2023年第二周，比特币竞赛开始

比特币触及 21,000 美元，并突破关键阻力位

2022 年是金融资产类别需求破坏和财富破坏前所未有的一年。比特币从历史高点下跌了 75%。然而，这是它的第四大回撤，并且在每个周期都继续创出较低的高点。

几十年来，60/40 的股票和债券投资组合在最糟糕的时期保护了投资者，因为国库券能够对冲股票的下行波动。然而，美国国债的表现甚至比股票更差，这种情况在 60 年代之前才出现过。

此外，美国股票与债券的回报率与 1931 年和 1969 年一样糟糕。随后，在 1931 年和 1969 年两年后，行政命令 6102 没收黄金（这也是 2016 年区块难度调整的地方来自)，以及 1971 年美国脱离金本位制。因此，从本质上讲，所有的目光都集中在 2024 年。

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2%的通胀目标

自 1977 年以来，美联储一直在国会的授权下运作，以“有效促进最大就业、稳定价格和适度长期利率的目标”，现在被称为双重授权。

我们可以自信地说，这还没有实现，因为十多年来利率一直处于 0 的下限。本周 CPI 通胀率为 6.5%，低于 7.1%，最大就业率是滞后指标。然而，明显的裁员已经开始，尤其是在科技和银行业。

因此，全球央行在过去一年里一直在收紧货币政策，其中一些央行比其他央行更为激进，出现滞胀的可能性越来越大，这是 1970 年代的重演。滞胀是高通胀和经济停滞的结合，尤其是尚未发生的高失业率。

由于西方经济体的债务问题呈指数级增长，美国债务占GDP的120%，利率高于CPI通胀会破坏经济，政府会选择紧缩路线，但这不是公民提倡的方法了。

有趣的是，比特币当前的通胀率低于 2%，准确地说是 1.78%，在此期间，低于央行的目标。比特币通货膨胀率是新发行硬币除以当前供应量的百分比。比特币有一个可预测的货币时间表，大约每 10 分钟就会开采 6.25 个比特币。

2022 年比特币并不全是厄运和沮丧

2022 年从交易所撤出的比特币数量最多，超过 20%，此前超过 2020 年从交易所撤出的比特币超过 10%。

目前有 226 万比特币存放在交易所，这使得交易所的比特币供应量约占 11-12%。许多事件引发了外流，例如 Luna 和 FTX 崩溃。

随着比特币在 2022 年继续离开交易所，持有比特币的地址数量增加了。我们正在接近 1,000,000 个至少持有 1 个比特币的唯一地址。

2022 年增长 19%，是自 2017 年以来的最大同比增长率。

比特币突破短期持有成本基础

已实现价格反映了每枚代币最后一次在链上花费时的总价。

使用短期和长期持有人队列，我们可以计算实现价格以反映每个组的总成本基础。

LTH-STH 成本基础比率然后计算为 LTH 和 STH 实现价格之间的比率。

由于 STH 实现损失的速度高于 LTH，这是熊市积累的典型例子。

比特币在历史上有过 4 次STH、LTH 和实现价格交叉的时期，总计 829 天。目前在第 110 天，也是所有 4 个时期中最短的一天，我们需要突破 $22.5k 才能摆脱交叉。

在熊市深度期间，比特币仅进入低于实现价格的区域，STH 和 LTH 实现价格在少数情况下发生，它们都发生在熊市后期，这个周期似乎是相同的。

无情的矿工

哈希率在 1 月初创下历史新高，超过 300 TH/s，这在熊市中是一个了不起的壮举。

由于 2021 年获得的低息债务，矿工正在加电，申请第 11 章破产保护的公司还没有拔掉机器，这可能是其他熊市期间哈希率下降较少的原因。

随后哈希率在一天内飙升 20%，是近年来最大的单日百分比变化之一。

由于哈希率飙升，哈希带反转即将结束，标志着矿工投降的结束。当矿工投降时，比特币往往会触底，因为比特币变得太昂贵而无法开采，而在矿工投降后价格往往会上涨，这就是我们再次看到的情况。

最后，难度回归模型显示我们正处于比特币挖矿的边缘，即将再次盈利。

难度回归模型是对比特币生产的全部维持成本的估计。目前的估计成本是基于难度和市值。BTC 需要超过 19,000 美元才能让矿工平均盈利。

正如你所看到的，在熊市期间，比特币变得无利可图，因为价格低于全部生产成本，这就是为什么哈希率随着矿工不得不拔掉而下降的原因。如上所述，这个熊市不同于其他所有熊市。