金龙鱼：股价跌去5000亿，他到底发生了什么？

2022年转眼只剩3个月，在这过去的8个月，疫情反弹、生活消费不断升级，而普通人最能感到压力剧增的，或许还是一再上涨的成本和支出。数字经济下没有概念的支出，往往比以往的“明目账单”更觉艰辛。

早前的8月初，一向以食用油出名的金龙鱼发布了2022年上半年财报，营收1195亿元，同比增长15.74%；实现净利润19.76亿元，但同比下跌33.47%。几乎相同的字眼，“增收不增利”成了这家A股食用油巨头的代名词，而这样的方式已经不止一次的出现过。但相对于第一季度的表现不佳，第二季度营收629.5亿元，同比增长20.17%，净利润18.62亿元，同比增长32.97%。第二季度贡献了大部分的业绩，而第一季度则显得较为惨淡。

与第一季度业绩发布后的股价拉低不同，半年财报迎来了久违的股价大涨，财报公布后的第二个交易日，收盘上涨5.99%，但这种“昙花一现”的涨势好像股市常说的“快乐一日游”。截止8月31日，金龙鱼股价仍低到45.68元，与2021年最高点时的145.43元相比，跌幅接近70%，短短一年间，市值已经蒸发了超过5000亿。A股最大的食用油企业，2年前上市市值直接涨超8000亿，一举被冠以“油中茅台”的称号；2年后消费潮退去，倍受投资者追捧的金龙鱼大起大落，这到底生了什么？股民们直接惊呆。

相对于自然灾害的不可抗拒，人为的因素催生的股市“地震”，更加让人心碎，尤其是那些在股市望梅止渴到望眼欲穿的人，市场行情不佳，股市失意，人生就意味着凋敝。从8000亿高峰跌落的金龙鱼，2年来急转直下，的确超乎许多人的意料。成也它，败也它，这家食用油巨头高开低走，还能否“王者归来”，辉煌再现？

拷问一：金龙鱼什么来头？

无论是广告做到了家喻户晓，常常在各种电视上露面，还是冠名各种活动，消费者最熟悉的无疑都是金龙鱼，倒是它的母公司益海嘉里，如果不是专业的人士，可能甚少知晓。而这个听起来耳熟能详的名字，其背景居然是一家外资公司，实际控股人是新加坡的丰益国际。

早在24年前，这家新加坡的“外资企业”就和国内巨头中粮开展合作，但此后由于双方分歧，丰益国际向左，孕育出益海嘉里产出的金龙鱼；而中粮向右，才有了金龙鱼的同门师弟——福临门。消费者更熟悉金龙鱼，也信赖该品牌，自然是源于推广时间更早、市场占有率更高的缘故。也正是凭借强大的市场份额加持，2020年金龙鱼在A股成功上市，募集140亿资金的“壮举”创下创业板最大IPO纪录。刚上市股价就从39.32元一路暴涨到145.43元，总市值突破7885亿元，直接超越了美的、海天这样的巨头，位列A股第11位。

拷问一：急转直下发生了什么？

2020年以来诸多企业受到新冠疫情的冲击影响，不是业绩不佳，就是面临市场萎缩、成本高涨等巨大压力，金龙鱼无疑属于后者。因为食用油的主要原材料为大豆、棕榈油，而中国每年依赖进口的大豆、棕榈油的数量都极为庞大，以此为本的食用油受到原材料大幅上涨的影响，成本不断攀升，盈利也会因此而下降。

2022年上半年大豆价格为5369元吨，比去年同期上涨821元，由此引发的金龙鱼“增收不增利”最大的原因就是成本增加、原材料支出上涨，但毛利率下降，上半年财报净利润下降33.47%就是最好的证明，而其中可能还包含运输成本等燃油的上涨因素。虽然披着“油中茅台”的外号，但茅台的毛利率高达92.11%，净利率为52.99%；而金龙鱼毛利率仅为7.53%，净利率更是低到1.81%，成本控制不佳、原材料价格上涨随时可能带来的亏损，让这个A股“油茅”压力山大。

结语：左右在盈利受挤压和业绩震荡之间的金龙鱼可以说“有苦难言”，它既不能像涪陵榨菜、海天酱油那样涨价来寻求平衡，也无法通过其他途径来增加毛利率，唯一的途径就只能多元化，寄希望在其他产品上寻求新的业绩增长点。可惜产业链拓展到油脂科技、饲料原料、调味品、预制菜等领域，也尝试过高端路线、多品类开发，但效果并不佳，无奈之下，每年高达30亿的销售费用削减或许是一个不错的切入点。在寻求收支平衡、销售费用降低的同时，金龙鱼还面临被同行超越的压力，步履蹒跚中，如今的A股“油茅”一样很难。