从2022年财报看，洛克希德马丁相比雷神公司可能更不愿意交罚款

洛克希德·马丁公司（简称LMT），前身是洛克西德公司，创建于1912年，是一家美国航空航天制造商。在1995年洛克西德与马丁·玛丽埃塔公司合并后，更名为洛克希德·马丁公司，其总部位于马里兰州蒙哥马利县的贝塞斯达。

洛克希德·马丁公司长期维持着世界第一武器生产商的地位，2022年其位于财富世界500强第185位。其代表产品就有F-22“猛禽”和F-35“闪电”这类大名鼎鼎的战斗机。

本次中国商务部将洛克希德马丁和雷神两家美国企业列入不可靠实体清单，这两家企业不得与中国，包括台湾省在内从事贸易活动，高管不得入境，同时处以对台军售合同金额两倍的罚款。

我们先来看一下洛克希德·马丁整体的营收情况：

2022年其营收为660亿美元，同比下降了1.6%，近三年基本都维持在这一水平，跟雷神公司一样，还是不能明显看出来受到俄乌战争的利好影响而营收暴增的情况。

其最大的客户就是美国政府，2022年占其营收比达到了73%，另外还有26%的国际客户，商业和其他方面的客户收入占比只有1%。这和雷神公司还是有较大区别的，雷神公司的商业方面收入占比达到四成，这也是为何洛克希德·马丁2022年营收低于雷神公司，但仍然可以称为第一武器生产商的原因。

除了其占比四成以上的“航空系统”产品略有增长以外，其他各产品均有小幅的下降，从其产品大类上，我们也真看不出来有民用产品的部分。

分地区来看，除了美国和其他地区略有增长以外，欧洲、亚太和中东地区的营收均有近一成的下滑。包括中国在内的亚太地区全年的营收为54.8亿美元，占比为8.3%，显然是不太重要的。

净利润下降了9.2%，为57.3亿美元，虽然仍然领先于雷神公司，但这已经是持续两年的下滑了，其经营形势其实并没有想象的那么好。

据说一架F22战机的造价高达1.5亿美元，F35的造价也在8000万美元左右，但是，2022年洛克希德·马丁的毛利率却只有12.6%，哪怕毛利率最高的2019年也才14%。这不像是一本万利的大生意，倒有点像是倒卖矿石原料生意的盈利形态。

不过，洛克希德·马丁也有办法提高投资者的满意度，把净资产收益率弄得高高的，不用说前些年夸张的18.5倍的水平，就算最近两年也是超过50%的。这是靠加杠杆还是运营效率高呢？我们接着看。

2017年末的资产负债率超过100%，也就是资不抵债，近年来资产负债率持续下降，但2022年又有所回升，仍然高达82.5%，杠杆用得是相当猛的了。

洛克希德·马丁的运营效率也是不低的，如此大的公司，总资产天数不超过一年，近年来还有较大幅度的下降，2022年为283天，这显然比雷神公司的859天的效率要快得多。应该说，杠杆的使用是其净资产收益率较高的主要原因，运营效率高也是重要原因之一。

昨天有人在我点评雷神公司财报的文章下留言，说人家不太可能来交罚款，其实相对雷神公司来说，军工为主和美国市场为主的洛克希德·马丁公司不交的可能性更大。我们也来看看他们在财报中对制裁的表述吧。

“中国宣布可能会对我们实施制裁，以回应国会关于外国可能向台湾出售武器的通知，其中包括我们的产品销售。我们将继续遵循美国政府关于对台湾销售的官方指导，目前不会对我们的销售产生重大影响。

中国尚未具体说明任何此类制裁的性质，但可能会寻求限制我们的商业销售或供应链，包括稀土或其他原材料的供应，也可能对我们的供应商、友商或合作伙伴实施制裁。中国可能实施的任何制裁或可能采取的任何其他相关行动的性质、时间和潜在影响尚不确定。”

洛克希德·马丁的财报中对制裁的表述显得轻描淡写，至少和雷神公司比是这样；其中“China”一词在财报中仅出现三次，而雷神公司的财报中是出现过十三次。

罚款交还是不交，我说不准，谁又说得准呢？

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