糖正在变成下一个烟草！旺旺净利暴跌38%：配方表正在清算老品牌

糖，真的会成为下一个烟草吗？当旺旺净利暴跌38%、董事长亲承"重大经营危机"，背后是配料表正在清算一批老品牌。

在这场味觉的代际战争里，旺旺的困境只是一个开端，接下来我们从这封内部信开始，一步步拆解这场变革的底层逻辑。8月上旬，一封内部信从一家公司流了出来，信的标题叫做《大团结——致全体旺旺人的一封信》，落款是董事长

蔡衍明。信里有一句话——"公司遇到了重大经营危机"。旺旺是1962年成立的，前身是台湾宜兰食品工业股份有限

公司，1983年有了旺旺这个品牌，90年代初到大陆设厂，2008年中国旺旺在港交所主板上市。而创始人用"重大经营

危机"定性这次业绩波动，在这家公司近40年的历史里可以说是非常罕见的。具体来看是什么危机。

7月26日，中国旺旺公告，截至2026年6月30日的三个月期间（也就是2026财年第一季度），收益同比下降6%，权益持有人应占溢利同比下降38%。

公司表示，如果趋势扭转不了，2026财年上半年整体业绩会继续承压。用更直接的话说，就是断崖式的往下掉。

蔡衍明在信里的话说得也很直接。他说，公司靠着几款传统产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变，所以当

市场最近几年发生巨变的时候，公司与经销商客户的合作方法多年未能与时俱进，造成目前客户流失以及经营旺旺产品的利润逐年下降。

事实上，旺旺的产品整体有一些老化，这一表现在近几年、尤其今年体现得更明显。蔡衍明还有一句话说：集团现在要的是有贡献、有功劳的旺旺人，没有产出、没有功劳的都需要被淘汰。

他把今天的局面归因于过去几年"因循怠惰"。这封信上了热搜。

8月20日，财新有了一篇独家报道，采访了多名接近旺旺集团的人士。

据其中一名离职员工说，集团启动了"裁员计划"，目标是1000多人，目前已经裁了400人；另一名离职员工说，其所在部门计划优化8%的员工，大概20人。

截至财新发稿，旺旺集团没有回复问询。同一篇报道里还提到，旺旺要求内部员工撰写自评报告。

一名接近旺旺的人士对财新说，这是第一次公司因为净利润大幅下滑，让所有员工反思，以前没有出现过。

具体规则是，公司总部全体人员需围绕过去一年的实际结果开展"确实认识自己、切实反思自己"的回顾，但要求要"以事实为依据、数据为支撑"。

语言相当正式。员工写完之后，由直属主管以及隔级主管按照回顾表所列的维度逐项评分，评分链条最后到单位的最高主管。但据

离职员工反映，有的员工感到很气愤，因为最高主管无需参与自评，主管的问题却让全体员工反思。他还提到一个细节：过去数年，其所在部门的利润长期持平，每年都有一定变化，整体不是一个好的兆头。

今年7月前后，集团突然收紧了对部分渠道的补贴政策，可能认为补贴影响了利润，但补贴一收紧，会再次导致客户流失、

业绩往下走，形成螺旋下降。那么到底是整个行业不景气，还是单纯旺旺做得不够好？快消品零售线下监测机构马上赢提供了一个数据：2026年

上半年，旺旺食品品类销售额同比下滑13.4%，而食品零售大盘下滑2.6%，旺旺下滑得明显更厉害。饮料方面，旺旺

板块销售额下滑7.4%，大盘下滑7.9%，基本吃平。也就是说，饮料是跟着大盘一块下降的，但食品这块远超大盘。

公司给自己第一季度利润下滑的原因列了三条：第一，传统批发渠道收益双位数下降；第二，营业费用因事业部改革和营销投入以高单位数增长；第三，原材料成本上升，进口全脂奶粉成本双位数上涨、中大瑶低双位数上涨。

