美国金融核弹将再被引爆，日本抛美债换取人民币，或制造珍珠港事件

美国劳工部在10月7日公布了一份鹰派十足的就业数据，9月非农就业人口依然超预期强劲，且失业率降至3.5%，处于50年以来最低水平，这两项指标表明劳动力市场吃紧，这巩固了美联储延续激进加息步伐的基础，遏制了一切鸽派转向的希望，这表明美国经济“硬着陆”风险增加，甚至出现更漫长的衰退，美国金融核弹将再次被美联储引爆。

10月8日的联邦基金利率显示，11月连续第四次加息75个基点的概率为95%，基本板上钉钉，高于报告公布之前的85.5%，特别是考虑到市场预计10月13日公布的CPI数据将再次攀升。

从市场数据来看，美国的借贷成本飙升后，正在持续影响华尔街交易员对美股、债券等在内的一系列美国金融资产的押注，在近几日，一众美联储理事先后重申“鹰无止境”的表态后，在美元指数再度走高，触及113关口之际，美国股市和美债又再次进入了新一轮的猛烈抛售潮。

10月8日，美国三大股指的跌幅均超2%，纳指更是暴跌3.8%，10年期美债收益率飙升至3.90%，且该收益率已经连续10周收高，为1970年代以来最长连涨走势，两年期美债收益率涨4.16个基点，报4.30%，体现经济晴雨表的关键两年-10年期美债收益率利差扩大至-43.264个基点，这表明美联储将很快面临第一次真正的沃尔克考验，美国经济将继续步入全面衰退。

正如下图所示，在美联储更快将美国经济推入衰退预期和美国、英国、欧洲、日本等发达国家债市、股市和汇市剧烈震荡之后，华尔街对本轮加息的终点利率预期已经上调至4.66％（点阵图显示为4.62%，德银再次确定预计会达到5%），向美股和美债持续发出抛售警示。

美国商品期货交易委员会在10月8日公布的数据也显示，美债将持续被抛售，10月4日当周，美国国债投机性空头押注增至一年多来的最高水平，将美国5年期国债期货净空头寸增加41066手至483032手，美国10年期国债期货净空头寸增加1680手至366872手，投机者转而持有COMEX黄金净多头头寸4,941手合约，之前一周持有净空头头寸41,300手合约。

对此，美国银行在10月8日发表的报告中再次警告“美联储现在必须放慢脚步，否则，美债市场的崩溃可能即将到来，美国公司债市场更将会沦为下一个英国养老金”，叠加美国的信贷压力指标接近危机临界点、美国发行债务成本飙升以及欧洲衰退危机等多种因素也均使得强势美元终将会反噬美国经济和美国债券市场，最终迫使陷入“囚徒困境”的美联储转向。

紧接着，被称为“美联储市场大师”的格雷格·曼昆（Greg Mankiw）也对美联储主席鲍威尔发出了警告：“美国金融市场也面临像英国那样的崩盘风险”，分析认为，美联储失去了对美国收益率曲线的控制，持有相似观点的重量级人物还包括普林斯顿大学高级经济学家比尔·达德利、曾预测2008年美国金融海啸的经济学家鲁比尼等。

美联储主席鲍威尔

我们注意到，近一周以来，除了美银外，还包括高盛、野村、瑞银、摩根士丹利、花旗和德银等华尔街大行均指出，未来几个月，随着美国的基准利率、美债收益率、失业率都可能升至4%-5%范围的时候，美国债务危机可能将到来，美债市场流动性收紧后，不排除会出现新一轮连锁反应的波动，正如下图所示，飙升的利率预期使得美国违约风险攀升。

数据显示，自美联储主席鲍威尔参加8月全球央行年会发出“更快更高更持久”的加息信号以来，10年期美债收益率已经上涨了80个基点，并一度触及4.0%，创下十五年以来的最高水平，为近五十年来最长的连续上涨纪录，这些数字都表明当前美债流动性开始萎缩，信用环境急剧收紧，美国国债更是出现50以来的最长抛售时间记录，而这背后的主导力量是日本为捍卫日本国债收益率上限和日元可能正在为美债的历史性崩盘做出贡献。

