太惨！1800多亿没了！“水泥茅”神话破灭

日前，有投资者向海螺水泥提问，面对如此萧条的行业现状、公司股价，海螺水泥为什么不积极作为

　　海螺水泥回复称：近期水泥板块整体表现偏弱。公司将持续抓好生产经营，加大投资发展力度，强化创新驱动，推进低碳绿色循环发展，持续为广大股东创造价值。

　　从近年来海螺水泥的表现来看，从2018年的高峰直到2022年上半年看来一直在走下坡路。有业内分析人士表示，从趋势上看这个企业最近几年在走下坡路，合理推测以后也是走下坡路。

股价大跌，市值三年内跌了1895亿

　　海螺水泥2002年在A股上市后，其股价一路走高，涨幅一度达到500多倍，年化收益率高达33%，一度被称为“水泥茅”。直到2020年下半年才扭头向下，至今仍处于下行通道，目前股价已跌至2019年年初的水平。

　　2022年内最高值(2022年1月10日盘中最高价44.5元)到2022年10月20日开盘27.8元市值下跌了884.98亿元。较2020年7月31日盘中最高63.5元，市值更是下跌了1895.03亿元。

6年来首次，营收和利润双双下滑

　　业绩方面，2021年财报显示，海螺水泥实现营收1680亿元，同比下降4.73%;实现净利润332.7亿元，同比下降5.38%，营收、净利双双下降，并创下6年内首次业绩双降纪录。从近期企业发布的2022年中报来年，公司业绩仍未止住下跌颓势。

　　2022年上半年，海螺水泥实现营业收入562.76亿元，同比下降30.06%;净利润98.4亿元，同比下滑34.26%。每股收益为1.86元。

　　在盈利指标方面，2019-2021年间，公司净利率分别为21.9%、20.66%和20.36%，在2022年上半年为18.3%，相比去年同期的19.13%也有所降低。

　　业绩的下滑直观地体现在销量的大幅下降上。上半年，公司水泥熟料净销量为1.3亿吨，同比下降37.46%;其中自产品销量为1.28亿吨，同比下降16.77%，自产品实现销售收入461.56亿元，较去年同期下降10.12%。

海螺水泥中标价高出123.3万元，与大客户失之交臂

　　不久前陕西省公共资源交易中心发布一则水泥采购中标候选人公示。中标候选人为两家尧柏水泥和一家海螺水泥子公司，其中海螺水泥中标价较第一名商洛尧柏龙桥水泥有限公司高出123.3万元。

　　针对此事，相关市场人士表示，作为行业龙头企业海螺品牌相比其他企业有一定的“溢价”。在招投标时，很多客户会考虑“品牌价值”因素。但是水泥是同质化严重的产品，品牌价值在如今“僧多粥少”的市场竞争中或多或少会被忽略。中国水泥看海螺的神话在部分区域，在部分领域已经不见了。

　　盘点海螺水泥“落榜”的种种，在湖南、贵州部分区域不敌南方、西南等企业，众多“元老级”海螺经销商无利可图，不得不退出水泥行业。

　　一位经营海螺水泥多年的经销商对水泥人网表示：“现在很多项目都是政府对接。央企中建材好多项目是收购当地原有项目，给原来老板保留一定股份的。而且在前几年价格高时，央企捐了好多水泥给当地扶贫，用于建桥修路。处得更像一家人，而海螺是外来的，有好处自然是肥水不流外人田了”。

　　有湖南区域一经销商反映，当地重点工程都是由相关部门对接当地水泥企业。外来企业，甚至是当地招商引资进入的，包括低成本龙头企业海螺水泥、红狮水泥在内的品牌企业也无计可施。

海螺成本优势越来越不明显了

　　今年以来，海螺水泥实施“市场份额”战略。借力其低成本优势在各区域争取市场份额，掀起了一轮又一轮的 “价格战”，整个行业也呈现旺季不旺，淡季更淡的态势。在部分市场海螺水泥的成本优势也不再明显，甚至比起后起之秀红狮水泥在制造成本、能耗指标、生产规模均略逊一筹。在湖南与红狮水泥争夺市场份额，难分胜负;在广西低价水泥冲击，海螺水泥只有招架之功，没有还手之力，在云南“自杀式”报出210元/吨的超低价……

　　经销商圈里流传的一段话：“价格涨跌看海螺，海螺不动，大家不动，海螺一动集体行动”。大家见面都问“今天海螺涨了吗?”。海螺是看“低价”，往往是大家都上调了价格后，才逐步落实调价。大家看海螺，海螺看大家。以至于今年内几番复价都以失败而告终，以至于经销商常常抱怨“涨了个寂寞，海螺是骗子，海螺哄人”。

海螺PK中电建，痛失采矿权

　　近年来，在天然砂石资源日益紧缺、开采监管政策趋严的背景下，砂石骨料价格持续上涨，毛利率更高的砂石骨料业务正日渐成为水泥企业进行扩张的重点方向。

　　2022年上半年，已有10家水泥企业豪掷超过110亿竞买建筑用石料矿采矿权。红狮水泥、华润水泥等也争相布局砂石码头。

　　今年2月，中电建(云浮)绿色矿业有限公司以61亿天价拍下云浮市云安区都杨镇观音山矿区建筑用花岗岩矿采矿权，这也意味着海螺水泥又一次痛失“采矿权”。

　　昔日市场对海螺水泥的看好，不仅因为其业绩连年增长，还在于公司独特的T型战略。但是这一优势随着大宗材料运输多式联运的推进，以及新建智能化低能耗生产线的陆续投产，也不再凸显。

　　水泥行业科技含量并不高，难以形成技术壁垒，且经过多年发展，行业已进入成熟期，未来增长空间有限。随着“双碳”政策出台，海螺水泥股价长期上涨形成的泡沫将破灭，股价或进入长期回调阶段。