估值修复+WAIC催化！阿里巴巴大涨5%，机构：三重逻辑驱动港股科技核心资产反弹

7月20日，港股三大指数集体高开！港股科网、创新药大幅反弹，阿里巴巴涨超5%，腾讯控股、美团、中芯国际涨近3%，百济神州、信达生物等跟涨。

场内ETF方面，港股通科技ETF招商（159125）大涨3.82%，港股科技50ETF（159750）上涨3.27%，中概互联ETF招商（513220）上涨3.04%。

业内人士分析指出，在经历了上周五的情绪下杀后，“政策护盘预期+WAIC产业催化+资金面回补”三重逻辑驱动了港股科技核心资产的反弹。

【WAIC：“大模型+智能体+场景”展身手】

业内人士指出，在2026世界人工智能大会上，阿里宣布，新一代旗舰模型Qwen3.8即将正式发布并全量开源，预览版参数规模高达2.4万亿，官方称其综合能力可能是除Claude Fable 5外最强大的模型之一，在代码工程、长程任务处理上显著进化，且承诺正式版开源。

相比单独展示模型，腾讯着重展示了以混元Hy3为模型底座，元宝、WorkBuddy、CodeBuddy、Marvis和ima等产品后的应用场景，覆盖个人助理、知识管理、办公和编程等。

百度则以“芯云模体”串联昆仑芯与文心大模型，推出通用Agent“搭子”。

【资金面：南向大幅加仓，被动型外资净流入转正】

据Wind金融终端数据，7月1日至16日（累计11个交易日），南向资金累计净流入港股高达800.6亿元，而6月全月的净流入合计仅271.1亿元。

据国泰海通证券研报，7月9—15日被动型外资重新转为净流入，当周净流入约3.85亿美元，扭转了此前持续流出态势，主要流向软件服务及硬件设备板块。

值得关注的是，高盛7月13日明确建议“做多中国AI全产业链”，指出中国AI板块总市值仅占全球AI总市值的10%，却创造了全球16%的AI相关收入，具备系统性低估特征。

7月19日、中国国新（超500亿元）、中国诚通（近百亿元）相继公告大额增持A股与科技类资产，合计投入超600亿元。这意味着“国家队”明确表态坚定看好资本市场与科技发展，托底意图极为明确，极大修复了此市场的风险偏好。

【机构：AI资产重估窗口打开，港股互联网有望迎修复】

中信建投指出，当前AI投入与盈利兑现的阶段性错配，以及外卖大战对龙头公司盈利的压缩，依然是压制港股互联网财报季的两大主要内生原因。随着7月末至8月财报季的到来，互联网和科技大厂的AI盈利拐点值得关注。

中信证券指出，过去一年全球科技行情定价重心集中于AI基础设施的“投入侧”，伴随国产大模型（如通义千问、混元）能力跃升与商业化路径清晰，定价重心正由“投入侧”向“产出侧”迁移，中国AI资产重估窗口正在打开。2026年初至今A股硬件端与港股互联网呈现极致K型分化，当前资金处于低位、机构低配互联网的现状，正驱动全球资金结构自硬件向云与应用切换。低仓位、低估值的港股互联网龙头有望成为资金回流的重要流向，看好板块的收敛修复行情。

以港股通科技ETF招商（159125）所跟踪的港股通科技指数为例，其市盈率PE-TTM为24.84倍，处于五年以来33.23%的分位数，这意味着当前市盈率低于五年以来近七成的时间。横向来看，港股科技资产相较全球科技资产（纳斯达克100指数为34倍、科创50指数为226倍）存在显著折价，“估值洼地”属性对全球资金的再平衡具备吸引力。

资料显示，港股通科技ETF（159125）跟踪国证港股通科技指数，港股通标的不占用QDII额度。其前十大成分股呈现出“互联网+硬科技+创新药”的结构：既包括腾讯、阿里、美团、快手等软件与应用端流量入口，又配置了小米、比亚迪股份、中芯国际等硬件与半导体，同时纳入百济神州、信达生物、药明生物等生物科技的龙头。

中概互联ETF（513220）跟踪全球中国互联网指数，横跨中国香港、内地和美国三地市场，其中港股市场标的占比约75%，美股市场标的占比15.5%，A股市场标的占比9%。龙头集中度高，前十大成分股累计权重为82.98%，包括腾讯控股、阿里巴巴、拼多多、小米集团、网易、东方财富、京东集团、百度集团、携程集团。前三大持仓（腾讯+阿里+美团）合计权重超36%。

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