寒潮过后，煤炭恐慌情绪已基本释放，仍面临偏强震荡

近期政策强调控后产地煤价大幅下降，内蒙等地主动下调5500大卡动力煤坑口售价至1000元/吨以下，全国发电厂在供大于耗的基础上迅速补库存，总量突破1.12亿吨，可用天数达到20天，较前期9天库存有大幅提升，达到常年正常水平。

煤价持续快速下跌后市场低落情绪或基本释放完毕，叠加本轮寒潮影响范围广、降温剧烈带动耗煤负荷提升将刺激终端加大采购力度，但煤价大幅上涨仍将面临政策压制，预计短期煤价偏强震荡。

动力煤观点：

（1）政策调控继续升级：发改委加大对长协煤的流向监管；山西明确煤矿事故后不搞“一刀切”式区域停产整顿，且保证完成四季度5300万吨煤炭的民生保供任务；

（2）国际煤炭价格高位回落，但仍与国内价格倒挂：截至11月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1260.0元/吨，大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）1080.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价05500）956.0元/吨。国际上，ARA指数183.8美元/吨，理查德RB动力煤FOB指数158.2美元/吨，广州港印尼煤（Q5500）库提价1575.0元/吨，广州港澳洲煤（Q5500）库提价1575.0元/吨；9月兰国动力煤出口同比大增70%，全球煤旺盛；（数据资料来源：中国煤炭资源网，Wind）

（3）快速下跌情绪出清后，供需决定景气度仍在：随着政策调控缓和，市场情绪好转以及寒潮带动需求上升，前期因价格下跌而观望的供应商及下游用户将恢复采购，预计近期市场将逐步呈现供需两旺格局。

焦煤观点：

下游钢焦开工率继续回调，实际需求有所回落，但伴随高炉、焦炉大型化对焦煤需求结构的变化，优质焦煤（主焦、肥煤等）资源将更为稀缺。

焦炭观点：

短期供需两弱，后期看成本支撑情况。

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