股价跌了6年，从50元跌至最低6元，股息率超过招行

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人们通常总是认为，股价跌多了应该会有所反弹，涨多了应该会出现回调。

但是，这家上海国企，在黄浦江边屹立多年的标志性建筑，东方明珠电视塔，曾经吸引了无数观光游客的青睐，其公司市值也曾高达1600亿，如今却只剩下220亿，股价从最高50元跌至最低6元。

关键是，在过去7年，其股价仅2019年录得9%的正回报，其余6年均是下跌，期间几乎没有出现像样的反弹，最多只是在大环境好的时候，扑腾一下，很快又继续下跌。

随着股价的下跌，它的股息率一路升高，从0.06%飙升至4%，已经超过了当前招商银行的股息率3.7%。

NO.1

尽管东方明珠的经营业绩在近几年出现了下滑，但它毕竟还是A股广电传媒行业的尖子生，从2018年开始，北向资金开启了长达三年的加仓模式，持股数量占其自由流通股本的比例，由2018年6月的0.64%升至2021年5月的4%（后来被踢出了沪股通），并且几乎是连续增持，期间很少出现减持现象。

或许北向资金喜欢做逆人性的事情，在他们增持期间，东方明珠的经营业绩并没有出现明显的好转，2018年至2020年公司分别录得净利润22.04亿、22.29亿和15.61亿，可能唯一吸引北向资金的是逐步提升的股息率。

股价+股息率

2018年二季度，公司将2017年度股利支付率提升至40%，并在接下来的四年里，均维持在45%以上。尽管公司的净利润在2020年下滑30%，但现金分红额并没有减少，每股分红依旧与上年一致，为0.27元。

巧的是，也恰好在2017年，公司原先资产运作留下的8.6亿商誉，基本减值完毕，尽管这对当期利润构成了负面影响，但对未来的报表是有积极作用的。

NO.2

说起这部分巨额商誉资产，得要回到8年前，即2015年。

当时，在上海国资委的带领下，东方明珠进行了一番华丽的资产运作，公司的估值被疯狂地推升到90倍PE，18倍PB，股价高达50元，市值创下1600亿，合并报表的净利润高达30亿。

也正是这次华丽的资产运作，在公司账面上多出了高达8.6亿的商誉资产。

所谓商誉，可以通俗地这样讲！

某人A准备花费一万元向路人甲购买一头奶牛，原本那头奶牛若是论斤卖，大概也就值一万元，但是，路人甲却跟某人A讲，这头奶牛将来还能产很多奶，你得把将来产奶的钱算上，某人A听后，似乎觉得有一定的道理，于是多花了一万元，当做奶牛将来可能产奶的钱，最后，某人A总共花费了两万元，买下了那头奶牛。

那多出来的一万元，就是收购资产产生的商誉。

后来某人A发现，那头奶牛的产奶量根本达不到预期的效果，甚至压根儿就不产奶，换言之，那一万元相当于白花了。

巧的是，当东方明珠的资产运作尘埃落定之后，其经营业绩仅在2016年增长了1亿元，2017年因商誉大幅减值，利润下滑了25%，随后就开启了多年的真正下滑之路。

净利润

值得一提的是，公司的净利润在2022年前三季度再次出现大幅下滑，三个季度仅录得2.28亿的净利润。同时，公司账面的商誉资产仍然高达6亿（2019年四季度新产生的）。

倘若公司给投资者的每股分红维持现有的0.27元，那么至少得拿出9亿的现金。尽管这笔钱对公司来讲，仅占当前账面货币资金的9%，但公司仍旧可能面临商誉减值带来的利润下滑，从而影响账面货币资金。

货币资金+负债率

根据财报显示，东方明珠的账面货币资金暂时还是比较充裕的，其中2022年前三季度为82亿，同时，资产负债率长期维持在20%左右，换言之，东方明珠其实并不缺钱。

或许，缺的是对投资者的分红态度！

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