《传世投资》关善祥

1. 在几乎所有的债务危机中，只要债务是以一国的本币计价，则决策者都有可能妥善处理。因为决策者拥有灵活性，可以把债务问题的不良影响分散到未来若干年，这样债务问题就不是大问题。在大多数情况下，债务危机之所以导致了严重的经济问题，都是因为决策者未能及时采取措施将影响分散化。即使是历史上最大的几次债务危机（例如，20世纪30年代的大萧条），假如决策者能够进行正确的政策调整，也可以顺利度过。案例研究表明，债务危机最大的风险不是来自债务本身，而是来自以下因素：（1）决策者缺乏知识，或缺乏权威，难以做出正确的决策；（2）整顿债务问题带来了一些政治后果，在惠及一些人的同时，损害了另一些人的利益。

2. 如果经济已处于充分就业的状态，货币供给的增加将导致通货膨胀；如果还没有达到充分就业，那么，增加货币供给只会促进经济增长。

3. 当债务以外币而非本币计价时，一国决策者分散债务问题的难度将大大增加；虽然债务危机可以得到妥善管理，但一定会有人为此付出惨痛的代价。

4. 在泡沫阶段初期，债务增速快于收入增速。快速增长的债务导致资产回报率和经济增长率加速上扬。

5. 利润来自于风险，你承担风险，市场才会给你回报。

6. 金融市场就是骗子窝，只是骗术更高端。再没有一个地方，比金融市场骗子多。这个市场什么大学毕业也不好使，成功者都是市场大学毕业的。

7. 价格会对供需产生最实质的影响，一个老农每年都种地，而且种的非常好，种什么什么就价格高，知道为什 么吗？很简单，当年什么东西价格最低他就种什么。

8. 金融吸引人的地方就是有暴富的机会，而真正赚钱的人，都是靠着大的本金，不高的收益，慢慢悠悠的复利，把那些小资金吃完，把那些情绪不稳定的交易员资金吃完。

9. 金融市场提供了一个让聪明人合法抢钱的机会。投资不是用来赚钱，那是用来做什么的？那是用来守钱的。用合理的回报，守钱。

10. 交易的最高境界：没有人知道你在做交易。

11. 股价上涨的本质源于利润的积累，股价涨不涨，短期由情绪决定。作为投资者，我们只需要关心企业是否优秀经营。随着利润不断的积累，最终股价必然反映企业的经营利润。

12. 投资的心安源自一眼看见的低估与优秀，投资心态，是源于企业的经营利润的积累。投机心态，是希望有更大的傻瓜尽快以更高的价格买走我手上的股票。投资，我们无法左右市场股价的涨跌。但我们可以选择优秀与低估。

13. 运气好的时候，可能可以以10PE以下买到优秀公司。运气差一点，PE高一点点买优秀公司，收益低一点点，其实我也完全不在意。买贵一点，买便宜一点，其实都是在一个合理区间，这算不上是错误，应该是投资上的必然结果，肯定会遇到的，所以我很坦然。但是同样市场对面的千千万万的投资者，却没有我这种坦然，他们很急，很焦虑，很多动作。动作越大，错误越大。他们常常想跑赢市场，想赚取超越市场的收益，最后的结果是自己消灭了自己，自己吓死了自己。而我这种耐心到极致的人，常常等到各种买入的良机。金融危机买阿里，三聚氰氨买蒙牛，地产调控买保利，银行坏帐买民生，利率下降买平安。然后等待危机过去，股价收复上涨，我便功成身退，再次进入耐心的潜伏期。这种结果是很让我哭笑不得的，也算是意外的收获。

14. 我的出发点，只是永恒持有优秀公司，获取优秀公司的平均成长收益就满足了。而市场对面千万的交易者，他们想超越市场，在他们瞎折腾的过程中，引起市场大幅的波动，要么恐惧的导致股价低的不可思异，要么贪婪的导致股价高的不可思异。对于我这种在旁边冷眼旁观的观察者而言，实质就是低估的时候轻轻的买入，高估的时候安静的离开，轻轻松松，我从来没有想过，股票投资是如此的暴利，市场上愚蠢的钱是如此之多，捡钱是如此的简单。余生几十年，我不过是简单重复这个捡钱的过程而已。其实，只要大家和我一样，长期持有优秀公司，那么市场的波动就会变得非常小。就不会出现这种超额收益的现象。最终大家都是平均分享上市公司的发展成果。但大家贪婪，总是不满足，总是想自己会更聪明战胜其他人，最终导致的结果是自己打败了自己。我从来没有战胜市场，只是其他人自己打败了自己。所有人都自己把自己累死，我这个一动不动的人，反而成为幸存者，活到最后，捡起大家遗落的钱。我从来没有想过赢，没有想过要超越谁，我只是埋头做好自己，埋头持有好公司。但市场却自己常常犯错，市场之愚蠢，不可思异。

15. 股价 市盈率 每股收益，这个公式的意义是股价是由市盈率和每股收益两个因素决定的，当某一时间，股票的市盈率和每股收益都很低时，未来上涨空间都很大时，股价的上涨空间就非常大，比如说市盈率由十上升到30+每股收益由1上升到2，那么股价会从10元上涨到60元。这就是戴维斯双击。戴维斯双击的意义是在告诉我们，要买入市盈率和每股收益未来都会上涨的股票会有丰厚的收益。