是行业的冬天到了，还是美的集团的冬天到了？

行业有危机，还是美的有危机？

今年电话会上美的集团董事长方洪波表示，未来3年将是前所未有的寒冬，会比2019年、2018年更难。美的2022年的原则为“收入合理，恢复盈利”，收入不追求高增长，持平也可以接受，盈利要恢复到2019年水平。

其实我看到的时候是会心一笑，说实话，我一般不怎么点评我觉得不太好的公司，除非开头一击，不然都不会持续攻击。

首先，我认为美的无视行业增速持续拉爆的原因是并购，而非内生增长。正因如此，在美的并购这么多年后，并购也到了瓶颈区了。

美的集团近年来收购了哪些公司呢？

除了收购我们悉知的德国库卡之外，美的与日本东芝战略合作于2016年6月底完成股权交割，美的获得东芝家电业务主体“东芝生活电器株式会社”80.1%的股权品牌。2016年10月，为进一步提升在欧洲及全球大型中央空调市场占有率以及相关技术，美的完成收购意大利中央空调企业Clivet的80%股权。2017年1月，美的完成以色列高创公司(Servotronix)的收购，完善机器人产业平台布局。此后，美的集团还完成了一项大整合，便是吸并无锡小天鹅。从2018年10月起推动的“美的集团吸并小天鹅”项目于2019年6月完成。美的集团以发行A股方式，换股吸收合并小天鹅，成交金额为143.83亿元。进入2020年，美的集团更是马不停蹄。当年3月，美的集团以7.43亿元收购合康新能18.73%的股份取得控股权。当年11月，美的收购佛山菱王电梯有限公司。当年12月，公司收购泰国日立压缩机公司100%股份。2021年2月，美的集团以22.97亿元获得万东医疗29.09%的股份，成为新的控股股东。截至目前，美的集团拥有智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化、数字化创新五大业务板块，形成美的、小天鹅、东芝、华凌、布谷、COLMO、Clivet、Eureka、库卡、GMCC、威灵、菱王、万东在内的多品牌组合。

其实我概况的并不全面，因为有很多我真的是没见过，不过要算一算这些花了多少钱，倒是很容易。

2016年买东芝加A桑B桑两家公司 ，一共花费45.95亿。

2017年买了库卡和一些臭鱼烂虾他自己都不愿意说名字的公司花了322.9亿

2018年买了一堆臭鱼烂虾5.9亿。算是收敛的一年了，但是这一年开始吸收小天鹅。

2019年合并的也很多，只是问题在于这个小天鹅，我自己没搞懂需要兄弟们帮忙分析一下，我所查看的资料是美的集团早就控股，按道理说早就已经并表了，但是在这一块依旧有小天鹅的名字。不管小天鹅的话，其实并购只有数量多，金额看起来不是很高。而且有个特点，从19年开始，就不统计并购花了多少钱了。

2020年的并表公司多到令人发指，我其实没有截全好吧。依然没有金额。

2021年就是大家悉知的万东和一串英文字母，万东医疗大家都知道23亿。

来做个总结，从已经知晓的，公布了的数据来看，并购耗费397.75亿以上，其中还没有算上小天鹅的并购费用，以及2019年以后并购非上市公司消耗的费用。

这些并购对于美的的影响有多大呢？

我从一个可能不是完全客观正确的数据来展现一下：

2016年，美的集团母公司的营收为1193亿，合并之后1598亿，也算是并表的子公司加起来四百亿不到吧。

然后到了2021年是什么情况呢？

母公司营收1865亿，合并之后3434亿，子公司贡献营收超1500亿，举足轻重。

需要注意一点的是，我统计的是非同一控制下企业合并，方便理解的态度就是这个标记下面的一般都是买来的。

来对比一下格力的如何呢？

而对比格力，在非同一控制下企业合并这一列表中，从2016年算起，只有格力钛18亿，松原粮食集团有限公司2.5亿，南京华新有色金属有限公司14亿，合肥晶弘电器有限公司12亿。不仅数量稀少，同时花费也很少，买一个东芝的价格吧。

美的五六年来，并购耗费超400亿，平均一下一年少说都要有百亿出去并购，这样的钱，是否可以变向的认为买自己产品也能带来不下百亿的营收增长？更何况有不少都是大牌呢。

但是到了现在这个份上，美的体量已经是三四千亿营收的巨头了，如果无法依靠内生增长，靠几十亿小金额的并购显然开始显得杯水车薪了。

最后，我在网上看到一个帖子关于美的格力人数和薪酬的，这个美的的财报也有意思了。

2017年支付给员工薪酬为227亿，比2016年高了一倍，

那年就发生了一件事，库卡收购，库卡员工没并表进来，支付的员工薪酬多了100多亿，据此推算，不出意外的话，外国的员工成本大概和美的的国内工资比为3比1。

当然我的个人观点，现在家电行业，甚至是整个制造业，都有点危机感，但是不至于美的说得那么夸张，格力算是胆肥的，这个点开始并购开始增加，分红开始增加，反倒是不留钱模式了，谁的判断正确不太好说。可能需要时间来证明。