湖南“巨负”完美离场，把麻烦交给了法院和国资

近日，上市公司步步高发布了最新的破产重整进展情况，银行账户解冻了，82家超市恢复营业了，破产重整有序推进中。

此步步高并非当年的VCD、学习机，而是湖南商超第一连锁，于2023年10月被法院裁定启动破产重整，而创始人老板王填夫妇，在这之前就已经提前安排好一切完美离场了。

根据公开资料，王填夫妇在2023年3月份曾套现了6亿，把步步高实控人的位置让给了湖南湘潭国资，而剩余的所有步步高股权则几乎100%质押了。

质押从某种程度上来说，也是一种折价套现，反正钱是已经拿到手了的，如果不想拿回股权了，留给贷款机构自己处理就行了。

也就是说，步步高跟王填夫妇可以有关系，也可以没关系，完全就在当事人一念之间，进可攻，退可守，只能说这个处理太无懈可击了。

至于步步高的债务，反正法院已经受理了，重整后怎么还，都由法院来安排了，而债主们也没法找王填了，实控人都变成湖南湘潭国资了。

步步高的163亿债务和5700个债主不是编出来的，早在2023年9月，步步高债权人的第一次预重整会议在线上召开。

之所以在线上开，一来是节约大家的费用，二来人数确实也太多了，一共有5700多个债权人申报了债权，如果都到湖南湘潭确实不好安排。

根据步步高发布的会议公告，5700多个债权人累计申报了166.7亿的债权金额，经初步审查后的有效申报为163亿。

总债务163亿，王填夫妇在离场前的“巨负”称号名副其实。

如果说还有一点值得庆幸的是，其中86亿债务都是有财产担保的，也就是说，无论步步高高还不还，有担保的债主都不会吃亏。

而其余没有财产担保的普通债权人就只能听天由命了，按照上市公司的重整经验，一般是公积金转增股本，一部分卖给新投资人，另一部分就送给普通债权人以股抵债。

只是抵债的股价会比实际股价高不少，普通债权人等于是拿到了一个盼头，还得苦等股价涨上去后套现才能拿回自己的钱。

实际上，王填对于资产的安排，还不仅限于套现、交出实控人位置、股权质押，还有母公司资产的变现。

王填的资本版图承载平台是步步高投资集团，也就是上市公司步步高原来的母公司，这也可以说是王填一直精心修葺的“后花园”。

公开资料显示，步步高投资集团旗下除了步步高连锁，曾有30多家子公司，其中就有不少投资性房地产资产。

2018年，是中国线下零售开始明显萎靡不振的标志性年份，国内大多数商超连锁企业都过得很艰难，为了节衣缩食过冬，关了不少店。

根据数据统计，从2018年到2022年，家乐福关了至少80家，联华超市关了249家，红旗连锁关了146家，中百集团关了130家。

换句话说，步步高如今经营上的困境，本质上是中国零售发展的趋势使然，不能说是王填经营上有多失败，但在别人关店省钱的时候，王填却在忙着把步步高投资集团的资产卖给上市公司。

公开资料显示，光是2018年，步步高投资集团卖给上市公司步步高的投资性房地产资产就有3宗。

其中，郴州步步高100%的股权6.9亿，步步高置业新天地的待售商铺2.45亿，西南置业的全部投资性房产和固定资产11.36亿。

步步高置业、西南置业都是步步高投资集团的子公司。

当时，步步高打出商业地产的牌，不仅买母公司的，也收购外界的，所以这些动作并没有被外界注意到。

但到2021、2022年，步步高的门店相继关门的时候，步步高从母公司步步高投资集团买资产的动作仍在进行。

2021年，步步高投资集团旗下的吉首步步高商业全部股权以4.65亿卖给了上市公司步步高连锁。

2022年，步步高因无力支撑，关闭了139家门店，但仍以4.6亿的价格，买入了步步高置业九华新天地东街、西街的商铺。

暂且不论这些买过来的资产是否良性、能否保值，光是步步高因此增加的外部负债就是一大坨，一定程度上加快了步步高倒下的速度。

当然，王填也是尝试过抢救步步高的，不过不是自己，而是找外援。

2022年6月，两大国资兴湘集团、湖南麓谷发展集团分别与步步高签订了协议，表示将向步步高提供20亿的支持性资金。

另外，湖南麓谷发展集团旗下的长沙高晟投资管理合伙企业还入股了步步高投资集团，成为第二大股东。

国资提供借款支持倒是能理解，入股母公司不太能看懂。

上市公司步步高连锁才是缺钱的主体，入股母公司就相当于，本来是汽车有毛病，但不花钱去修汽车，却把司机送去进修驾驶技术。

半年后，湘潭国资入主上市公司步步高连锁，又给了王填一个套现的机会，王填借此放弃了决策权，把实控人抛给了湘潭国资。

但国资的两次援手，终究也没能成功把步步高拉出泥潭，湘潭本地的债主之一龙牌食品忍不住了，向法院申请了破产重整步步高。

2023年7月，湘潭中级人民法院宣布启动对步步高的破产预重整，于是有了开头的重整进展公告。

根据最新的信息，愿意参与重整的投资方还不少，目前为止已有23家报名，其中有13家已经交了保证金。

怎么说呢，王填干了这么多年商业连锁，他的离场是深思熟虑的，线下连锁不只是步步高受冷了，而是整个行业的寒冬，将来无论谁入主步步高，面临的都是个大难题。

唯一期待的是，未来出台的重整方案能让5700多个普通债权人收回欠款的等待时间能短一点。