S12战绩拉垮，这些北美俱乐部为啥估值还这么高？

整体上来说，北美地区的与国内电竞目前不在同一体系之下。

作者：夏树

图片：来自网络

LCS作为本届世界赛的东道主赛区，以0-9的战绩结束了S12全球总决赛小组赛阶段第一轮比赛，被网友戏称尽地主之谊，连送比赛待客不薄。

10月11日RNG对阵100 Thieves（以下简称100T）的比赛，更是让LCS的粉丝看得破防，不禁灵魂发问：北美赛区的未来在哪里？

然而当LPL在本届小组赛上以9-3绝对性优势战绩拿下英雄联盟全球第一赛区的名号时，另一边由福布斯发布的2022年最具价值电竞俱乐部排行榜中，竟然不见一家LPL俱乐部的身影，与之形成鲜明对比的是，在小组赛拉垮的北美赛区占据了榜单半壁江山。

菜是原罪的“电竞真理”似乎在资本市场中遭到了抛弃，这也引发了对于电竞商业的新思考 --- 当俱乐部的价值并不完全与成绩挂钩时，衡量它的又是什么？

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你所不知道的100T

长期以来，一提到北美地区的俱乐部，人们普遍首先想到的可能是被称为“北美邪教”的TSM或被传估值达10亿的上市公司FaZe，而忽略了近几年发展势头最猛的100T。

以100T为例，本文将分析缘何在S12上战绩拉垮，这些北美俱乐部商业价值仍高居不下。

100T成立于2017年，总部位于洛杉矶，旗下现有《英雄联盟》《无畏契约》《堡垒之夜》《使命召唤》《Apex英雄》等项目分部。

创始人Nadeshot曾是一名《使命召唤》职业选手，退役转型成为一名Youtuber，在100T成立之初，Nadeshot就致力于将100T打造成行业内十分独特的现代娱乐公司，并承诺在提升游戏文化的同时建立一个长期强大的业务和品牌。

过去谈论投资电竞的风险时，唯成绩论让投资人望而却步，转型为娱乐公司几乎成为了大部分电竞俱乐部的首选，这不仅在名义上放大了自身的商业价值，同时也能在开展更多业务条线，以换取投资人的青睐。

事实证明这样的举措是有效的，在2022福布斯2022年最具价值电竞俱乐部排行榜中，100T排名第二，并且以142%的涨幅，成为增长速度最快的俱乐部。

根据100T 创始人兼CEOMathew “Nadeshot” Haag 透露，100T的估值大约每年翻一番，在2020至2021年收入增长是有史以来最快的一年。

回顾100T的融资历程，2017年从克里夫兰骑士队老板手中获得了数百万美元的投资；2018年10月，俱乐部拿到说唱歌手Drake与金牌经纪人Scooter Braun领投2500万美元A轮融资。

去年，100T完成了由Green Bay Ventures（GBV）领投的6000万美元C轮融资，这也是2021年全球电竞俱乐部最大已知融资金额，现在，100T是一家估值达4.6亿美元的企业。

如何更好地去定位这家娱乐公司？100T总裁John Robinson给出了答案：“要妥帖形容我的公司，我觉得100T在某种程度上类似洛杉矶湖人、Barstool 和Supreme。”

这句话意在指明100T集俱乐部、内容、潮牌的标签于一身，这也恰好是100T商业模式中的三大重要环节：参与电竞赛事、在社交媒体上创作娱乐内容以及生产并销售服饰。

“电竞业务的主要收入来自拳头和动视暴雪这两家游戏厂商，以及合作伙伴和赞助商，我们也通过娱乐内容创收，另外服装业务则直接面向消费者。” Robinson对100T的三大业务营收做出了简单的解释：“这三项业务进展都非常顺利，并且都拥有非常强劲的同比增长速率。”

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电竞俱乐部与盈利仍有距离

种种数据上的增长让100T看上去形势大好，但实际上，无论是100T还是已经上市了的FaZe都没能打破电竞俱乐部盈利困难的“魔咒”。

FaZe的CEO也曾公开表示，他预计未来几年FaZe不会盈利，同时进一步推进品牌合作、内容创作、商品以及社区等业务，俱乐部收入将随着时间的推移，在总收入中的占比会持续缩小。

盈利意味着创造比花费更多的钱，但支付一笔昂贵的成本是实现盈利的前提，这也是100T选择多次融资的主要原因之一。

“我们的视野更广阔了，想要拥有世界冠军级别的选手阵容、想要制作更高质量的内容，也想发售设计精良的服装，我们不得不为这些付出大量的投资和成本。”Robinson表示：“我们坚信电竞行业将会有更大的增长空间，因此我们没有采取保守的打法，而是乐观地走在了机会主义的道路上。”

福布斯以一个多维、立体的角度去衡量了俱乐部商业价值，其中成绩、财务状况、运营方式、商业运作情况都涵盖在内。相较之下，中国电竞俱乐部商业价值更多体现在赞助商、合作方的数量和质量上。

这一点从海内外投资电竞的资本类型上也能看出区别，国内电竞经过多年的发展，目前在投资活动上以产业资本为主导，海外则仍以财务投资为主。

相比财务投资来说，产业资本在电竞俱乐部上的投资则更加佛系，更看中的是俱乐部与自身主业务的匹配度，能否为主业务带去新的增长点，不像传统VC那样强调回报。

而投资回报的背后一个是经营现金流，一个是股权类权益资产溢价。这两点都意味着俱乐部价值注定无法与成绩绑定，对于北美赛区等身负投资回报压力的俱乐部来说，只能去寻找更为稳定的价值点，比如娱乐内容创作与服饰生产销售。

结语：

我们可以看到北美包括欧美的电竞俱乐部喜欢讲一个关于生活态度的故事，从名字内涵到LOGO配色无一不体现着自身的价值观，试图将俱乐部塑造为一个品牌或价值IP，并尽可能多的覆盖到粉丝的吃穿用度。

G2的前CEO Carlos曾总结过俱乐部价值体现的两个观点：

1、比起在赛场上的成绩，娱乐内容能给俱乐部带来更多收益。

2、如果不建立一个品牌，关于电竞俱乐部的一切都是一项糟糕的投资。

如果关注100T的CEO，会发现在公开场合里，无论一件内搭T恤或是鸭舌帽，总能在他身上找到关于100T的元素，连他本人也成为了100T这个品牌的一部分。

这似乎也能解释，为什么最近因为G2这位前CEO的一句不当言论，拳头就取消了G2与《Valorant》的合作伙伴身份，让G2蒙受了千万美元的损失。

再说回成绩，我们需要认清的一个现实是，尽管《英雄联盟》是全球最火的电竞项目之一，但它并不能完全把“电竞”二字囊括，尤其是在北美这样一个主机文化同样盛行的地区，仍有不少项目热度不低于《英雄联盟》。北美赛区在S12上的表达，也仅仅是在这个大基础上的一部分。

整体上来说，北美地区的与国内电竞目前不在同一体系之下，甚至可以说福布斯电竞排行榜并不适用于国内，但也不妨碍我们做参考，各大赛区相互学习，共同为电竞的未来发展找到更好的方向，或者这种精神才是电竞价值的最好体现。