美联储做决策最关心的指标是什么？

今年3月以来由于美联储的极速加息，全球金融市场应声狂跌。这次加息的速度是半个世纪以来最快、最激进的一次。上次这种类似的加息幅度出现在1979年至1980年的保罗.沃尔克时代。至今为止，沃尔克还保留着历史上美联储鹰派中的最强势央行行长的地位。

最近两个月由于美国的通胀预期有所转向，市场开始考虑美联储将减缓加息步伐（12月的加息幅度已经缩小至50基点），甚至明年停止加息的可能性，所以市场自十月中的低点形成了一次阶段性的上扬。这几天市场的连续回调与机构定价明年的经济衰退有关，这个有机会可以另谈。

那么不管加息或减息，美联储做利率决策最关心的指标是什么呢？就是核心个人消费支出（Core Personal Consumption Expenditure），这是一个美联储最倾向于关注的通胀指标。相比于曝光率更高的消费者价格指数（Consumer Price Index），核心个人消费支出更受美国央行青睐。

核心个人消费支出是一个计量美国居民实际消费的指标，计量的两大类包括了商品支出（如汽车、食品饮料、衣物等）与服务支出（如医疗、运输、金融服务等）。简而言之，这个指标记录了每个月民众在各个重要领域的消费支出，为美联储或经济学家分析物价与通胀走势提供了简洁明了的信息。

鉴于美联储的两个主要任务（维持低通胀与确保就业），核心个人消费支出在通胀飙升的2022年已经成为了其在进行利率决策时的第一考量因素。这个指标如果居高不下，就说明央行所关心的各类物价上涨的太快，这与维持低通胀的目标不符，所以美联储只能选择继续加息，期望能够以高融资成本来遏制或是拉低（击垮）需求。

市场预测11月的（12月23日发布）核心个人消费支出同比增长中间值为4.6%，略低于美联储对2022年整年预测的4.8%。

按照以往的经验，在加息抗通胀的过程中，美联储的利率顶点一般都超过了核心个人消费支出的同比增长值。因此，鲍威尔在12月的新闻发布会中也代表决策委员会表示了央行2023年将继续加息，并维持高利率的明确意向。只有当最新的数据证实美联储基金利率（Federal Reserve Funds Rate）已经高于核心个人消费支出的同比增长值，并且会持续超过后者，同时扩大差距，市场所期盼的暂停加息与减息才有可能到来。到那时，全球的金融环境与氛围才会再次转向宽松。

万事万物都有个过程，任何政策都不可能骤停。判断政策的走向，唯一能依赖的只有客观的经济数据与事实。通胀最终能下来并恢复至正常区间，对大家保持良好的生活水平是十分重要的。据此，真心希望全球物价早日得到控制，居民生活不再受到影响，市场也最终恢复信心与活力。

多说无益，一切向前！

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