PPI连降六个月，降幅扩大，乘用车销量3月份微增，市场观望氛围浓

与此同时，中国3月份生产者价格指数(PPI)同比下降2.5%，连续第六个月下降，且降幅连续第三个月扩大。根据国家统计局的数据，2月份PPI同比下降2.2%，而1月份下降1.3%。

在PPI方面，3月份煤炭、石油和天然气开采及炼制业价格同比分别下降10.6%、14.1%。石油加工、化学原料、金属冶炼和轧制价格同比分别下降8.9%、7.6%、3.3%。

从环比来看，3月份PPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

尽管CPI同比涨幅回落，但市场普遍预期，中国央行将继续采取稳健的货币政策。由于国际原油价格的波动、疫情防控优化等因素影响，CPI数据在短期内可能仍存在一定的波动。然而，长期来看，中国宏观经济稳中向好的基本趋势没有改变，通胀形势依然稳定。

此外，连续下降的PPI数据反映出生产端的成本压力有所缓解，这将有利于中国企业进一步优化成本结构，提高产品竞争力。在全球经济复苏和国内需求持续增长的背景下，中国经济前景依然看好，对未来发展充满信心。

展望未来，有几个关键因素可能影响中国的通货膨胀情况。首先，国际大宗商品价格波动将持续影响中国的PPI，特别是石油、金属等原材料价格的变动。其次，全球经济形势和贸易政策也将对中国的通胀产生一定影响。此外，内需增长、人口结构变化以及科技进步等因素也将对通胀产生长期影响。

从政策层面来看，中国央行有望继续实施稳健的货币政策，适时调整市场流动性，以保持通胀预期的稳定。此外，中国政府还将继续加大基础设施投资力度，推动区域协调发展，以促进就业和经济增长。在财政政策方面，政府将继续实施减税降费政策，以降低企业成本，提高经济效益。

总体来看，中国经济仍面临诸多挑战，但在稳健的货币政策和积极的财政政策支持下，通胀形势预计将得到有效控制。在全球经济复苏和国内需求持续增长的背景下，中国经济将继续保持稳中向好的发展态势，为实现高质量发展奠定坚实基础。

3月份，中国乘用车市场销量略有上涨，但增长速度较2月份明显放缓。在各大汽车制造商纷纷展开价格竞争的背景下，消费者犹豫观望，期待政府推出更多刺激政策。

中国乘用车市场信息联席会（中国乘联会）周一发布数据显示，3月份乘用车市场零售量达到159万辆，同比增长仅0.3%，远低于2月份的10.4%。第一季度累计零售销量同比下降13.4%，其中1月份销量大幅下滑38%是主要原因。

新能源乘用车（包括电动汽车和插电式混合动力汽车）市场表现亮眼。据中国乘联会统计，3月份国内新能源乘用车零售销量达到54.3万辆，同比增长21.9%。

尽管市场前景仍存在不确定性，但中国乘联会预计2023年国内汽车市场将实现2%的增长。消费者信心逐渐恢复，购车需求有望逐步回升。中国乘联会秘书长崔东树表示，这一预测依赖于出口和贸易市场的复苏，以及政府出台更多支持性政策。

此外，特斯拉（Tesla Inc., TSLA）在中国市场的表现抢眼。中国乘联会数据显示，特斯拉上海工厂3月份共交付逾8.88万辆Model 3和Model Y，一季度共售出22.9万辆电动汽车。其中，约40%的产量出口到中国以外市场。

待售住宅严重过剩，中国中小城市消化难

2022年中国所有新建住宅中约有三分之一未售出，是2015年以来的最高比例。今年2月份中国住宅竣工未售面积为相当于约400万套住宅，是自2017年以来最严重的供应过剩。

中国房地产市场经历两年的低迷后似乎已企稳。但有一个问题仍在阻碍这个市场的复苏：待售住宅严重供应过剩。

数据提供商万得(Wind)的数据显示，2月份中国住宅竣工未售面积为35亿平方英尺（约合3.25亿平方米）。根据一些估算，这相当于约400万套住宅。这也是中国自2017年以来最严重的供应过剩，当时中国正在进行“棚户区改造”项目 ，该项目旨在通过拆除破旧建筑来促进对新建住宅的需求。

房地产咨询机构克而瑞(China Real Estate Information Corp.)的计算结果显示，2022年所有新建住宅中约有三分之一未售出，是2015年以来的最高比例。

经济学家表示，在人口为几百万或更少的小城市，这个问题最为严重。经济学家Kenneth Rogoff和杨元辰去年发表的一篇论文称，经过长期的建设热潮，中国640多个三线城市现在拥有中国住宅库存总量的近80%。与人口和就业市场增长较快的北京和上海等大城市相比，这些城市的需求较弱。

据克而瑞(China Real Estate Information Corp.)估计，知名三线城市北海需要近六年时间才能消化库存的待售住宅，而上海需要七个月，北京需要近两年。