可以说各方面都有问题。渠道是一个大问题。

旺旺超过一半的收益来自传统批发渠道，2026财年第一季度这个渠道收益同比双位数下滑。公司

解释为终端销售节奏放慢，经销商遭遇经营挑战，线下业务确实不好做。另外成本也在上升，包括人力成本。2025

财年，旺旺平均员工人数增加了1000多人，增加到4.1万人，总薪酬支出49.62亿。此外还有品牌营销支出，包括

赞助音乐节、做电竞联名等等。一季度利润下跌了38%，起码营销上是有动作的，有没有效果另说。

背后除了渠道或组织，还有一点很重要——最核心的产品端问题。一名离职的旺旺员工对财新说，自己之前所在的

事业部销售额下滑了三成，趋势很差。他的判断是消费者对零食的需求变了。现在大家普遍追求健康和新鲜，主打

鲜食零食的精力门在逐步扩张，盒马、沃尔玛都在发力自有品牌，已经极大压缩了消费者的注意力。反观旺旺，销售还是靠大代表品——米果、牛奶、浪味鲜这些经典食品。

这位受访员工引述同事之间的一句笑话："旺旺现在就像老年人去商场问大家，你要不要买红枣、你要不要吃红枣"。

8月19日，旺旺首席运营官在微博账号发文，称旺旺将推出低糖低脂高钙的旺仔牛奶，顺应消费者对健康零食的追求。但推进速度似乎较慢。

此前市面上就已经有很多人讲旺旺牛奶太甜，希望能改一改，可能公司也尝试过，只是"低糖低脂"就不是原来那个味道，一直到现在最终还是做了。

250毫升的版本这次也要上线听装。旺旺给出的其他动作

包括：梳理区分不同渠道所售的产品，向经销商提供利润较高的新品，配合经销商拓展市场，并优化经销商激励政策。各方面都在做努力，但接下来旺旺会怎么发展，仍然拭目以待。

从旺旺内部信回到更大的行业视角，会发现问题的根源不在货架，而在一条正在被改写的味觉规则里。旺旺的敌人

从来不是三只松鼠、良品铺子，也不是伊利蒙牛，网友的诊断反而更精准——"太甜了"。但真正的对手不是糖本身，而是甜的定价权。

一瓶245毫升的旺仔牛奶碳水化合物约25克，已逼近世卫组织每日游离糖25克的理想上限。雪饼、

仙贝、小馒头、QQ糖，旺旺四十年不换的密码翻来覆去只有一个字——甜。问题在于，味觉偏好在童年就定型。

旺旺锁定了80后90后的味觉敏感期，却没接上00后10后。世卫组织建议每日

添加糖控制在25克以内，国家卫健委调查显示我国人均每日添加糖摄入约30克已超标；健康中国行动目标2030年人均降到25克以下；新版预包装食品营养标签标准2027年3月起强制标注糖含量。

艾瑞咨询数据显示，超过七成年轻消费者买食品先翻配料表，68%的人会主动查看糖含量，三成五的人愿意为低糖多掏钱——糖，第一次从卖点

变成了减分项。甜味剂已经迭代三代：从糖精、阿斯巴甜，到赤藓糖醇，再到罗汉果甜苷、阿洛酮糖。王老吉砍掉传统高糖凉茶，

东鹏全线布局0糖电解质，元气森林靠代糖2025年营收做到150多亿。00后不是不爱甜，是要一种不用付健康代价

的甜——甜的定义权第一次从糖手里，转移到了配方和科技手里。把糖看成一门生意，本质是合法成瘾品，宿命是被更聪明的替代品换掉。

糖税已在全球铺开——墨西哥2014年征糖税后含糖饮料销量下滑，英国2018年软饮糖分销量下降超三成，全球已有上百个国家向糖下手。

旺旺2025财年营收244亿创新高，净利润38.37亿却同比下滑11.5%，2026财年一季度净利润更是暴跌38%，最核心的旺仔牛奶

所在板块首次失速。渠道端，零食量贩、直播电商、即时零售崛起，旺旺的定价体系一时跟不上；自救的浪味仙

联名、电解质小冻冻等新品接不住旺仔牛奶下滑的缺口。糖会退场，但甜不会退场。

旺旺真正的考验还没到——糖税一旦落地，甜的定价规则会被彻底改写。它手里有渠道、有产能、有国民度，缺的是把甜重新定义一遍的勇气。

这是一次味觉的代际交接：一代人的甜，终将被下一代人的甜取代。

下一场味觉战争的赢家，是能重新定义甜的人；而旺旺是第一个被清算的老品牌，但不会是最后一个。