银行金融风险下的避风港

　　多年来，各国央行傲慢的货币干预，造成全球金融市场的大规模扭曲，导致债务和杠杆盲目积累。今天，这一重大问题变得更加复杂。尽管扭曲的规模有，而且与资金不足问题有着错综复杂的关系。

　　近期，全球银行风险事件频出，其原因相对复杂。而系统性风险难以轻易结束，这势必将带来融资紧缩和监管加强，这或意味着中央银行如何在物价稳定和金融稳定之间取得平衡的问题重启。虽然货币政策是调控通胀的重要手段，但是也逐渐成为影响金融稳定的重要的变量。

　　美国多所大学经济学家共同发布的最新研究显示，美国目前有多达186家银行有可能存在与硅谷银行类似的风险，美国银行系统目前正处于“贝尔斯登时刻”。美欧紧缩货币政策给全球金融系统埋下巨大隐患，市场恐慌情绪仍在蔓延。美联储加息“极大地”增加了美国银行体系的脆弱性。连续出现的银行业风波正推高市场对美联储暂停加息的预期，而美联储的救市能力是否有极限？答案是：当然有！无节制的增发货币总归是要产生副作用的，要么导致商品价格普遍狂涨，形成严重的通货膨胀，要么必然有部分资产出现泡沫，成为“蓄水池”，引发系统性金融风险。受美联储激进加息影响，许多美国银行持有的债券等金融资产价值大幅缩水，部分银行的资产价值甚至减少了20%以上。

　　而10%的美国银行因持有大量债券等金融资产，较硅谷银行有更多的账面浮亏。研究称，如果市场信心持续不足，部分储户提走存款，多达186家银行可能将资不抵债，面临“爆雷”。而届时即使只发生小规模的挤兑，也将有更多银行面临风险。

　　可以说，当前球正在进入新的高利率、高通胀、高债务和低增长的新循环、新周期。在此周期下，宏观政策从宽松走向紧缩，这是最根本的金融市场周期变化和逻辑变化，金融市场的调整和波动不可避免。

　　在金融界，许多投资者都面临一个大问题，即巨大的风险困境。如果承担的风险太大，随着时间的推移，你很可能会失去财富。然而，如果承担的风险太小，随着时间的推移，你也可能失去财富。你陷入了“第22条军规”：做或不做都注定失败。但你总要做出选择。你可以尝试在这两个糟糕的选项之间进行调整，以期找到折中的方法，但这仍是一种糟糕的选择——它不会让原本糟糕的选项变好。现代金融就是在追求这种理论上的折中方法，即所谓的”投资的极目标”。尽管这种追求勇气可嘉、旗号崇高，结果却表明，“投资的极目标”只是一个神话。这种方法并不尽如人意，它甚至会导致两个世界中差的结果。意识到这一点，你只剩下一个真正的选择：大胆预测，然后孤注一掷。

　　“风险”一词意味着可怕的事情，比如股市崩盘、金融和银行危机、流行病、潜伏的危险等等。因此，风险被循环定义为需要进行安全防范的模棱两可的事物。简单地说，风险就是暴露在负面突发情况下。多数负面突发事件可能永远不会发生，但它们是可能发生的。在投资中，负面突发事件会给投资组合造成经济损失。投资风险不仅仅是些理论的、虚假的数值，比如波动率或相关性等等。投资风险是潜在损失，以及损失的范围。仅此而已。我们面前有许多岔路，这些路百转千回，无法预测。其中一些通畅平坦，另一些则坎坷不平。在有可能的道路中，我们不知道哪一条是自己要走的一的路。这就是风险！

　　人们将风险缓释视为一种负债，一种创造财富的权宜之计，因为通常情况下，它就是如此。然而，实践也证明，我们不以这种方式看待它。风险缓释可以且应该被认为是随着时间的推移对投资组合的补充——执行正确的风险缓释策略，就会实现这一目标。

　　自下而上投资法的著名倡导者、“价值投资之父”本杰明•格雷厄姆曾说：“投资管理的本质是对风险的管理，而不是对收益的管理。管理有方的投资组合始于这一理念。我斗胆以四个字概括稳健投资的秘密，那就是安全边际。“

　　海明威有句名言说：“永远不要将动作和行动混为一谈”。所以，在风险问题上，或许没有比这更真实的回答了。对格雷厄姆来说，“本金安全”是区分投资与投机的标准。它让投资实至名归！（1929年的股市崩盘让他痛苦地认识到，有宏大的理念可以同时灰飞烟灭。）