(1,请看昨天的微头条)
昨天说了逆回购,今天来说缩表,我们最后会把这些串联在一起,来得出我的结论。
逆回购是变相“缩表”,那正宗的缩表是什么?
美联储是一家可以印钞票的公司,而美国政府则没有这个权利。从财务上来说,每家公司都会有资产负债表。美联储如果某天凭空印了钞票,那么就增加了资产负债表的负债;同时它拿这些钞票购买国债和MBS,这些就增加了它的资产。
从2019年底疫情开始到2022年6月,美联储实行QE(量化宽松)政策,资产负债表从4万多亿美元直接增加到接近9万亿美元,资产负债表足足增加了5万亿美元。(见下表),这个过程实质上产生了大量泡沫,也直接造成了近两年的通货膨胀。市场上凭空出现5万亿的美元,但商品没有增加,势必钱多货少,通货膨胀不可避免。
为了降低通货膨胀,美联储必须收回市场上多印的钞票,使市场上钞票和货品达到平衡。因此必须抛出手上的资产(国债和MBS),收回多印的钞票并销毁。这个过程资产负债表会缩小,所以叫“缩表”。
美联储这次缩表计划是从去年6月开始的,6-8月每月缩表475亿,9月开始每月缩表950亿。
总计划2022年全年是缩表5,225亿美元。那实际缩表情况是怎样?
6-8月,计划1,425亿,实际890亿
9月,计划950亿,实际670亿
10月,计划950亿,实际822亿
11月,计划950亿,实际923亿
12月,计划950亿,实际334亿
最终实际缩表3639亿,大概完成了计划的70%。同期我们知道中日等美国的大债权国在抛售国债,是大国抛售影响缩表?答案肯定不是,美国市场上钱很多,光逆回购,每天的流动资金就是2万亿美元以上。这么多资金宁愿拿着不稳定的逆回购利率,也不要美联储抛出的国债和MBS,说明了什么?中日的抛售说明了什么?
一切都显示了缩表的困难。这既是投资者对美国经济缺乏信心,不愿意购买国债;也是对美国这些年滥发国债,造成的信用流失的用脚投票。
在新的一年,美联储继续缩表肯定任重道远,遏制通胀也只能是镜花水月。同时由于和缩表配套的持续升息政策已明显抑制了经济发展,出现了经济衰退的迹象,如何调整经济政策,是美联储新一年的重要任务。我个人预测今年升息周期即将结束,降息周期即将来临。
明天我们再仔细聊聊升息和降息这些事,俄乌战争还要多等几天[呲牙]
页面更新:2024-04-29
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