖药企，与持续高额研发投入是密切相关的。

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