路透社：美国 AI 巨头 1150 亿吞并光学公司, 却得考虑中国会不会点头

过年包饺子，不少人家习惯去菜市场两家店：一家买面粉，一家买肉馅。哪天这两家店合成了一家，最睡不着觉的恐怕不是买菜的老人，而是街口那几家饺子馆。

从此面和馅都得找同一个老板，价钱怎么定、先给谁，都是人家说了算。这样的事，眼下正在全球AI产业里上演。

美满电子以全股票方式收购光学元件商朗美通，按企业价值计算，朗美通值1150亿美元，两家公司在当地时间11月2日对外公布了这一消息。折合人民币七千多亿元。

美满电子做的像是“面粉”，也就是光模块里处理信号的电芯片；朗美通做的是“肉馅”，就是负责发光的激光器。饺子馆，指的就是中国那一排光模块厂。

中际旭创曾在一款光模块里用过美满电子的信号处理芯片；朗美通既卖激光器这类上游器件，自己也卖光模块。这笔交易最后多半能过中国这一关，但不会批得痛快，大概率要带上一串条件，再拖上很长时间。

路透社评论专栏的分析也是这个方向：中国厂商离不开朗美通的先进激光器，直接否决未必合算，但中方可能要求供货保障，这会冲淡美满电子的战略优势。这件事从10月底就开始了。

彭博社在2026年10月28日报道了双方正在谈判的消息。市场的反应很冷淡，消息传出后没几天，美满电子市值就蒸发了约280亿美元。

到正式宣布那天，美满电子股价跌了13%，朗美通跌了19%。美国银行随即把美满电子的投资评级下调，排在第一位的担心就是监管审批过程拉长，其中包括中国。

华尔街一边算估值贵不贵，一边已经把北京的态度当成了最大的变数。按协议，朗美通股东每持有1股，可换得4.5股美满电子股票，折合每股约1132美元，比10月28日、也就是传闻出现前最后一个交易日的收盘价高出23.9%。

两家公司预计在2028年上半年完成交易。两年时间还算不上最坏的情况。

路透社评论专栏提到，整个过程可能一直拖到2028年8月；如果拿不到指定的监管批准，美满电子要付32亿美元的分手费。真金白银写在合同里，说明双方自己也清楚这一关不好过。

市场不看好，美满电子为什么还非买不可？原因在AI机房。两家公司说，AI系统带来的数据流量猛增，加上铜线传输的物理极限，正推动数据中心转向光纤连接。光要跑起来，得先有激光器把光发出来。

而激光器恰恰是最紧俏的东西。分析人士指出，朗美通的产能已经排到2029年初，新建一座磷化铟晶圆厂又要好几年，美满电子通过收购，可以直接拿到关键的激光光源和产能。

磷化铟是一种做高速激光器的半导体材料，比硅娇贵得多。数据中心常用的一种高速激光器叫EML，朗美通、博通、三菱电机三家合计占了全球约72%的市场。

三家里头少了一家独立供应商，饺子馆能挑的店就又少了一家。中国的发言权，来自中国这个大市场。

两家企业都远远超过中国经营者集中的申报门槛，美满电子还有相当一部分营收和中国市场有关，交易要在中国合法交割，必须拿到国家市场监督管理总局的批准。欧美的规矩也一样，在谁的市场赚钱，就要过谁的审查。

监管部门会盯哪里，业内也看得清楚。集邦咨询指出，朗美通旗下还有光模块工厂，合并后如果限制对手拿到光源、把电芯片和激光器捆绑销售，或者优先供应自家，都会削弱中国模块厂的竞争力，这很可能成为中国审查的重点。

这种担心不只中国有。美国银行分析师说，这笔交易可能让人更担心定价、产能分配，以及在供应紧张时要靠竞争对手供应关键激光器件。

思科等美国设备商据报道都在研发替代的激光技术，2028年才交割，也给了它们找新供应商的时间。再看看美国自己这一年对中国光模块做了什么。

2026年6月8日，中际旭创被美国防务部列入所谓“中国军方背景企业”名单。中际旭创当月发布公告回应，说这一认定与事实不符，公司既不是中国军方企业，也不是军民融合企业。

到了8月，路透社独家报道，美国联邦通信委员会正在起草对中国数据中心设备的进口禁令，新型号的中国光模块也在其中。这一刀砍得不轻，中际旭创2026年一季度有61.7%的收入来自美国。

10月又有新动静，但结果有点出人意料。美国联邦通信委员会7月22日通过的一项规则，在联邦公报刊登后于10月13日生效。

可主要的中国光模块厂商并没有被列入那份限制清单，这条规则眼下对中国光模块其实并没有任何限制。剑还没落下来，就那么悬着。

路透社评论专栏在10月29日说过，美国可能对中国竞争对手采取的限制，会让光器件供应更加紧张。一旦中国模块被挡在门外，朗美通这样的美国供应商就是最直接的受益者。

一边想把中国光模块挡在门外，一边又要中国监管部门给本国巨头的合并放行，这里面的分寸，美满电子自己最清楚。一家国际研究机构的分析师也提醒，光网络技术牵扯地缘政治敏感议题，监管环境可能让交易更加复杂。

翻翻过去几年的旧账，中国监管手里这一票从来不是摆设。2018年，高通收购恩智浦一直没等到中国批准，最终放弃；2023年，英特尔收购以色列高塔半导体，也因为没有及时拿到中国批准而终止。

但否决只是少数，附条件放行更常见。2020年英伟达收购迈络思，中国监管部门批了，同时要求不得捆绑搭售、按公平合理无歧视的原则继续供货。

2025年9月，市场监管总局公布初步调查结果，认定英伟达违反了当年的承诺。承诺签了字，后面是要一条条兑现的。

朗美通自己也走过这条路。2018年它收购同行奥兰若，就拿到了中国市场监管部门的批准。

正常的商业整合，只要不损害公平竞争，中国并没有关上门。所以这次比较可能的结果，是一份写得很细的承诺书：对中国客户不断供、不搞歧视性定价、不强行搭售，激光器产能还得公平分配。

这样一来，美满电子花大价钱想挖的护城河，就挖不了那么深了。中国业内也明白，承诺不是万能的。

有评论指出，即便承诺继续供货，也无法保证交易完成后，产品分配、价格政策、客户支持和技术授权等方面不会变。审查能争取来的，只是时间。

这段时间怎么用，比结果本身更要紧。同一篇评论也提醒，面对这次整合，中国不能只靠扩大光模块产能来应对，否则可能陷入光伏、新能源汽车那样的内卷困境。

饺子包得再快，面粉和肉馅还捏在别人手里，心里总不踏实。再回到菜市场。

面粉店和肉馅店合并，街坊们拦不住，但可以要求新老板明码标价、不挑客人。只是饺子馆要想睡得踏实，迟早得自己学会磨面、调馅。

美满电子的1150亿美元能不能落地，要等到2028年才见分晓，中国的激光器和电芯片能追上多少，可能要更久一些才能看出来。