克而瑞表示，在该机构监测的50个城市中，平均需要20个月才能消化过剩的住宅供应。根据美国全国地产经纪商协会(National Association of Realtors)的数据，美国目前有2.9个月的成屋供应量，而美国政府的数据显示，预售屋供应量为8.2个月。

2月份，北京、上海、深圳和广州这些一线城市的新建住宅价格同比上涨1.7%。根据中国统计局的数据，三线城市的房价下降了3.3%，不过下降的速度较前几个月有所放缓。

总体而言，70个大中城市的新建住宅价格较上月上涨0.3%，此前自2021年8月以来一直环比下降。

如果中国不能稳定三、四线城市的住宅价格，可能会打击中国许多地区的居民信心和消费意愿，从而限制中国今年整体经济复苏的程度。据估计，中国三分之二的城镇人口居住在三、四线城市。

从长远来看，消化市场过剩住宅的需要可能意味着新房建设将长期低迷，这将使中国失去其中一个最大的增长动力和就业来源。对于负债累累的中国地方政府来说，新房建设也是至关重要的，这些地方政府依赖向开发商出售土地的收入来平衡预算。

Rogoff和杨元辰在去年9月的论文中总结道，从现在到2035年，三线城市的房地产建设需求需要缩减约30%，才能避免进一步的供应过剩。

在疫情暴发前，三线城市吸引了一些购房者，因为这里的房价通常比中国大城市低得多。投机者从中国各地蜂拥而至，一些人抢购了多套住房，然后空置，希望获得投资收益。开发商加大了建设力度，以满足预期需求。

但中国政府打击投机的行动，再加上小城市不利的人口结构和其他问题，导致这些城市现在的吸引力下降。

在中国西南部广西省的沿海城市北海，这里以海滩和温暖的气候著称，据当地房产中介称，新冠疫情期间游客减少，导致楼盘销售低迷。

北海市拥有190万人口，被称为“中国的迈阿密”，当地一家房产中介公司的一名销售人员表示，北海的房屋均价已经从2019年的每平方米人民币8000-9000元左右降到2022年底的每平方米4000-5000元左右。

中国在去年年底取消了动态清零抗疫政策，受此提振，今年1月份农历新年期间，北海迎来了大量游客的回归。但这位销售人员称，当地房价并没有恢复到疫情前的水平，因为炒房的人减少。

一位在北海拥有两处房产的当地居民表示，她并不指望房价会有多大的反弹，尽管她认为人们仍然愿意到北海来生活。

她说，像北海这样的城市已经出现了住房过剩的情况。

其它一些三线城市的房主则持悲观态度。在东北部城市秦皇岛拥有两套住宅的Chen Yong称，根据他在晚上看到的亮灯的住宅数量，以及在网上聊天群中发言的业主人数估算，他所在小区大约有40%的住宅是空置的。

在一家国有石油公司工作的Chen表示，有太多的住宅空置，根本看不出房价有什么理由进一步飙升。

在中国许多地方下调房贷利率并提供其它补贴以吸引首次购房者后，一些大城市的需求迅速回升。根据链家研究院(Lianjia Research Institute)的数据，在上海，2月份二手房成交量升至七个月以来的最高水平。

澳新银行(ANZ Group)经济学家在一份研究报告中表示，中国的房地产行业正触底反弹，在2022年拖累中国经济后，房地产业的逐步复苏将在2023年对中国GDP增长贡献多达0.5个百分点。该行预计今年中国GDP将增长5.4%。

尽管如此，澳新银行表示，即使房地产复苏持续，年度销售仍可能只达到疫情前水平的90%。

许多预测者认为，除非政府采取更多措施刺激需求，否则一些城市的住房过剩现象将持续存在，尽管刺激措施可能导致更多的投机行为，而政府并不愿意鼓励这种行为。

据高盛，2010年至2020年间，中国城镇住宅需求为平均每年1,800万套。高盛的估计显示，随着中国人口的老龄化和对置换房产的需求减弱，到2050年，这一数字将下降到每年600万套。2022年，中国城镇人口增速创42年来最慢水平。

“我们确实认为高峰期已经过去了，”高盛集团首席中国经济学家Hui Shan说，并且表示她预计未来几十年对新房的年度需求将稳步下降。

澳新银行集团的高级经济学家王蕊(Betty Wang)说，如果开发商继续减少推出新项目，并优先销售现有住房，市场可能会逐渐吸收一些过剩的库存。然而，随着市场的复苏，增建的诱惑力可能会很强。

北京方面还可以通过拆除更多的旧楼，鼓励翻新现有楼宇而不是建造新楼，来减少过剩的供应。瑞士信贷(Credit Suisse)亚洲经济主管王一(David Wang)说，这在中国市场上并不奇怪，因为中国住宅的平均预期寿命只有35年左右，比美国短得多。