作者︱智军

2023年，对很多行业来说，将面临疫情后的市场重建，白酒行业也不例外，其中既有机遇，也存在一定风险。

贵州茅台作为白酒行业的扛鼎者，在白酒市场重建中担负着比较重要的任务，不过从目前的信息汇总看，2023年的贵州茅台，可谓喜忧参半。

喜的是，身为本省产业龙头，贵州茅台将一如既往地获得政策支持，市场坚挺、需求旺盛，也有助于企业对外呈现一份完美财报；忧的是，此前围绕茅台高管腐败产生的“冲击波”虽然暂时得到缓冲，但紧随茅台的负面舆情却在暗流涌动，在反腐这条线上，令茅台形象遭遇反噬的意外事件或许仍会在不经意间降临。

白酒板块坐上“升降机”

在资本市场，白酒板块虽然长期看好，但也时常遭遇“黑天鹅”事件，去年10月至今年春节，涨跌之间便如坐上了“升降机”。

在去年10月份国庆小长假之后，A股中的白酒板块虽然追随大盘节奏，走出了一波急跌行情——白酒上市公司股价出现集体深跌，其中茅台股价从1900元左右探底至1311元，跌幅高达30%以上，同时也创下了茅台股价的当年新低。

随后，中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡等六家白酒上市龙头酒企集体救市，跑出白酒产业的“长周期”理论，令白酒板块得到舆论支持，成功实现触底反弹，充分展现出白酒产业的长周期特性。

在随后的几个月里，白酒板块完美补缺，反弹式上涨近30%左右，近乎重回本次深跌之前的股价水平，走出了一波升降机行情。涨跌之间，也令白酒行业的长周期市场特征得到印证。

资本市场上的长牛产业

在多数投资者眼里，A股市场中的白酒行业一直备受关注，其中表现优异的上市酒企，更是为投资者提供了可观的投资回报，茅台则是被普遍看好的长期绩优股。

根据资料统计，在最近五年里，贵州茅台的毛利率始终维持在91%至92%之间，为股东及投资者提供了一个稳定创利的上市公司样板，而茅台股票，则成为一些投资者长期持有的选项之一。

作为考核公司业绩好坏，以及企业发展前景的重要指标，产品毛利率的高低、净资产收益率作何表现、企业现金流是否稳健，更是白酒企业在产业链中是否拥有话语权和企业自身是否具备行业竞争力的重要体现，在上述这几项指标中，贵州茅台都居于白酒上市公司之首，表现得无可匹敌。

白酒行业中的龙头上市酒企普遍具有高利润率、高资产收益率、充沛现金流等特征，体现出了强大的财务稳定性，因此被众多投资者视为A股市场最“长牛”的行业、被长线投资者选作“最好的赛道”，贵州茅台作为白酒上市公司一哥，在白酒消费升级大趋势下，因为出色的业绩表现和市场预期，最终成为长线投资者眼中的“长牛股”，也成为很多机构投资者进行股票配置时的首选。

茅台风评下行

自去年以来，茅台酒的市场依然坚挺，同时随着白酒行业进入疫情后的市场修复，尽管茅台受追捧的热情依然不减，但舆论场上关于茅台的风评却正出现下行趋势，而在这背后，则暗藏着某种舆情危机。

去年推出“i茅台”，上线数字营销APP，引来无数黄牛党蹲坑秒酒；今年推出节气系列文创产品、搭车元宇宙数字营销，令茅台遭到玩家质疑的同时，贵州茅台更被指借“元宇宙”概念行割韭菜之实；最近，贵州茅台又被爆出在茅台扩产项目征地补偿中，遭“76岁残疾农民”抵死维权——近日，有自媒体发表署名为“巫英蛟 刘虎”的原创文章，爆料称贵州茅台在扩建项目征地补偿过程中“偷梁换柱”侵害农民利益，遭遇76岁的残疾老农涂绍欧“以命护地”。

涂绍欧在此留守多日，饮食全靠附近村民接济。来源：刘虎和朋友们

茅台以前比较注重口碑营销，但是在“黄牛党”、“割韭菜”、“暴力征地”等事件背后，所体现的是茅台风评下行的客观事实。

“征地事件”背后暗藏舆情危机

在茅台扩产项目征地事件中，残疾老农“以命护地”的爆料，因涉及茅台、征地等热点，被网友质疑背后是否存在腐败嫌疑。

爆料称，因贵州茅台酒股份有限公司扩大生产规模、建设生产基地201厂的用地需求，从2013年起，习水当地政府对被划入征收范围内的土地进行征收，在征收补偿协议尚未签订时施工方就已经开始进场施工，导致部分土地被破坏后一直无法耕种，失地农民损失巨大，曾联名要求当地政府进行处理。

当事人涂绍欧系“被征地”农户，征地过程几经曲折，直到2021年8月，征地实施单位“贵州茅台酒股份有限公司习水片区改扩建项目征地拆迁工作领导小组办公室”才与其签订了《征地补偿协议书》。其后，因发现协议中的补偿标准与遵义市政府有关文件中的规定存在较大出入，且茅台酒厂为失地农户提供的“进厂上班机会”被私下以高价转售，感觉被骗的涂绍欧于是在2022年12月向遵义市中级人民法院提起诉讼，要求确认征地补偿协议无效并请求判令习水县政府赔偿。

2022年10月，涂绍欧前往工地向笔者指出被征土地的大致范围。来源：刘虎和朋友们

争议期间，被征地村民数次阻拦施工并与施工单位发生纠纷，个别村民还因此被行政拘留。为了阻止“违法施工”，在多次投诉和要求复核无果后，76岁且腿有残疾的老人涂绍欧只好在现场搭起简易棚帐，日夜守护着“自己的土地”。

对上述事件，在此无意评判对错。但是问题既已爆出，事件背后暗藏的舆情危机，或许只是露出的冰山一角，其中有没有因此埋下腐败线索，以及由此会对茅台造成何种影响，值得投资人关注。