中期选举如何影响市场？大数据起底议员背离市场交易

编者按：截至11月10日，美国红蓝两党为两院最后的几个席位激战正酣。本周一，华盛资讯推出文章《大数据起底国会山股神们：佩洛西沦为“老六”，巴菲特自愧不如》，以大数据起底议员交易行为，是否还感觉到意犹未尽？本次直播节目《跑赢美股》更是搬来文章作者戴老师，详解数据蕴含的投资机会。以下是直播要点实录。详情>>

编辑：Desmond

核心观点：

1. 共和党赢面利好传统能源、医药、科技板块，民主党赢面利好新能源、医用大麻板块。

2. 期权合约资金流——科技、医药信心不足；能源、半导体开启“扫货”。

3. 川普概念获买入看涨，共和党炒股兴正浓。

4. 中期选举过后，政策走向尘埃落定，美股存在大盘估值修复趋势。

5. 美国国会议员持仓——策略顺应经济大周期，部分交易与市场背离。

一、选举过后，尘埃落定，美股或有修复趋势

首先要知道中期选举到底是什么。

在每个总统任期第二年11月的第二周，美国会举行一个定期的选举活动，目标是要改选美国国会众议院的全部430位席位，以及参议院1/3的席位。选举结果很大程度上，反映了选民对于总统任期成绩单的反应。

中短期来看，国会中期选举的结果，将影响到股市当下整体风口或趋势。如下图，蓝线代表中期选举年的股市走势，黑线则是非中期选举年。

让我们对比两个走势。从历史回测的角度看，正常的中期选举年会出现非常大的波动；选举结果出来后，则会出现上涨动能。

二、不同的选举结果，不同的板块行情

但是今年的中期选举不一样。

2020年开始，宏观基本面发生了很大变化。在疫情期间期间，全球多数央行都进行了极端的放水；而2022年，风险资产估值，又在货币供应极具减少的困境下，急转直下。针对该现状，民主党、共和党的政策方向有所不同，所以导致的市场表现也会有差异。

首先是从大盘上看。

共和党希望推动压低通胀的货币政策。如果共和党获得多数席位，将加剧长短期美债收益率的倒挂，投资者对于短期经济基本面预期的不确定性，将使其更倾向于押注长期基本面，资金倾向于流向避险、保值的场景。

民主党期望推动压低失业率的财政政策。如果民主党获得多数席位，更加宽松的财政政策，将使得长短期美债收益率变得陡峭，放大近期经济的确定性，使得市场风险偏好提升。

其次是具体从板块上看，市场的预期如下：

民主党如果获得多数席位，则利好大麻、新能源板块。此前拜登对大麻相关犯罪进行了特设，由此导致当日大麻板块涨超18%，是个非常明显的政策导向信号；新能源方面，拜登此前通过的法案，住在为新能源概念企业提供长期补助方案。

共和党如果获得多数席位，则利好传统能源、科技、医疗。这三个板块，拜登执政的过去2年内，传统能源行业被威胁征收暴利税，科技行业遭遇反垄断打击，医疗行业也由于共和党执政提出的定价条款而估值受损。

但问题是，尽管大部分议员操作都能与市场预期进行交叉印证，但还有少部分仓位变动，似乎跟市场的交易行为有所背离。

三、议员持仓：策略顺应大周期，部分交易与市场背离。

议员既是市场里最有信息差优势的玩家之一，也是财政政策的制定者。

议员炒股已经是公开的秘密，相比于机构和其他个人投资者，需要根据财政和货币政策进行交易决策，亿元在股市中，能够获得一手甚至机密的情报，对法案的情况也了解更充分，属于金字塔顶端的玩家。

过去一年是美股熊市，而这张图表显示美国议员炒股收益在1%上下分布。相比之下，巴菲特、达利欧、西蒙斯、索罗斯在截至2022年10月中旬的一年时间内，收益分别为-8.45%，-16.06%，-21.61%，-43.10%。

从交易策略上看，大部分议员采取了低频、集中持仓的策略。有少部分议员，如Michael McCaul、Ro Khanna等则在故事中投入了较多资金，交易频率也较高。

Ro Khanna是其中一个典型。他的持仓在各板块的分布比较均匀，其披露的过去12个月交易频率高达6058次，单笔资金量较少，指向其量化交易策略。

而低频区间比较典型的，是Tina Smith。

此人是参议院卫生、教育、劳工及退休金委员会议员。她的持仓只有Artivion（AORT.US）一只个股，但交易的收益风险比远高于其他议员，甚至高于所有疑似量化交易的玩家。

理论上，卫生、教育、劳工及退休金委员会的立法，能够左右FDA（美国食品药品监督管理局）的决策，进而对医疗板块估值形成干预。通常来说，FDA的决策直接关系到类似医疗公司产品的临床使用批准、研发数据节点推进，进而成为公司估值的推手。

所以关注议员持仓，能够从侧面了解他们对股市或整体宏观行情的看法，包括他们相对应的操作，甚至他们在市场行情背后所扮演的角色。

总体来看，过去1年内议员主要关注科技股。

而从9月份开始，他们交易量处于头部的个股，开始更加多样化，包括可选和必须消费、能源、金融和银行等板块。

但其中，众议院议长佩洛西的交易，却与市场认知背离。她在9月份卖出了少部分芯片股，并买入了大量科技股。

事实上，佩洛西在最近12个月内，交易了大量科技股。

四、从期权合约资金流，看板块动向

而之所以说佩洛西卖出芯片、买入科技的行为，与市场资金流走向相背离，是基于我们对期权资金流向的观察。

我们截取了议员近期交易规模较大的板块，及其相应板块期权大单。

之所以用这类基金作为观察对象，是因为在这类资产中，交易员需要将保证金，以真金白银的形式投入，更能反映交易员对板块的预期。

XLK（高科技指数ETF-SPDR）最近的2笔成交是10月6日、12日的两个买入看跌期权，分别是85、65美元的行权价；相比之下，成交股价分别为126.95、117.16美元，均在“极度价外”水平的买入看跌期权，反映了交易员对高科技板块估值下跌的较大顾虑。

接下来是SMH（VanEck半导体指数ETF）。11月7日有一笔成本超过147.6万美元的买入看涨期权大单，也是出现了“极度价外”的情况。结合以卖价对半导体板块进行“扫货”的成交方式，说明交易员在很多交易所大量买入。

从这个意义上看，佩洛西大笔买入科技股、少量卖出半导体的操作，显然是与市场交易行为存在背离的，值得玩味。

能源板块方面，XLE（SPDR能源指数ETF）在11月27~28日分别有1单买入看涨、1单买入看跌大单，前者成本是后者的2倍左右。一比较交易奔着对冲去，另一笔则是押注其收益的放大，所以比较不明朗。

医药板块则是有做保护的迹象。这似乎是佐证了目前医药板块情绪过热、有可能出现回调的预期。

五、川普概念获买入看涨，共和党炒股兴正浓

从期权大单中，我们还观察到了非常有趣的现象。

这两天的川普概念股，特别是DWAC出现了集中的涨势。

极度价外的情况，依然是反映了交易情绪，但买入看涨的交易类型，以及距离现在时间非常短的行权日期，从中可以推测是在押注收益的突然放大。

与此同时，再从议员交易数据看，眼下共和党对市场交易的信心充足。最近一年交易数据显示，民主党、共和党交易总量基本持平。但公开数据也显示，从9月份开始，共和党议员交易次数占比显著增加。

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