中国经济，冰点已过

根据最新公布的数据，6月份的财新中国制造业采购经理指数（PMI）达到51.7，高于5月3.6个百分点，也高于所有市场预期，由此结束了此前三个月的收缩趋势，重回扩张区间，并且创下2021年6月以来最高。

这大概率说明，中国经济这一轮的最底部已经过去。

5月中旬的时候，我写过一篇文章：中国经济：冰点时刻。

当时，根据中国4月份的社融数据判断，一季度到二季度，会是中国经济的冰点时刻，而且特别也提到，经济的冰点时刻，“还有可能成为股市的翻转信号呢”。

现在，二季度刚刚过去，财新的PMI指数就传出如此大好消息，我认为这说明了两种情况：

1）中国经济的底部，已经过去；

2）中国股市的底部，已经过去。

如果没有猜错，接下来中国6月份的综合领先指标（CLI），应该也会显示拐点的信号。

关于这个议题，我们不做过多的展开论述了，扯一点儿题外话。

我的读者里，不知道有没有人看中央电视台11套节目。

这个台主要是戏曲和综艺节目，观众也以老年人为主，其接广告的盈利模式呢，一般也都是针对中老年人的广告为主，比如养生，中药之类。

不过，有财经博主声称，中央11套节目居然开始广告地方政府债券了。

看这个博主的意思，大约是现在地方政府债务压力山大，所以急于向个人、特别是不懂金融理财的老年人推销地方政府债券，这是不合适的，有问题的。

但我想说的是——

这个财经博主可能不大懂债券。向个人，特别是向老年人推销正规的地方政府债券，我个人认为，这算是最良心的投资理财广告，我自己不要广告费，都给大家推荐过呢！

参见：“每个有银行账户的人，都应该学会债券投资。”

因为，对于我们中国的行政体系而言，正规的地方政府债券，其信用等级基本上和国债是一样的，有隐性央行印钞担保，属于“无风险资产”——按照中国金融市场对债券市场的分类，地方政府债券妥妥地属于“利率债”。

啥叫“利率债”？

就是说，这种债券的价格，只会跟随国家利率变化而浮动，绝对不会有违约的风险。

再进一步说，这种债券你买了之后，购买时显示的到期收益率，就是你可能获得的最低获益。

我们举个例子，比方某省发行的地方政府债券，当前的到期收益率是3%，不管是两年期、五年期或者十年期，你现在买入，该省财政局会定期给你的账户里打利息，期限到期日前最后一天会把本金和最后一期利息一并打给你。

不用管国家利率怎么变化，到期算下来，你一定能获得年化3%的收益。

当然，如果中间因为央行利率升高，债券本身的价格是会下跌的，但你拿着就是了，一点儿也不影响地方政府给你支付本金和利息。

当然还有一种可能，就是接下来中国利率开始下降，那我要恭喜你了，债券的价格会升高，任何一个时点，你卖出该债券，获得的收益一定会比年化3%更高。

所以，我才说，到期收益率是“最低收益”。

针对那些特别需要追求资金安全的老年人，推销地方政府债券，你说说，这是不是算“良心广告”？

说到做推销利率债这事儿，其实早在1/4个世纪前的1997年，当时的中央电视台，就特别向老百姓推销过国债。

当时的五年期国库券（国债），票面利率高达10%，如果考虑到老百姓购买的折扣，到期收益率高达10.2%。

后来中国的利率一路下降，如果哪个人原来听了央视的推销而买了国库券，那，可真是老鼠掉进了蜜罐里，甜到家了——从1997年到2002年到期之前，按照当时的市场价格，随便一个时点卖出，最低的年化收益也在15%以上……

不仅如此，央视在2019年、2020年，都曾经给大家推销过国债和地方政府债券，还喊出来这样的推销词：

“到你支持家乡建设的时候了！”

“只需100块你就能当上地方政府的债主，听好了，只需100块！”

那个时候，如果你买入地方政府债券，这两年的随便一个时点卖出，获得的年化收益率，也都会超过你购买时的到期收益率。

有人说了，美国不是有什么芝加哥地方政府破产的事儿发生么？

中国地方政府要是破产了，根本还不上钱怎么办？

更何况，你没见中央政府“三令五申”，地方政府举债，中央政府不会兜底，而是要考虑地方政府自己的财政偿还能力……

你这就幼稚了。要知道，中国这种集权体制和美国的联邦体制完全不同，美国的联邦政府是地方政府将自己的权力让渡一部分给联邦政府，而中国的地方政府的权力都来自中央政府的赋予，这能一样么？

因为权力来源不同，我们中央政府对于地方政府信用有明确的担保，而美国的州政府的信用和联邦政府毛关系都没有——想想看，中国地方政府发售地方政府债券的额度，为什么每年都要财政部来批准呢？

一个亲爹，管着自己儿子挣钱、借钱、花钱几乎每一项重大事件，你说如果这个亲儿子还不上钱了，亲爹会没责任？老百姓会相信亲爹不用担责任？

不可能的嘛！

所以，某种程度上说，无论国债还是地方债，在收益率较高的时候，都是老年人确保稳定的投资理财的首选，相比较什么P2P，或者是村镇银行存款，人家央视广告这个，你说算不算是良心广告呢？

还有，根据我个人从2019年迄今的经验，每次当中央媒体开始推销地方债或者国债的时候，大概率都是经济触底之后的回升过程中。