债券跌 股票涨

债券昨天一天抹去全年收益，同存一夜之间上了30BP，表面看是因为天脸量的MLF明天到期和逆回购到期，央行再上一次到期时收回了2000亿的流动性，导致的资金面紧张！

但，内核我觉得是预期变化了:

债券的牛市对应的是经济的弱市，经济差的情况下央行会注入流动性，从宽货币传递到宽信用，在这个传递期间会形成资金价格和政策利率之间形成利差空间，这就是债券收益的主要来源。

但，一旦市场真的进入到宽信用的周期中 前期形成的流动性预期就会负反馈到资金价格中枢上，导致债券利率快速上行，债券牛市的基础就会被破坏，这样的破坏一般来说是短期的，毕竟任何钟摆效应都是在两端的位置幅度最大，最终还是会回归到正常的摆动区间。

这一次宽信用的落地就是地产第二支箭的催生宽信用落地，不评价这项政策的利弊，处在不同的投资立场爱恨肯定不一样。

不过经济明显是压力很大，虽然地产连发三箭，最终还是得落在销售数据上，能不能买房和对房地产投资的信心才是最重要的环节，给了资金给了政策，但没有人买，这个刺激又有多大作用呢？可以思考一下。

债券始终是机构底层仓位，这个仓位不可能一直空着不投，但债熊的熨平时间到底需要多久？

可以参考下图。

另外一个下跌造成的原因就是对管控的预期，经济到底恢复需要人流、物流、资金流，之前这些受到制约，现在随着最新措施公布，国际庄的垂范、洛神赋的跟进，相信更多城市会做出决策，恢复的进度会明显加快，那流动性是否会降速换挡？

暂时看来不太会，还需要进一步的数据来佐证这些措施落地后的恢复情况，观察CPI、社融情况相机抉择。

今天权益市场就做出了反应，毕竟债券大头机构出来了，目前权益市场估值中枢又在低位，沪深300的风险溢价一倍内，说不定有些避险资金现在就选择搞一把。

今天国内大机构有大佬内部会议讲:四季度将会是未来两年内低点，这位大佬我是认可的。

钟摆总是在两端的位置振幅最大，但最终会在中间位置进入平静状态。

投资也是 价值和价格最终会趋近！

不合理的短期行为都将回归正常的逻辑！

短债、同存、理财亦是如此！