10月7日，日元兑美元跌破145，接近日本央行上次干预的水平，而日元的持续暴跌也引发市场猜测日本当局可能会在接下去二周继续重手抛售美债以支撑日元汇率，同时，也有分析表明，随着美债收益率的波动加剧后，日本在抛售美债支持本国金融市场外，还会继续换取人民币储备，以减少美元汇率波动的风险。比如，一家日本养老保险公司表示，“自今年5月以来，我们正在投资人民币国债”。

高盛在10月5日发表的报告中认为，随着美联储继续激进加息，并将高利率更长时间维持在限制经济增长的水平，美元可能还会上涨8%左右，那么，日元可能会继续下跌至155附近，处于崩盘的边缘，超过亚洲金融危机前的水平146附近，给日本国债、日本股市和日元带来更大的抛压。

所以，这也会使得日本央行作为美债最大的基石级别买家可能会在接下去积极抛售美债和美元以捍卫日本金融市场，抑制飙升的通胀，而自3月以来，日元兑美元已经贬值达21%。

据日本财务省10月7日公布的数据显示，日本抛售美债外储资产支撑日元的力度非常猛烈，使得日本9月份外储环比下降，下降幅度创下该国外储有记录以来最大，数据显示，仅日本当局在9月22日和10月2日这两次在外汇市场的干预规模可能达到5.8万亿日元（405亿美元）干预外汇市场以支撑日元，消耗了近15%的资金，创历史新高。

而我们据日本财务省公布的数据统计发现，自今年3月以来至今，除了日本央行外，还包括日本养老基金、日本银行基金等在内的日本官方机构已经持续重手抛售了高达2300亿美元的美债，创下2005年有记录以来最长连续抛售纪录。

日本一家大型资金智库机构Totan Research表示，如果日本央行失去对日本国债收益率曲线和日元的控制，日本或将会制造美债珍珠港事件，那么，日本央行除了抛售存放在国际清算银行 (BIS)中的1355亿美元的存款外，还需要抛售约1.04万亿美元的美债，到时每一次干预都会使美国收益率大幅上涨，数据显示，日本持有大约1.27万亿美元的国际储备（主要以美债的形式），但事情到此并没有结束。

紧接着，全球最大对冲基金桥水的创始人指出，现在的美国金融市场和上世纪30年代美国经济大萧条时期的相似，他预计美元资产影响会被削弱，而其他非美元货币资产会崛起，我们注意到，日本央行除了抛售美债换取人民币外，还在增持黄金储备，很明显，黄金正在重新呈现出金融货币属性。

据世界黄金协会在10月6日公布的数据显示，黄金在2022年的表现优于美国债券、标普500指数、纳斯达克和美国国债通胀保值证券 (TIPS)，而美债相对于替代品的吸引力正在减弱，应该会在未来几个季度中看到外国对美债需求的暴跌，黄金料将在2023年开始扮演“赶超者”的角色。

该协会公布的数据显示，日本拥有世界第八大黄金储备，占其总储量的4%，长期以来，其黄金储备一直保持在765.22吨。然而，从2021年开始至今，日本央行共增加了80.76吨黄金储备，且日本正在重启停滞了半个世纪之久的黄金开采业，目前已经就31个黄金项目中的29个项目达成了广泛的勘探合作关系，日本有丰富的矿山高品位采金业的历史。

相对而言，中国拥有世界第六高黄金储备，截至9月底，为1948.31吨，占外汇储备量的3.3%，据中国黄金协会数据，截至2021年12月，中国已经查明黄金资源储量达1.4万吨，位居世界第二位，已经实现连续15年增长。

紧接着，据世界黄金协会9月28日公布的数据，7月份，瑞士对中国的黄金出口按月增长147%，且为2016年以来最多。

其中在8月和9月间共有230吨黄金已经从欧美运抵中国（具体细节请参考上图），而据海关网站公布的最新数据汇总，2022年1至7月，中国累计进口黄金高达567吨，明显高于近三年以来的平均水平，其中，仅7月就进口了178吨，创下2017年以来最高的同期月度进口量，2021年，中国的黄金进口量为818吨，比2020全年的601吨增长36%。（完）