中国率先抛售1131亿美债，蝴蝶效应料将愈演愈烈，或将会清空美债

美联储主席鲍威尔将在8月26日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，其讲话内容将预示着货币政策和借贷成本走向，并影响华尔街交易员对美股和债券等在内的一系列美国金融资产的押注。

美联储主席鲍威尔

最近一周以来，至少有五位美联储理事先后发表了包括支持9月份再加息75个基点等在内的一些鹰派言论，似乎在为鲍威尔的年会讲话提前“定调”，越来越多的信息表明，其将在本次年会上采取一种与市场预期相反的强硬言论。

这也让华尔街重新评估美联储最新会议纪要中透露可能会下调加息幅度的观点，尽管，近一周公布的多项数据显示美国通胀压力可能触顶。

由“鸽王变鹰王”的美联储理事卡什卡利认为“三分之一的通胀值是财政因素导致的，如果美国超出了其债务能力，长期利率和通胀预期将会高得多，并影响到提高债务上限的能力，他表示，美国债务若发生违约，必将会给美国金融市场和经济带来威胁，须尽快把通胀降下来，甚至不惜以引发经济衰退为代价。

这表明美联储为挽回信誉不得不控制通胀而采取上世纪80年代初以来最快速度的加息后，美国利用高通胀对冲债务负担的能力也会被削弱，叠加基准利率大幅攀升后就会迅速增加债务利息支出成本，使得美国财政部和美联储失去救助债务的能力。

这将会使美债回报率快速缩水，彭博社在8月21日公布的一项美债流动性的衡量指标显示，截至8月18日，美债回报率正接近3年以来的最差水平，并给美国基金和其他寻求安全投资回报的全球央行带来收益亏损。

我们团队注意到，8月22日，比美联储加息更重要的美元Libor已经持续突破2008年美国金融海啸的高点，衡量银行间借贷成本的重要指标3个月美元Libor的最高值升至4.016%，Libor上升表明美国债务借贷环境的持续上升，流动性开始萎缩，这可能使美国企业更难以获得低成本资金。

高盛策略师在8月20日发表的报告中也认为，很明显，美国债券利息支出飙升后将会使美国”借新还旧“出现困难，这将会使美债市场重新定价，给以国家为背景的美债基石级别的机构投资者提供了更多分散美债风险的选择，事实上，美债被包括全球官方机构在内的投资者开始远离。

根据美国财政部8月16日最新公布的国际资本流动报告显示，截至6月，全球央行自今年以来共减持了2372亿美元的美债，创下自2020年以来的最大季度净减持规模，其中，中国自去年12月以来更是连续七个月共抛售了1131亿美债，仓位降至十二年以来的最低值至9678亿美元，且相对其它海外债权人而言，中国已经连续三个月率先开始大幅度抛售美债（具体数据细节请参考下图红色部分）。

数据来源美国财政部

值得一提的是，日本所持美债仓位自去年11月创下高点以来，也已经大幅净减持了923亿，且随着日元兑美元创下20年低位后，日本清算美债的趋势料仍会继续，除了中日两国外，第三大美债持有国英国也连续三个月减持191亿美债。

分析显示，伴随着美国通胀压顶和经济衰退浮现，使得持有美债的风险不断提高，而收益率却相对疲软，这背后体现的正是美联储实际上也正在利用高通胀和持续放水印钞来稀释利息成本。

按美国金融网站Zerohedge的解释就是这就相当于隐性违约，虽然，美联储已经把基准利率升至2.50%，但经通胀率调整后仍无法使得美债实际收益率转为正值，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本。

该美媒进一步表示，这也使得中国和日本等在内的全球央行们接下去可能会先后大幅抛售9000亿美元，如果隐性违约风险和美国双赤字持续上升，也存在清空美债可能，这在全球去美元化蝴蝶效应愈演愈烈的背景下将会更加明确。

紧接着，美国华尔街金融大鳄，被称为富有远见的投资者，吉姆·罗杰斯在8月12日对外媒警告称，“美国债务无处不在，印钞无处不在，美国是全球最大的债务国，最终美国将要付出代价，债务遮羞布将会被揭开，因为，美联储的政策针对自己的经济而不考虑溢出效应时，很可能透支美国金融资产的信贷”。

根据美国证监会8月20日披露的13F机构持仓报告，目前，一些美国大型投资机构的美股和美债头寸接近于清零。

比如，一位管理1360亿美元资产的AMP Capital Investors基金经理Naeimi对当前的美国市场环境非常沮丧，正在考虑是不是要清空美债持仓，“在某个时候，你只能咬牙切齿地说，我要卖掉所有美债资产”，Naeimi在对彭博社记者电话采访时这样说道。

按美国前财长萨默斯的解释就是，美联储采取激进追赶式的紧缩政策正在朝美国债务经济火药桶里扔金融核弹，美国债务危机的核弹或将被引爆，问题是美联储到底能坚持多久，现在市场正在等待美联储“服软投降”。

紧接着，世界黄金协会在8月20日发表的报告中进一步称，未来美债回报会越来越差，债券的低收益可能会限制其对避险事件的对冲能力，高盛亦表示，美债的吸引力随着美国经济弥漫衰退的硝烟中已经开始迅速减弱以及全球市场去美元化蝴蝶效应料将愈演愈烈下应该会在未来几个季度中看到外国对美债需求的暴跌。（完）