号称“李超人”的李嘉诚，为何任由旗下的长实集团市值暴跌千亿，却淡定如初？原来，这背后是李嘉诚不惜花费了7年时间，布下的一个“大局”。

文/话谈财料

如今，大家都知道“房地产”再也不那么“火”了。而李嘉诚早在2015年时，便意识到房地产行业开始走下坡路，于是果断对旗下的和记黄埔与长江实业进行重组。

其中，对于立下过汗马功劳的房地产业务，全部剥离处理，划归给长实集团。而其他业务，全部“打包”归到长江和记的业务范畴。

果不其然，近几年房地产行业可谓是“日落西山”，伴随着而来的则是长实集团市值以一种肉眼可见的速度不断蒸发。

尤其是疫情肆虐的这两年时间里，长实蒸发的市值竟高达1000亿。

这一刻，很多人开始唱衰“李超人”老了，再也不是那个算无遗漏，在商界场上所向披靡的“超人”了。

但这真的是事实的全部真相吗？

显然不可能，实际上“李超人”还是那个“商战场上的超人”。

增持长实集团股份，相信物极终必反

近年来，长实物业似乎与恒大、万科这些房地产头部公司差距越来越大。但坦白地讲，恒大也好，万科也罢，很大程度上，他们的飞速扩张、发展，依靠的是庞大债务的支撑。

这样做的好处，是发展、拓展速度堪称无极限，用拓展带来的收益偿还债务的利息部分，再借助新增资产，继续借债发展，从而像滚雪球一般，越来越强大。

但问题是，一旦流动资金遇到问题，债务无法及时偿还，那就要出“大问题了”。所以，我们恒大似乎没办法“恒久永流传了”，而万科也不再是首富霸榜的常客。

相比之下，长实集团负债率远比恒大安全得多。像是长实集团，负债率始终控制在20%到30%，如今是28%左右。而恒大如今的负债率，却高达80%。

更重要的是，长实净资产高达3000亿，但市值却只有1600亿左右（约1800亿港元）。

换句话说，长实集团的市值被严重低估了。而这偏偏是李嘉诚父子想要看到的结果，因为从2015到2022这7年间，他们正在不动声色地增持长实集团的股份。如今，李嘉诚父子拥有近7成的长实股份。

问题来了，房地产行业不是不行了吗？李嘉诚父子为何还要增持长实集团的股份，要知道长实集团主业就是房地产，这岂不是自己坑自己？

这就是问题的关键。

长实集团的股价，一方面被低估，未来有很大的增长空间。另一方面，长实集团依靠房地产投资和物业销售，营收其实是在保持增速的。

像是2022年，长实集团营收高达823.82亿港元，同比增长率达到惊人的63.56%。然而，实际净利润却有些“不匹配”，仅有300.46亿港元，同比下滑同样达到了惊人的27.83%。

结果就是，市场看到长实集团业绩如此“拉垮”，自然对长实股份少了一份热情。

不过，这似乎恰恰是李嘉诚父子想要看到的。最好是大家都不看好才好，李嘉诚父子便有机会将长实彻底私有化。

在李嘉诚父子看来，单靠出租和房地产投资这两大块业务，长实集团即便利润率下跌，但营收却在增长，而且资金通过物流，还能细水长流地不断回笼资金。而一旦房地产触底，开始物极必反般反弹时，就是收割财富的时候了。

所以，现在李嘉诚家族就是要尽可能趁着长实股价偏低的时候，不断吸纳股份。等到了房地产行业“春暖花开”之际，再从中将部分股份抛售、套现。

这说明什么问题？在李嘉诚看来，房地产投资依旧未来可期。但是，再也不会像过往那样，只要买房就不会赔钱，就能稳妥安逸地享受红利。

正所谓“物极必反”，李嘉诚父子显然相信这一点，更相信房地产一定会反弹，长实集团股价一定会再次一飞冲天。

李嘉诚“看实不看虚”

其实通过李嘉诚针对长实集团的操作，以及他对股价市值并不太看重的态度可以看出。李嘉诚的经营、投资理念，更侧重于看实不看虚。

所谓的“看实不看虚”，一方面指的是李嘉诚更在于资产的实际价值，而不是所谓夹杂着情绪因素的市值起伏。

另一方面，李嘉诚更在意的是长期投资，却不在意短期财务报表上表现出的“虚幻的”、“美丽的数字”。

就好比想要让“报表”好看一些，完全可以通过出售一部分资产，将净利润提升上来。

再之后，再将这部分资产“倒手买入”，这番操作完全能蒙蔽住大部分投资者，但是这种自欺欺人的做法，显然不符合李嘉诚的投资、经营理念。

由此可以看出李嘉诚从经营到投资，始终坚持着务实、恒久的作风。

相比之下，在快商业时代，大部分企业都追求的是市值。只要市值足够高，就可以不断吸引到融资，就可以继续抬高市值，就能从中套现、不断“割韭菜”。

这套打法，只要能维持高增长，是能继续玩下去的。可一旦资金链断裂，业务不能及时重组，理论上早晚会遇到“暴雷”风险。

届时，投资者也好，中小股东也罢，都将成为这些公司债务危机的“牺牲品”。

像是万达的王建立，之前为何几乎清空了海外资产？很重要的一个原因，就是弥补债务亏空。

相比之下，李嘉诚父子虽然看起来亏掉的是市值，但赚到的却是低于市值的股份，而股份的背后则有价值资产背书。

最终，真金白银流入了腰包，很显然，这是这对父子布下的一个“大局”，他们相信今日的布局，终将迎来明日重启的辉煌。

这一刻，原来“李超人”还是那个商界当中，眼光狠辣、头脑清晰、冷静的“超人”，这一点从来没变过。改变的，只是人们对他经营理念和投资价值的偏见。