上周市场热点回顾与分析

上周A股市场整体震荡上涨。全球权益分化，有色承压；上周美伊谈判继续僵持，原油继续上涨，维持高位。市场表现方面，上证指数涨0.79%，深证成指涨1.12%，创业板指涨0.26%；上证50涨1.37%，沪深300涨0.80%，中证500涨1.23%，中证1000涨0.94%，中证2000涨1.55%，中证红利涨1.54%。交投活跃度有所回落，上周沪深日均成交金额为2.61万亿，前值为3.25万亿。行业层面，上周涨幅靠前的行业是综合（7.80%）、电子（4.78%）、石油石化（4.37%）、房地产（3.85%）和煤炭（3.72%）；跌幅靠前的行业是通信（-1.98%）、食品饮料（-1.23%）、银行（-0.97%）和计算机（-0.63%）。

国内方面：

（1）政策方面，政治局会议释放坚定明确的政策信号。4月政治局会议强调，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，用好用足宏观政策；深入挖掘内需潜力；保持制造业合理比重，深入整治“内卷式”竞争，全面实施“人工智能+”行动，完善人工智能治理；系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，努力稳定房地产市场，稳定和增强资本市场信心。（2）4月制造业PMI为50.3%，连续两个月处于扩张区间，制造业景气水平总体稳定。其中，4月海外需求较好回升，新出口订单指数回升升至50.3%。一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。（3）上市公司业绩方面，2025年A股盈利实现正增长，2026年一季度非金融盈利增速提升，结构亮点突出。2026年一季度，全A/金融/非金融归母净利润同比增长+7.2%/+2.2%/+11.7%，非金融盈利同比增速反弹。

海外方面：

（1）美国Q1经济增速低于预期，通胀压力攀升。美国一季度GDP年化环比增长2%，低于预期值2.3%；通胀方面，3月核心PCE同比上涨3.2%，为2023年11月以来最高水平；就业方面，美国上周初请失业金人数下降2.6万至18.9万。（2）美联储连续第三次维持利率不变。美联储4月议息会议维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%，连续第三次按兵不动，中东局势发展导致经济前景不确定性加大，后续货币政策节奏仍受到中东局势演变及能源价格走势影响。另外美联储新主席沃什提名有望于5月确认。

后市研判 （3-6个月）

短期地缘风险仍在反复，霍尔木兹海峡封锁导致原油价格大幅波动，影响全球经济增长与美联储降息预期，令投资者围绕“衰退”和“滞胀”进行交易。尽管中东局势未来演绎存在不确定性，但我们认为市场将从交易宏观冲击中逐渐走出，将逐渐重新关注产业发展趋势，以及行业、公司的业务发展和业绩呈现。外部风险带来风险，同时也孕育机会，地缘冲突除了宏观影响外，也会在微观层面带来产业链重构，我们认为这将再次体现出中国经济的韧性和中国公司的比较优势和竞争力。总结而言，我们认为危中有机，在经历了事件冲突导致的宏观交易风险释放后，我们需要以乐观的态度去寻找重构带来的机会。中长期而言，国内基本面改善信号仍在积累，“十五五”规划强调夯实产业基础；从全球资产比较视角看，中国资产有望获得安全性溢价，为资产价格提供有利支撑。

建议配置的行业

关注政策支持且景气有确定性的方向。行业配置：（1）AI产业链深化：电子、通信设备等AI硬件景气或有一定持续性，AI应用持续发展；（2）中国制造业产能重估及资本品出海：电新、工程机械等内外销改善；（3）涨价链：受益于PPI降幅收窄的化工、建材、电池等。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。