今天我们一起盘下“人工智能”上市公司四维图新的2022三季报表现出的核心财务特征。

1、公司利润主要来源于政府补助、投资活动产生的投资收益，亏损主要是由经营活动亏损造成的。四维图新产品盈利无法覆盖费用支出，净利润亏损愈发严重。

2、销售费用率、研发费用率、管理费用率以及财务费用率的提高导致核心利润率降低。经营活动亏损加剧、经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率表现为稳定。

3、总资产回报亏损加剧，股东权益撬动资产的能力基本稳定。股东回报亏损加剧。

4、经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。融资手段多元，主要通过股权和债权筹集资金。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。四维图新金融负债水平较低，基本没有长期偿债压力。

6、资产规模基本稳定，资产的配置并未聚焦于经营活动。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对四维图新2022三季报关键特征的解读。

公司经营活动出现亏损，产品盈利无法覆盖费用支出，净利润亏损愈发严重。2022三季报四维图新营业总收入20.78亿元，同比增速12%，毛利润11.74亿元，同比增速11%，核心利润-2.42亿元，净利润-0.92亿元。与2021三季报相比，净利润亏损愈发严重。

四维图新2022三季报亏损，利润主要来源于政府补助、投资活动产生的投资收益，亏损主要是由经营活动亏损造成的。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从四维图新2022三季报的现金流结构来看，期初现金52.91亿元，经营活动净流入0.56亿元，投资活动净流出4.63亿元，筹资活动净流出0.53亿元，累计净流出4.60亿元，期末现金48.31亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

从四维图新2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金15.79亿元，经营活动净流入2.84亿元，投资活动净流出16.46亿元，筹资活动净流入46.42亿元，其他现金净流出0.28亿元，三年累计净流入32.52亿元，期末现金48.31亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

经营活动无资金缺口。四维图新2022三季报经营活动现金净流入0.56亿元，较2022三季报增加2.11亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入2.84亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。四维图新2022三季报战略投资资金流出3.84亿元，较2021三季报增加0.28亿元，增速7.99%，战略性投资的资金投入有所增长。四维图新2020年报到本期战略投资资金流出15.71亿元，经营活动产生现金净流入2.84亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段多元，主要通过股权和债权筹集资金。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

四维图新2022三季报筹资活动现金流入1.28亿元，筹资流入主要来源于股权流入（55.07%）和债权流入（44.61%）。较2021三季报减少48.32亿元，增速-97.41%，筹资活动现金流入快速减少。四维图新2022三季报债务净流入0.49亿元，较2021三季报增加0.39亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模基本稳定。2022年09月30日四维图新总资产144.64亿元，与2022年06月30日相比，四维图新资产增加0.56亿元，资产规模基本稳定，资产增速0.39%。

资产的配置并未聚焦于经营活动。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，资产的配置并未聚焦于经营活动，此外，货币资金占比较高。

资产较虚。从2022年6月30日的经营资产结构来看，无形资产占比40%，商业债权占比26%，存货占比15%。

总资产回报亏损加剧，股东权益撬动资产的能力基本稳定。股东回报亏损加剧。

2022三季报四维图新ROE-0.48%，较2021三季报减少-0.05个百分点，股东回报亏损加剧。总资产报酬率-0.64%，较2021三季报减少-0.09个百分点，总资产回报亏损加剧。权益乘数1.17倍，较2021三季报提高0.02倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

从2022年09月30日四维图新的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为股东驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。

与2021年09月30日相比，股东入资占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

销售费用率、研发费用率、管理费用率以及财务费用率的提高导致核心利润率降低。经营活动亏损加剧、经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率表现为稳定。

2022三季报四维图新经营资产报酬率-5.76%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率-11.66%。与2021三季报相比，核心利润率下滑1.96个百分点，经营活动亏损加剧。经营资产周转率0.49次，较2021三季报增加0.00次，增幅为0.15%，经营资产周转效率基本稳定。

四维图新2022三季报毛利率56.49%，与2021三季报相比，毛利率下滑0.15个百分点，毛利率基本稳定。四维图新2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于销售费用率、研发费用率、管理费用率以及财务费用率的提高。

投资流出减少，主要流向了产能建设。四维图新2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比81.84%。四维图新2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比46.92%，此外理财等投资也占比较大。

产能基本稳定。 2022三季报四维图新产能投入3.84亿元，处置10.16万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入3.84亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例16.47%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报四维图新经营活动与投资活动资金缺口4.07亿元较2021三季报减少5.71亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口13.62亿元。

公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022三季报四维图新筹资活动现金流入1.28亿元，其中股权流入0.71亿元，债权流入0.57亿元，债权净流入0.49亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

四维图新金融负债水平较低，基本没有长期偿债压力。2022年09月30日四维图新金融负债率0.53%，较2021年09月30日降低0.40个百分点。

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截至2022Q3，四维图新在A股的整体排名下降至第3282位，在计算机行业中的排名下降至第104位。截止2023年1月4日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，四维图新估值曲线处在偏高区间。