为何“医药一哥”恒瑞医药上半年营收净利双降？

恒瑞医药上半年收入102亿,同比下降23%,净利润20亿,同比下降24%。这是为什么呢？

恒瑞制药主要产品是什么？

这是网上公开的数据，我整理一下

销售数据

可以看到恒瑞的核心是抗癌药。再看下面一组数据。可以看到2020年抗癌药收入增加了40多亿。那个时候卡瑞利珠还没有被纳入医保。售价是不到2w左右。但实际上拿到手的价格比这便宜一些。增加的这个40多亿主要来自于该药。

2019年的收入构成

2020年的收入构成

2021年的收入构成

2021年加入集采，抗肿瘤的收入就减少了20多亿。但当时的营业收入还没有减少。

2021年营业收入

多出来的收入是从哪里来的我们先不管，抗肿瘤药的收入确实减少了。而且减少得还挺多的。

2021年加入集采。恒瑞医药的股票史无前例的跌停。之后就开始了跌跌不休的日子。当时的新闻：

2021年8月，曾有市场消息称“恒瑞医药大幅度裁员”。在今年4月发布的2021年报中，恒瑞医药提到，大力推进销售改革，对组织架构进行整合提效，撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员，销售人员由年初的17138人优化至13208人。按照这组数字来计算，仅销售人员这一块，恒瑞医药优化掉3930人。

2021年7月9日晚间，恒瑞医药宣布周云曙因身体原因辞去董事长、总经理等职务。而卸任董事长职务仅一年半的孙飘扬，则重回聚光灯下，代为履行董事长职责，直至董事会选出新一任董事长。

发生了什么我们不得而知。当时的股票可是反映的真真切切：

2021年8月19日 跌停

这个日期也是8月19日。但是是2021年的8月19日。时隔一年。按理说集采的影响应该减弱。

去年有集采，今年也有集采。虽然说报告数据会有延迟，但今年上半年报也不应该降低这么多。看来还有其他的问题。我们来推断下是哪种可能。

• 产能跟不上，没有生产那么多的药

原来的产能不变。就看人员是否到位。上海那次疫情是否对恒瑞产生了严重影响。

受到集采、疫情等多重影响，公司麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%；疫情导致医疗机构日常诊疗业务量缩减的同时也导致创新药进院难放量慢。集采导致的产品销售收入大幅下降的同时，也导致了毛利率的下降，公司毛利率由2020年的87.95%、2021年的85.56%下降至2022H1的83.50%

看来疫情的影响是有的。

• 大行情、大环境整体不好，恒瑞不能独善其身

这个也是存在的。但这不能成为理由。还是有很多医药公司，在疫情期间飞速发展的。

• 经营管理不到位。

这个应该没什么问题。我还是比较相信孙总的。