​三季度成绩单揭晓，中国移动正在拉开差距！但仍存一隐忧

近日，三大运营商先后发布了三季度财报，整体上，通信运营行业仍然延续自2020年最后一季开始的V型反转趋势，从宏观层面，三大运营商营业收入以三倍GDP增速的速度在增长，利润增速更为可观。从微观层面，三家的收入结构都在持续优化，“第二曲线”业务的收入占比在持续增长。

从整体来看，运营商的发展逻辑正在逐渐发生了本质的变化，这一点可以从两个层面来解读：第一，运营商的业务结构的天平正在发生逆转式倾斜，传统通信业务的比重在逐步降低，新业务在崛起，这个过程也许会很漫长，但速度在加速；第二，国内外发展环境对运营商赋予了新的责任，运营商国企央企的身份，给运营商的新业务创造了巨大的增长空间。总的来说，运营商发展进入新阶段，我们不能再以过去的老眼光看待、分析三大运营商的发展。

具体到三家本身，移动、电信、联通的发展情况不一，我们看看具体的数据比较——

营业收入方面，中国电信实现营业收入3578亿元，同比增长9.6%；中国联通实现营业收入2640亿元，同比增长8.0%；中国移动实现营业收入7235亿元，同比增长11.5%，均超过中国前三季度GDP增速（3.0%）。

净利润方面，中国电信归母净利润为245亿元，同比增长5.2%；中国联通归母净利润为68亿元，同比增长20.4%；中国移动归母净利润为985亿元，同比增长13.3%。

从营收、利润的数据来看，中国移动老大的位置仍然不容动摇，营业收入比电信联通两家之和还要多出1000多亿，净利润更是差不多是两家之和的3倍！

而一个更关键的趋势是，中国移动营业收入的增速甚至比电信、联通还要更高，净利润增长率大幅领先中国电信，而联通的净利润正处于理性回归期（借债偿还后利息节省下来了）暂时没有对比的必要。

中国移动正在以肉眼可见的速度拉开与电信、联通之间的差距，这就是所谓的“比你优秀的人比你更努力”！

具体来看“数字化业务收入”这个指标——前三季度，中国电信产业数字化收入达到856亿元，可比口径同比增长16.5%；中国联通产业互联网业务实现收入532亿元，同比大幅增长29.9%；中国移动DICT业务收入达到685亿元，同比增长40%。按照这个增长速度，预计到2023年，中国移动数字化业务收入将反超中国电信，然后一骑绝尘，正如在家庭宽带上发生过的故事那样。

当然，隐忧仍然是存在的。

把三季度财报拆开来看，光看第三季度的数据，中国移动第三季度营业收入2266亿，同比增加了10.5%，而上半年营收的增长率为12%，第三季度营收的增长速度明显放缓。净利润情况更严峻，第三季度的扣非净利润255亿，同比略增0.7%，而上半年扣非净利润的增长率为20.2%，净利润增长率可以说是断崖式下降！

第三季度的数据把中国移动暗藏的一个隐忧放大地暴露出来——增收不增利。

中国移动2022年全年营收预计将超万亿规模，相比跌入低估前的2018年的7368.19亿，四年间营业收入已暴增了将近3000亿元，但预计净利润也只回到2018年的水平（1168.69亿）。

这里面固然有提速降费的行政命令的影响，但自身业务的盈利能力确实略显羸弱，当然主要利润来源还是ToC，其他几大业务板块ToB、ToH、ToN，仍然无法形成持续的贡献利润能力，甚至吃掉了很多利润。

当然，有移动业务这头现金牛在这放着，中国移动没有太大的利润焦虑，甚至有必要合理地把多余的利润隐藏起来，但是，需要注意的是，有利润然后隐藏起来，这是一回事，能不能实现自身的造血功能，实现可持续的利润，这是另一回事。

这是摆在中国移动DICT那一堆新业务面前的一个需要回答的问题。