本轮全球经济危机的演变路径与中国的应对之策

文丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、新一轮全球经济危机已经爆发，美联储加息在即，全球资本必然大幅回流美国，引爆竞争力不足国家的金融危机

经济危机的根源无非是经济体的赚钱能力下降后，无法偿还外债或者盈利能力支撑不了资产价格后的暴跌。事实这一轮全球经济危机已经爆发，且在全球高速蔓延，标志性事件就是美联储加息与斯里兰卡的社会暴动。导致这一轮全球经济危机产生的关键就是移动互联网红利的终结与货币过度投放虚假繁荣的破灭，而新冠疫情与俄乌冲突只是加剧了这一轮危机演变的进程与破坏力。其实，过去十年，全球真正享受到移动互联网红利的国家仅有中美两国，印度、越南等只是获取了少量的劳动密集型产业转移红利，其他国家的真实发展近乎停滞，只是靠货币过度投放虚构了一轮表面繁荣。

现在货币过度投放的虚假繁荣不可持续，尤其美国面临恶性通货膨胀的冲击，美联储不得不通过加息缩表应对。但是同时美国还面临资产泡沫与债务高企的双重危机，如果盲目加息，必然会引爆资产泡沫与债务危机，所以美国必须穷尽全力从全球回笼资金，以缓解美联储加息后的副作用。诸如美国引爆俄乌冲突迫使盘踞在欧洲的资本回流美国，但是这种强制性的资金回笼极其勉强，很难达到既定预期，真正能够决定资本回流的关键因素是市场竞争力。400年前，海上马车夫荷兰商人驾驶着大肚子、小甲板的商船，通过将黄金与白银从低利率地区运往高利率地区实施利差套利，无形中形成了高利率能够增加国际资本流入的潜规则。

现在随着股权、股票、债权以及衍生工具的兴起，诸多国家的基准利率甚至为负，资本获利鲜有通过银行存款，基准利率成了决定资产价格的关键因素，通常提高利率会拉低股价与增加企业的运作成本。但是最近几十年美联储每次加息，全球资本必然会大幅回流美国，导致其他国家的资本外流与资产价格暴跌，引爆区域性金融危机。之所以出现这一现象的关键是美国经济在全球的绝对话语权决定美国依然是国际资本的大本营，一旦经济过热与通货膨胀失控，美联储必然加息降温，遍布全球的部分资本必然回流美国，以应对美联储加息后的资金成本上升以及资产价格下跌杠杆爆仓的“救市”。另外，美联储加息后，全球经济都会收缩，相对其他国家，美国的经济更具竞争力，资本回流美国更加安全。

二、经济发展存在缺陷与开放过度的小国极易被国际资本打劫

过去几十年，货币投放过度导致的虚假繁荣决定全球大多数国家都面临虚拟经济非理性繁荣抽空实体经济的尴尬，这就意味着实体经济的盈利能力受到周期或外部不利冲击导致内在价值就无法支撑虚拟资产虚高的价格与无力偿还巨额外债，潜藏经济危机的风险。弱者才会被打劫，这就为美国主导的国际资本打劫其他经济弱小国家留足了机会。美联储的基准利率直接决定其他国家的央行政策与经济周期，另外美国还掌握着全球舆论与评级机构，直接决定了国际资本在一国的流向与成本。美国主导的国际资本会借此通过操纵舆论与资信评级，在低位买入小国的股票、房产、外汇以及衍生品，然后持续拉高，舆论鼓吹，使资产价格远离其内在价值，忽悠小国资本高位接盘，然后逢高变现，顺势做空，经过多轮洗礼，小国的财富会被洗劫一空。

索罗斯为代表的量子基金最擅长这一操纵，索罗斯只是按照基本的经济规律顺势打劫，根本无力扭转大趋势，真正导致国际资本打劫成功的关键是被打劫国的经济发展本就有严重的缺陷与过度开放，其次才是国际资本的贪婪。过去三十年，中国躲过亚洲金融危机与次贷危机的关键是中国的金融市场未对外资全面开放，让国际资本找不到抓手，而非中国经济的竞争力。美联储的政策取舍主要是基于美国经济的发展规律，而其他国家受美联储货币政策的影响追随式的相应宽松，盲目扩张，最终虚拟经济导致实体经济萎缩，资产泡沫横行与债务高企外，又过度开放，最终让国际资本得以成功打劫。

