行业分析

该股票属于电信运营商行业。电信运营商分B端业务和C端业务。

C端业务：主要为个人提供移动通讯服务。根据2021年的数据显示，之前由于国家提倡的降费提速已经趋于缓和，对运营商的ARPU（每用户平均收入）的降低已经基本趋于缓和状态。

C端业务主要依赖于ARPU和人数来增加营收，目前如何ARPU稳定的话，C端业务也会平稳。

B端业务：主要是以服务家庭、政企为主的业务。以前政企业务主要以集成为主，现在正在逐步发展迁移为云业务。B端业务目前主要利润来自于IDC机房、专网，新兴的业务还有云计算等。目前，三家运营商的产业数字化收入均实现了较好速度增长，其中，中国移动政企市场业务增速21.4%，中国联通政企市场业务同比增长28%，中国电信政企业务同比增长19.4%。而从占比来看，中国电信先发优势仍较为明显。

总体来说，C端业务，随着提速降费告一段落，而且，目前我们的话费占人均收入约1.3%，已经非常低了，短期内再降费的可能性比较少，ARPU趋于平稳，DOU（人均使用流量）稳步提升，C端业务会开始稳步回升。C端业务的一个隐患在于随着人口出生率的下降，人口下降会成为C端业务营收增长的一个阻碍。

B端业务目前保持着较高的增速，随着未来数字经济的发展，云计算等云服务会成为非常重要的服务。B端业务将会成为电信运营商的主要增长业务。

行业永续性：该行业涉及的都是民生工程，人民对他的依赖度非常强，即使出现疫情这样的情况，在普遍企业无法继续生产的情况下，该行业的业务依然能非常顺利的复工运行。而且现在人可以几天不吃饭，但是，你让他几天没网络，我估计那个人会疯掉。

行业天花板：随着人民的生活习惯和科技的发展，DOU只会越来越高，未来的数字化经济，也非常依赖该行业，可以肯定，该行业的天花板非常高，无需担心行业蛋糕大小问题。

行业内的竞争：目前国内已经是三分天下，移动、电信、联通基本涵盖了整个行业。只有这三家企业竞争，因此我认为该行业不会出现导致利润大规模损失的价格战问题。蛋糕很大，三家企业分，我想，企业未来的想象力是有的。

行业进入壁垒：进入电信运营商这个行业，不是一般企业可以做到的，他需要国家颁发相关的牌照。而且，三巨头的先入问题，用户的基数规模、基站的硬件部署、企业的更换成本，都不是其他能进来的企业能够短期解决的问题。

总的来说，行业是一个不错的行业，永续性强、天花板高、行业内的竞争小、进入壁垒高，是一个不错的行业。

企业的基本分析

一、公司的商业模式：

公司主要分2块业务，一个是B端业务，另一个是C端业务。

B端业务主要是为家庭部署专线、家庭物联网、智慧家庭；政企业务从过去的继承方式慢慢迁移为云服务，现在更注重的是云算力的问题。目前B端业务也是中国移动业务增长最快的的业务块。

C端业务主要是我们的传统业务，通过为个人提供移动网络服务赚钱。

可以看到，中国移动的商业模式简单且专一，没有过多的繁杂项目。

公司的竞争分析：

1、上游议价能力。

从财报的资产负债表可以看到，他的应付票据和应付账款占总的流动负债的约45%，而流动负债占总负债的92%。也就是说，很多产品，移动集团是先收货，约定时间再给钱的，从这个侧面可以看出，他的议价能力还是比较强的。

2、下游议价能力。我们平时使用都知道，每个月，我们都是先交话费，没话费是直接停机的。而且，定价权从来都是移动公司自己说了算，我们不能还价，只能选择套餐。所以，他拥有绝对的下游议价能力，还有定价权。

3、替代品威胁。从替代品方面来看，目前是没有的，你不使用电信运营商的服务来上网，没有其他方式可以为你提供移动网络服务。政企的云计算倒是有阿里云、腾讯云等作为替代，但是，尤其是政府部门，为了安全性等问题，政策上估计都是使用国有企业的产品优先。

4、进入壁垒。基本上，目前国家再没有颁发电信运营商的牌照了。而且，就规模和基站的部署优势，后发者，很难追上。基本上都是三巨头垄断了。

5、业内竞争。业内竞争的话，就是三巨头的竞争。市场的蛋糕很大，三个企业分，问题不大。而且，就目前来说，三大运营商，无论是营收、净利润、ARPU，中国移动都是遥遥领先的。因此，移动目前还是龙头，竞争肯定有，但我相信基于基础设施的部署，移动还是能长期保持领先的。

公司的护城河

公司的护城河主要在于：

1. 牌照，后发者基本很难进入。
2. 基站多，全球广。中国移动的基站，截止22年第一季度，4G基站超330万站，占全球基站总数的三分之一；5G基站超百万，是全球最大的5G完了运营商。
3. 用户人数多。用户数达9.7亿户。

财务数据分析

一、净利润

可以看到，中国移动的净利润近几年，基本上都是在1000-1200亿左右，比较平稳。

二、净利润增长率

可以看到，如果我们把这几年的数据来算一下，净利润的平均增长率基本是非常低了，可以忽略。主要是有的年份，净利润增长率为负数。当然，数据有点少，可能是个问题。

三、ROE

中国移动的净资产收益率ROE，大约在10%左右，而电信只有6%，联通只有3.6%左右。相对来说，在行业内算是不错了。

四、毛利率

公司的毛利率在30%左右，电信也维持在30%左右，而联通只有24%只有，高于行业的整体毛利率。

总体来说，以目前的数据来看，财务是比较稳定的，但缺失一定的增长率。后面随着数字经济的发展，也许可以拓展财务增速。但是以养老为目的的话，我希望即使有这种增长的预期，我依然会将它视为没有，把他当作安全边际的一部分来看。

估值

估值，我将采用DDM算法来计算：

中国移动承诺，到2023年，会把分红率提升到70%以上。

我将采取零增速算法作为安全边际，以7%作为投资回报率。

2022年半年报显示，中国移动净利润：702亿，简单预估，全年能有1400亿。

结合年报，计算得出5年平均净利润约为：1173亿。

以70%分红率计算，用于分红的钱有821亿。

中国移动总股本213.6亿，则预计每股分红为：3.84元

P = 3.84/7% = 54元

总结

中国移动是一个值得投资的企业，以分红为目的的话，我会在54元以下再进行建仓。当然，你如果想留有更多的安全边际，完全可以在54的基础上打折。目前股价68.33，大大超过54，而且，非常多的人涌进去。我觉得目前还不是买入的好时机。

巴菲特曾经说过：如果你犹豫在考虑要不要买这个股票，那就不要买。

买股票就得买好的企业，买的价格要有安全边际，我选择54元以下再建仓。希望市场给这个机会，目前没有我会一直等待。直到机会出现位置。我会持续留意中国移动。

记住：市场不缺机会，知行合一很重要。