三、部分国际资本流向美国“救市”导致A股与港股的暴跌，但是中国经济发展的潜力必然会让流出的国际资本回流

目前美国实体经济严重萎缩，而国内又面临恶性通货膨胀与资产泡沫横行与债务高企的多重不利现实，内伤太重。另外中国的强势崛起已经成为其直接竞争者，但是美国的影响力依然强于中国，叠加美国政客的刻意炒作，在美联储加息之际，盘踞在中国的部分资本必须回流美国“救市”，形成资本的净流出，导致A股与港股的股价与外汇储备大幅下跌。股价受边际资本流向与市场情绪主导，一旦边际资本净流出导致股价下跌，市场情绪自然会很低迷，买入量骤降，最终导致股价螺旋式的下跌。

真正决定国际资本最终流向的是经济发展的潜力，目前美国面临中低产业中空、资产泡沫、债务危机、恶性通货膨胀以及新冠疫情等多重冲击。虽然短期内中国的国际影响力远不及美国，但是中国经济的基本面持续向好与多年的降杠杆，资产估值整体合理，没有潜在隐患，现在又是全球鲜有的能够充分管控新冠疫情的经济体，这是中国应对这轮美联储加息的关键。所以国际资本在“救市”美国之后，大幅回流中国是大趋势。但是短期内，中国必须维护市场情绪的稳定，确保不能出现国际资本短期净流出后的市场恐慌，让资产价格暴跌过度。在A股与港股持续下跌之际，中国政府推出稳定基金与宽松货币政策。中国目前能做的就是维持市场的稳定，严控资产价格，大力发展实体经济以及疫情的动态清零。

中国之所以能够躲过这一轮美联储加息冲击的关键也有三条，即

1. 对国际资本的进出没有完全开放，资产价格受国际资本影响的权重较低

2. 经济创造价值的能力较强

3. 资产价格和债务风险总体可控

目前中国经济有四大优势，即

1. 完整、且庞大的产业链

2. 全球最大的单一市场以及与140多个国家的第一大贸易进出口国

3. 丰厚的的工程师红利与在诸多领域的后发优势

4. 稳定的市场环境

所以，中国应对这一轮美联储加息就三招，即

1. 稳定市场情绪，断然不能出现非理性的恐慌

2. 大力发展实体经济，尤其是技术升级

3. 疫情动态清零，确保内部市场的稳定

四、目前随着中国的大幅崛起与中俄的联手，中国开始获取更多的全球发展红利，只是需要一个逐步推进的过程

小国在大国面前唯有依附，通过让渡主权利益，并入美国主导的国际体系才能获取全球发展的红利，否则注定要被收割，且毫无反击之力。小国一旦被边缘化或与美国对立，其结局必然是一地鸡毛。在过去几十年，中国的发展依然如此，通过高耗能、高投入的劳动密集型产业获取微薄的收益。但是目前随着中国的大幅崛起与中俄的联手，这一态势正在改变，中国开始获取更多的全球发展红利，只是需要一个逐步推进的过程。

在这一轮全球经济危机中，美国最大的尴尬是经济的内伤太深，所以要想降低这一轮加息的负面冲击，必然要持续打劫全球。美国各级政府以及美联储所欠债务唯有通过印货币来偿还，但这必然动摇美元的国际购买力，最终冲击美国的国际影响力。新冠疫情对美国经济的冲击还在演变过程中，与病毒共存犹如与虎谋皮，但是大概率会严重恶化美国的经济。俄乌冲突短期内必然加剧美国的通货膨胀，长期冲击美元的国际购买力。

最近三十年，美国完全主导这个世界，中国只能顺从，但是目前中俄开始联手挑战这一既定格局，俄罗斯通过武力、原油、天然气以及粮食动摇美国在欧洲的主导力与美元的国际购买力，极为剧烈。中国选择润物细无声的逐步、且全面推进，试图由量变到质变的演变，副作用较低。东盟十国、非洲、南亚以及中亚开始靠向中俄，南美与中东也已出现松动，欧洲诸国与中国的经济联系较为紧密，尤其美国与中国的联系更紧密。韩国与日本搅在中美两者间，现在总体还受美国主导，但是可以肯定的是未来十年中国定会获得东亚的主导权。五眼联盟虽然嘴上咋咋呼呼的，但是身体却很诚实，毕竟在经济利益面前，政治站队必然打折。欧洲受能源、难民和疫情的影响，丢了半条命，所以中国在全球经济的竞争力会更强，国际资本回流自然也是大趋势，也能有效的应对这轮全球性经济危机。

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教